每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 易啟江    

部分券商經(jīng)紀人宣稱能高拋低吸的攬客神器，竟出現(xiàn)連續(xù)高買低賣的虧錢事實。

當您看到券商經(jīng)紀人“油爆爆”炫技，即使大盤震蕩，但使用網(wǎng)格交易來做高拋低吸，每天又增加了多少收益進賬時，想必各位小主，已經(jīng)按捺不住雙手撿錢的欲望。

所謂網(wǎng)格交易，就是在初始基準價基礎上，預設漲跌幅度，股價如期上漲即賣，如期下跌即買，進而連續(xù)滾動執(zhí)行低買高賣的交易策略！

但當你實際使用有些券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)做高拋低吸時，某些情況下，它卻會給你連續(xù)反向交易，即高買低賣。

有券商經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者（本文簡稱每經(jīng)記者或記者）提醒后，已緊急增加風險提示，而其余部分券商網(wǎng)格系統(tǒng)，截至記者發(fā)稿，依然有上述漏洞。

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用網(wǎng)格高拋低吸

卻連續(xù)反向交易

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者接到投資者反饋，其看到券商宣傳后，隨即在券商APP中做ETF“T0”（當日買進當日賣出）網(wǎng)格交易后，出現(xiàn)連續(xù)高買低賣，即“做T神器”竟出現(xiàn)連續(xù)虧損。

而不少券商經(jīng)紀人，卻將網(wǎng)格交易能夠?qū)崿F(xiàn)自動做T、高拋低吸等功能，作為吸引投資者開戶的賣點。尤其是在一些社交平臺上，有些券商經(jīng)紀人士在展業(yè)中，更是“油爆爆”炫技，讓人以為網(wǎng)格交易是一種近乎完美的策略。

▲圖片來源：券商經(jīng)紀人推廣網(wǎng)格交易截圖

據(jù)每經(jīng)記者了解，網(wǎng)格交易如果配合一些能夠?qū)崿F(xiàn)T0交易的ETF，理論上講，這是一個完美的攤低成本、積少成多賺錢的策略。

但部分券商經(jīng)紀人大力宣傳的賣點，怎么反而出現(xiàn)連續(xù)虧損？

為驗證上述投資者反饋的情況，每經(jīng)記者選擇了部分券商的網(wǎng)格交易進行測試，發(fā)現(xiàn)確實暗藏BUG的情況。

每經(jīng)記者首先選擇了恒生醫(yī)療ETF(一款T0 ETF)，在國元證券網(wǎng)格交易上進行設置。

▲圖片來源：國元證券App截圖

2月24日中午，每經(jīng)記者在國元證券國元點金App上設置了一個網(wǎng)格交易條件單，初始基準價設置為0.456元（上午收盤價），由于ETF成交通常都是按照最小價格變動單位0.001元來遞進，于是，記者就設定了漲0.001元賣10000份、跌0.001元買10000份。委托方式為系統(tǒng)初始的買一、賣一委托報價。

▲圖片來源：國元證券App截圖

下午開盤后，該網(wǎng)格交易立即生效，在短短幾分鐘內(nèi)，隨著App成交提示音接二連三地傳來，記者感覺心跳加速，緊張情緒油然而起。

▲圖片來源：國元證券App截圖

查詢系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在短短2分鐘內(nèi)，網(wǎng)格交易成交了20多筆，預想中的“做T神器”，在實際交易時竟然連續(xù)虧損。

▲2分鐘時間內(nèi)，網(wǎng)格交易的部分成交情況  圖片來源：國元證券App截圖

在不考慮傭金的情況下，這樣幾秒內(nèi)的一買一賣，即產(chǎn)生10元的虧損。隨著如此“高買低賣”的交易在短時間內(nèi)不斷快速重復，2分鐘內(nèi)的累計虧損將近100元。

▲據(jù)國元證券App的成交數(shù)據(jù)顯示，上述實盤交易的情況與預想中的“低買高賣”賺差價截然相反  圖片來源：每經(jīng)制圖

如果不及時“剎車”，一個下午會產(chǎn)生多少虧損將難以估計。

事實上，2月24日當天，恒生醫(yī)療ETF全天下跌1.74%，振幅2.83%，如果只是普通交易，虧損幅度應該較為有限。

第二天下午，同樣在國元證券App，對另一只跨境ETF恒生科技指數(shù)ETF，記者用相同的參數(shù)再做了一筆網(wǎng)格交易，在不到5分鐘的時間內(nèi)，觸發(fā)了30多筆網(wǎng)格交易,也同樣在短時間內(nèi)頻繁出現(xiàn)了“高買低賣”情形。

▲圖片來源：國元證券App截圖

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華泰證券、東方財富證券

網(wǎng)格同樣會高買低賣

隨后，《每日經(jīng)濟新聞》記者又選擇了華泰證券、東方財富證券繼續(xù)進行測試，同樣是選擇恒生醫(yī)療ETF，同樣是選擇好初始基準價后，按照高于基準價0.001元賣，低于基準價0.001元買。

不過，與國元證券不同的是，完成參數(shù)設置后，東方財富證券的提示為“當前設置的網(wǎng)格密度較小，提交后網(wǎng)格條件單可能頻繁觸發(fā)”。

▲圖片來源：東方財富App截圖

雖然有相關(guān)提示，但東方財富網(wǎng)格系統(tǒng)并沒有指出這樣設置會做反，且依然能完成上述設置，而最終同樣是與國元證券一樣的結(jié)果，即連續(xù)反向交易：低賣高買。

相比之下，華泰證券的網(wǎng)格交易系統(tǒng)與此前國元證券一樣，沒有對步長（漲跌幅度或價格）設置過小進行風險提示。

每經(jīng)記者在華泰證券App設置了一個網(wǎng)格交易條件單，具體設置參數(shù)為：標的是恒生醫(yī)療ETF，初始基準價設置為0.453元（某天上午盤中價），漲0.001元賣5000份、跌0.001元買5000份。委托方式為買三、賣三委托報價。隨后，在短短1分多鐘內(nèi)，該網(wǎng)格交易頻頻買賣成交了十幾筆，在不考慮傭金的情況下，這樣幾秒內(nèi)的每次高買低賣即產(chǎn)生5元的虧損，1分多鐘內(nèi)的累計虧損就將近25元。

▲圖片來源：華泰證券App截圖

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券商網(wǎng)格交易

高買低賣是何原因？

對于上述頗為離奇的交易情景，有業(yè)內(nèi)人士對此進行了一番推演：

這種利用跨境ETF和網(wǎng)格交易的特性來反復高拋低吸做差價的邏輯沒有錯，但如果以即時對手盤的買一、賣一價作為委托報價，就會出現(xiàn)問題。

比如，2月24日下午開盤后，恒生醫(yī)療ETF價格下跌到 0.453元，網(wǎng)格交易買入機制觸發(fā)，但系統(tǒng)此時不是根據(jù)0.453元來進行買入委托，而是根據(jù)即時賣一價格0.454元執(zhí)行委托買入操作；當價格上漲到了0.454元，賣出機制觸發(fā)，但系統(tǒng)此時不是根據(jù)0.454元來進行賣出委托，而是根據(jù)即時買一價格 0.453元委托賣出，如此一來，高買低賣的情況就出現(xiàn)了。

事實上，據(jù)每經(jīng)記者測試，即使在上述網(wǎng)格交易中用買二、賣二或買三 、賣三價作為委托報價，同樣會出現(xiàn)頻繁高買低賣的問題。

某券商技術(shù)部門人士在分析了上述問題后認為：“網(wǎng)格交易出現(xiàn)低賣高買的情況很難完全避免，因為客戶委托的價格是看檔位的，在極端行情下，股票的最新價和檔位價存在大幅偏離的可能，會導致低賣高買。”

另外，該人士指出，出現(xiàn)上述情況還有一個原因，就是相關(guān)券商步長控制比較松，可以設置與最小變動價位（0.001元）等同的步長，這樣會導致網(wǎng)格觸發(fā)頻繁，網(wǎng)格的更新與委托成交很難同步，同樣可能會造成低賣高買或者重復委托、委托序列混亂等情況。

對于上述行業(yè)人士解釋，通俗地理解，導致上述網(wǎng)格交易做反造成虧損的問題，主要出在網(wǎng)格交易步長設置和委托方式的選擇上。

我們來了解幾個要點：

第一：步長

步長就是網(wǎng)格交易預設的漲跌幅度或價格，在上述每經(jīng)記者實測的案例中，0.001元就是步長。

第二：基準價是動態(tài)變化的

在設置網(wǎng)格的時候，系統(tǒng)會先要求投資者設置基準價，投資者可以將交易標的的最新價或者持倉成本價設置為初始基準價，當系統(tǒng)執(zhí)行策略的時候，基準價會隨著行情的變化而動態(tài)調(diào)整。而最新的基準價通常就是成交的價格，比如初始基準價是0.454元，最新觸發(fā)交易成交的價格是0.455元，那么當前的基準價就是0.455元。

第三：委托設置

為了方便達成交易，目前券商對網(wǎng)格交易買入價格的初始設置通常是即時賣一價成交；賣出價格的初始設置通常是即時買一價格成交。換句話說，網(wǎng)格系統(tǒng)運行后，觸發(fā)的買入價是直接吃掉賣一價，觸發(fā)的賣出價格是直接吃掉買一價。

因此，反向交易的過程就這樣產(chǎn)生了。

▲圖片來源：每經(jīng)制圖

假如投資者把委托方式設定為按照最新價格交易，雖然會影響成交效率，導致預想的策略效果打折，但不太會發(fā)生上述頻繁反向交易的風險。

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券商該如何堵漏？

投資者如果設定極小的步長，以及委托設置的原因，都會導致國元證券、東方財富證券、華泰證券的網(wǎng)格交易出現(xiàn)反向交易。另外，華福證券等券商同樣可以設置極小的步長。

在《每日經(jīng)濟新聞》前期調(diào)查中，據(jù)業(yè)內(nèi)反饋，行業(yè)各券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)大多依賴第三方供應商，對于步長設置較小導致頻繁出現(xiàn)低賣高買的情形，不少券商人士反饋，此前并未遇到相關(guān)風險暴露，因此，可以推測這一系統(tǒng)漏洞已涉及部分券商。

只有當投資者知曉網(wǎng)格產(chǎn)生反向虧錢交易的原因后，才會通過設置較大的步長或者通過委托方式變更，來規(guī)避這樣的風險。但券商端又應如何未雨綢繆，改進網(wǎng)格交易來解決潛在風險點呢？

在《每日經(jīng)濟新聞》記者測試部分券商的過程中，也發(fā)現(xiàn)了一些券商已經(jīng)在系統(tǒng)層面采取措施盡可能避免上述風險情形的發(fā)生。比如國泰君安App的網(wǎng)格交易系統(tǒng)，投資者一旦提交此類極小步長的設置，系統(tǒng)會自動攔截。

▲圖片來源：國泰君安App截圖

中信證券網(wǎng)格交易系統(tǒng)，由于委托方式限定為“觸發(fā)委托時的網(wǎng)格線價格”，并且網(wǎng)格更新支持“委托全部成交”選項，所以能較大程度避免頻發(fā)觸發(fā)委托的情形。

▲圖片來源：中信證券App截圖

還有券商對于網(wǎng)格交易的步長進行了較為嚴格的風控，例如低于股價千分之5的步長設置，系統(tǒng)就會報錯告知風控閾值。

此外，也有券商推出了觸發(fā)格線價委托，即不看檔位的委托價格，強制按照網(wǎng)格監(jiān)控的價格進行委托，盡管這樣做可能會降低成交率，但能在很大程度上避免低賣高買的情況。

而一些風控審慎的券商，網(wǎng)格交易目前暫不支持T0 ETF。

值得關(guān)注的是，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，目前各券商除了對網(wǎng)格交易步長、委托方式的風控標準存在較大差異外，在網(wǎng)格交易買賣委托數(shù)量、持倉限制的風控措施上，各家券商也是松緊不一。例如，中信證券網(wǎng)格交易系統(tǒng)強制投資者須設置最大賣出委托數(shù)量、最大買入委托數(shù)量，投資者買賣委托數(shù)量超過限額將無法再進行委托，這樣有助于避免某些極端情形下的過度交易。

相比之下，華泰證券、國元證券等券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)，雖然也有“最大持倉、最小持倉” 的的設置功能，但都不是必選項，而且對買賣委托數(shù)量沒有限制措施；而東方財富的網(wǎng)格交易系統(tǒng)甚至沒有“最大持倉、最小持倉”“最大買賣委托數(shù)量”等選項。這就給上述T0品種的大量頻繁交易留下了更多的空間。

日前，在《每日經(jīng)濟新聞》與國元證券就上述問題溝通后，國元證券已經(jīng)承認了相關(guān)風險漏洞，并于3月20日當周在APP上線了相關(guān)風險提示，對于網(wǎng)格小步長增加彈窗“您設置的網(wǎng)格步長過小，可能會頻繁觸發(fā)或出現(xiàn)高買低賣的情況，請確認是否繼續(xù)創(chuàng)建”的提示。

而其余部分券商網(wǎng)格系統(tǒng)，截至每日經(jīng)濟新聞發(fā)稿，依然有上述漏洞。

記者|王海慜

編輯|易啟江

視覺|蔡沛君

排版|易啟江