每經(jīng)記者 岳楚鵬  蔡鼎    每經(jīng)編輯 金冥羽 蘭素英    

特朗普計(jì)劃于當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日下午4點(diǎn)（北京時(shí)間3日凌晨4點(diǎn)）在白宮玫瑰園舉行的一場(chǎng)活動(dòng)中宣布對(duì)全球貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

總臺(tái)環(huán)球資訊廣播報(bào)道，根據(jù)特朗普此前簽署的命令、宣布的決定或釋放的信號(hào)，這一天除了會(huì)有某些針對(duì)特定國(guó)家、特定行業(yè)的最新關(guān)稅措施生效外，還會(huì)落地一項(xiàng)針對(duì)所有貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”。

不過(guò)“對(duì)等關(guān)稅”機(jī)制缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)支撐。

例如，民生證券以中美之間的關(guān)稅差異進(jìn)行測(cè)算發(fā)現(xiàn)，如果真要追求數(shù)字上的“公平對(duì)等”，美國(guó)反而需要降低對(duì)華關(guān)稅。

特朗普還將關(guān)稅包裝成“外國(guó)買(mǎi)單”的勝利宣言。但事實(shí)是，關(guān)稅傷害的主要是美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者。

在物價(jià)上升之外，美股也大幅承壓?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，美股總市值（不含OTC）合計(jì)蒸發(fā)16695億美元（約合人民幣12萬(wàn)億元）。

招商證券構(gòu)建的關(guān)稅情景顯示，假如美國(guó)征收“對(duì)等關(guān)稅”，未來(lái)3~5年，美國(guó)實(shí)際GDP累計(jì)降幅預(yù)計(jì)高達(dá)3.84%。按照2024年美國(guó)的GDP計(jì)算，美國(guó)的GDP累計(jì)損失將達(dá)到1.07萬(wàn)億美元（約合人民幣7.66萬(wàn)億元）。

理論謬誤：“對(duì)等關(guān)稅”缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)支撐

“他們收我們多少關(guān)稅，我們就收他們多少。”

自二次入主白宮以來(lái)，特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上一直保持著強(qiáng)硬的態(tài)度。

據(jù)新華社，美國(guó)政府定于4月2日起對(duì)貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”。不過(guò)，截至目前，全球仍在猜測(cè)，這項(xiàng)可能引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)稅措施，究竟涵蓋哪些范圍。

據(jù)《華盛頓郵報(bào)》3月30日?qǐng)?bào)道，白宮助手們正在考慮一項(xiàng)計(jì)劃，即對(duì)幾乎所有國(guó)家的產(chǎn)品提高約20%的關(guān)稅，而不是針對(duì)特定國(guó)家或產(chǎn)品。

而《華爾街日?qǐng)?bào)》4月1日援引知情人士報(bào)道稱，美國(guó)貿(mào)易代表正在準(zhǔn)備另一種選擇，即對(duì)部分國(guó)家征收全面關(guān)稅，稅率可能不會(huì)像20%的普遍關(guān)稅那么高。

特朗普多次公開(kāi)抱怨，認(rèn)為美國(guó)長(zhǎng)期在國(guó)際貿(mào)易中吃了“啞巴虧”，理由是許多國(guó)家對(duì)美國(guó)商品征收的關(guān)稅遠(yuǎn)高于美國(guó)對(duì)它們同類商品的稅率。

然而，特朗普力推的“對(duì)等關(guān)稅”，打著所謂“追求公平”的旗號(hào)，實(shí)質(zhì)上違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理。在這種機(jī)制下，如果A國(guó)對(duì)從美國(guó)進(jìn)口的某商品征收X%的關(guān)稅，那么美國(guó)就應(yīng)該針?shù)h相對(duì)地對(duì)從A國(guó)進(jìn)口的同類商品也征收X%的關(guān)稅。

圖片來(lái)源：民生證券研報(bào)

民生證券在研報(bào)中指出，“對(duì)等關(guān)稅”抽離了市場(chǎng)環(huán)境，僅比較兩國(guó)間的相互稅率，忽略了各國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)規(guī)模、國(guó)內(nèi)稅制（如增值稅、消費(fèi)稅）以及非關(guān)稅壁壘等關(guān)鍵因素。

而且，美國(guó)老覺(jué)得自己在關(guān)稅方面被“薅了羊毛”，但測(cè)算發(fā)現(xiàn)，“對(duì)等關(guān)稅”的理論基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱，有時(shí)甚至?xí)茖?dǎo)出與初衷相悖的結(jié)論。

例如，民生證券在基于“關(guān)稅+增值稅/銷售稅”進(jìn)行測(cè)算后發(fā)現(xiàn)：在考慮了中國(guó)13%的標(biāo)準(zhǔn)增值稅后，即便不計(jì)美國(guó)各州平均約10%的銷售稅，與美國(guó)目前對(duì)華商品約32%的加權(quán)平均關(guān)稅相比，中國(guó)對(duì)美商品約16%~17%的加權(quán)平均關(guān)稅加上增值稅后，仍然低于美對(duì)華關(guān)稅水平。

這意味著，如果真要追求數(shù)字上的“公平對(duì)等”，美國(guó)反而需要降低對(duì)華關(guān)稅——這無(wú)疑是對(duì)該政策邏輯合理性的巨大諷刺。它清晰地暴露了“對(duì)等關(guān)稅”理念的根本缺陷：將不同性質(zhì)、不同環(huán)節(jié)的稅負(fù)進(jìn)行簡(jiǎn)單化、概念化的直接對(duì)比，無(wú)法真正反映貿(mào)易關(guān)系的平衡與公平。

由此可見(jiàn)，“對(duì)等關(guān)稅”缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)支撐。

誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單

每個(gè)美國(guó)家庭每年將損失超3400美元

在關(guān)稅政策的討論中，一個(gè)極具煽動(dòng)性的論調(diào)常常甚囂塵上，即關(guān)稅是由外國(guó)支付的，是迫使貿(mào)易伙伴“掏腰包”的有效手段。

特朗普在競(jìng)選期間也告訴選民，這些稅項(xiàng)“不會(huì)是你們要去負(fù)擔(dān)的成本，而是由其他國(guó)家承擔(dān)的成本?！比欢?，有經(jīng)濟(jì)研究顯示，特朗普在2017至2020年第一任期內(nèi)所加征的新關(guān)稅，其經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)最終大多由美國(guó)的消費(fèi)者承擔(dān)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

新加坡尤索夫伊薩東南亞研究院高級(jí)研究員賈揚(yáng)特·梅農(nóng)指出，美國(guó)試圖用關(guān)稅政策糾正所謂的不公平貿(mào)易，但“實(shí)際上這些關(guān)稅主要傷害的是美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)”。

但有相當(dāng)一部分美國(guó)民眾對(duì)此卻渾然不覺(jué)。英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》的一份民調(diào)顯示，只有48%的美國(guó)受訪者正確地回答了“關(guān)稅是由美國(guó)公司支付”。也就是說(shuō)，超過(guò)一半的受訪者不知道關(guān)稅由美國(guó)公司支付。

在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中，關(guān)稅通常是由進(jìn)口方承擔(dān)。因此，面對(duì)上漲的關(guān)稅成本，美國(guó)進(jìn)口商的選擇空間也不多：要么轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，要么犧牲自身利潤(rùn)。

美國(guó)全國(guó)零售商聯(lián)合會(huì)高級(jí)副會(huì)長(zhǎng)弗倫奇表示，“對(duì)等關(guān)稅”將對(duì)零售業(yè)供應(yīng)鏈造成“極大破壞”，迫使消費(fèi)者承受更高商品價(jià)格，侵蝕美國(guó)家庭消費(fèi)能力。

特朗普3月26日宣布的針對(duì)進(jìn)口汽車和某些汽車零部件加征25%的關(guān)稅計(jì)劃，便是一個(gè)例證。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，一旦對(duì)進(jìn)口汽車及零部件加征高額關(guān)稅，美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)每輛汽車的價(jià)格可能飆升4000至15000美元。

福特汽車首席執(zhí)行官吉姆·法利表示，政策“只會(huì)推高成本并加劇行業(yè)混亂”，并透露公司高度依賴墨西哥工廠供應(yīng)全美約60%的車輛，關(guān)稅可能導(dǎo)致生產(chǎn)中斷和裁員。零售巨頭塔吉特、沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)也發(fā)出警告，產(chǎn)品價(jià)格可能因關(guān)稅上漲。

耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室估算，（即將公布的）新關(guān)稅政策短期內(nèi)將使美國(guó)物價(jià)上漲2.1%到2.6%。意味著每個(gè)美國(guó)家庭每年要從口袋里多掏3400至4200美元，來(lái)維持原有的生活水準(zhǔn)。

害人害己 美國(guó)GDP未來(lái)3~5年損失超1萬(wàn)億美元

按照特朗普政府的說(shuō)法，新的關(guān)稅政策將在10年內(nèi)增加6萬(wàn)億美元收入，這些收入可以以退稅的形式返還給美國(guó)人。

然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，關(guān)稅所增加的收入可能遠(yuǎn)低于白宮的預(yù)期，而且這一政策可能適得其反。穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪就表示，每年大約6000億~7000億美元的收入“根本不可能實(shí)現(xiàn)，如果能達(dá)到1000億~2000億美元，那都相當(dāng)幸運(yùn)了”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow再次下調(diào)美國(guó)2025年一季度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從4天前的-2.8%大幅下調(diào)至-3.7%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是該聯(lián)儲(chǔ)GDPNow自2020年以來(lái)最糟糕的美國(guó)GDP預(yù)測(cè)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，高盛將今后12個(gè)月美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%上調(diào)至35%。報(bào)告稱，美國(guó)激進(jìn)的關(guān)稅政策將提高通脹率與失業(yè)率，阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并增加衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)獨(dú)有偶，巴克萊銀行向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩已成定局，并大幅下調(diào)了對(duì)2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)（預(yù)計(jì)四季度同比增速僅為0.7%）。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 鄭雨航攝

據(jù)美國(guó)耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室估算，假如美國(guó)征收20%的廣泛關(guān)稅，無(wú)論長(zhǎng)期還是短期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模都會(huì)受到負(fù)面影響。

在無(wú)報(bào)復(fù)情景下，2025年美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將降低0.9個(gè)百分點(diǎn)，2026年將降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

在全面報(bào)復(fù)情形下，2025年美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將降低1個(gè)百分點(diǎn)，2026年將降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)GDP將降低0.3%至0.6%。這相當(dāng)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)每年永久性地萎縮900億美元至1800億美元。

招商證券構(gòu)建的關(guān)稅情景也顯示，未來(lái)3~5年，美國(guó)實(shí)際GDP累計(jì)降幅預(yù)計(jì)高達(dá)3.84%，全球整體GDP總額預(yù)計(jì)將累計(jì)下降1.06%。

根據(jù)TradingEconomics數(shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)和全球GDP分別為28萬(wàn)億美元和108萬(wàn)億美元。以此計(jì)算，未來(lái)3~5年，美國(guó)GDP將累計(jì)損失1.07萬(wàn)億美元（約合人民幣7.66萬(wàn)億元），全球GDP損失1.14萬(wàn)億美元（約合8.16萬(wàn)億元）。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃3月31日接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，美國(guó)政府關(guān)稅政策的不確定性給全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

招商證券的模型同時(shí)預(yù)測(cè)，未來(lái)3~5年，全球出口累計(jì)總額將下降2.33%，進(jìn)口總額下降2.46%。其中，美國(guó)作為關(guān)稅發(fā)起方，其進(jìn)口額預(yù)計(jì)將銳減8.76%，這不僅將直接沖擊依賴進(jìn)口的美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者，也反映了全球供應(yīng)鏈因貿(mào)易壁壘而可能出現(xiàn)的斷裂與重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步推高全球貿(mào)易成本，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Austan Goolsbee警告，關(guān)稅相關(guān)的不確定性還會(huì)導(dǎo)致投資放緩。3月以來(lái)，高盛、巴克萊和RBC Capital Markets等紛紛下調(diào)美股預(yù)期。

與全球主要的股指相比，美股一季度表現(xiàn)不佳?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)Wind金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，美股總市值（不含OTC）合計(jì)蒸發(fā)16695億美元（約合12萬(wàn)億元）。

其中，標(biāo)普500指數(shù)3月下挫5.75%，一季度累跌4.59%，分別錄得2022年以來(lái)最差的單月和單季表現(xiàn)。納斯達(dá)克100指數(shù)也是除了日經(jīng)225指數(shù)以外，全球跌幅最大的主要股指。

相比之下，今年一季度MSCI全球（除美國(guó)）指數(shù)上漲6.5%，創(chuàng)下其與美股1988年以來(lái)單季度最大差距。避險(xiǎn)資產(chǎn)現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲近20%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

以史為鑒 1930年關(guān)稅法讓美國(guó)深陷大蕭條

借助關(guān)稅來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的做法是否可行？歷史殷鑒未遠(yuǎn)。

1928年，赫伯特·胡佛競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)時(shí)，為拉選票，承諾通過(guò)加征關(guān)稅來(lái)保護(hù)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。

胡佛當(dāng)選總統(tǒng)后，各路資本家紛紛游說(shuō)對(duì)更多產(chǎn)品加征關(guān)稅。參議員里德·斯穆特和眾議員威利斯·霍利提出的《斯穆特-霍利關(guān)稅法》將關(guān)稅擴(kuò)展至兩萬(wàn)多種進(jìn)口商品。

1930年，胡佛不顧1000多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聯(lián)名反對(duì)，簽署了這份法案，并立即招致了國(guó)際社會(huì)的迅速報(bào)復(fù)。

依據(jù)美國(guó)政府的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)從歐洲進(jìn)口的商品總額從1929年的13.34億美元降至1932年的3.90億美元，美國(guó)出口至歐洲的商品總額從1929年的23.41億美元降至1932年的7.84億美元。

1929年至1934年間，世界貿(mào)易規(guī)模萎縮了大約66%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)也陷入了大蕭條。1930年，美國(guó)的失業(yè)率為7.8%，而到1931年，這一數(shù)字驟升至16.3%，并一路走高，1932年達(dá)到24.9%，1933年達(dá)到25.1%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)史學(xué)家一致認(rèn)為，《斯穆特-霍利關(guān)稅法》的通過(guò)加劇了大蕭條的影響。該法案也被美國(guó)國(guó)會(huì)稱為其“史上最災(zāi)難性的法案之一”。

歷史表明，任意揮舞“關(guān)稅大棒”，最終只會(huì)讓自己和全球付出慘痛代價(jià)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|岳楚鵬??蔡鼎

編輯|金冥羽?蘭素英?杜波

校對(duì)|陳柯名

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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