每經(jīng)AI快訊，中信證券研報(bào)表示，主觀多頭策略傾向于圍繞資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)的打法，以“增長(zhǎng)景氣”定價(jià)為代表，使得產(chǎn)品本身的凈值表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)周期存在較高的關(guān)聯(lián)度，因此宏觀信號(hào)能否企穩(wěn)是中長(zhǎng)期重回?fù)羟騾^(qū)的關(guān)鍵。同時(shí)發(fā)現(xiàn)歷史上其超額業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來自個(gè)股挖掘，超額損失主要源于行業(yè)輪動(dòng)擇時(shí)和板塊配置，而當(dāng)前主觀公募整體持倉(cāng)風(fēng)格依然極其進(jìn)取。中信證券認(rèn)為，在宏觀環(huán)境周期拐點(diǎn)到來前，首先應(yīng)減少博弈性持倉(cāng)，降低活躍頭寸；充分發(fā)揮選股優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)寬基形成有效“增強(qiáng)”。預(yù)計(jì)《公募基金改革方案》將引導(dǎo)務(wù)實(shí)調(diào)整，主觀多頭有望迎來新一輪“擊球”機(jī)遇。未來主動(dòng)型公募會(huì)更加聚焦A股和港股核心資產(chǎn)的定價(jià)，而原有持倉(cāng)的“出清”進(jìn)程基本完成，核心資產(chǎn)已經(jīng)率先走出拐點(diǎn)，為擊球區(qū)提供資產(chǎn)端基礎(chǔ)；一旦基民持有體驗(yàn)有效改善，負(fù)債端的贖回壓力也可能迅速緩解。