每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在經(jīng)歷上周大漲后，本周白酒板塊全線下跌，Wind白酒指數(shù)周跌幅達(dá)到4.56%，周跌幅超過5%的白酒個(gè)股數(shù)量有6只，股價(jià)波動(dòng)較大。結(jié)合2025年春糖會(huì)和春節(jié)兩次渠道反饋，目前白酒行業(yè)雖有底部特征出現(xiàn)，但仍需時(shí)間驗(yàn)證，基本面存有二次探底的可能。

貴州茅臺(tái)市值減少近700億元

本周，白酒行業(yè)股價(jià)出現(xiàn)大幅回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股和港股所有白酒股無一上漲，跌幅在2%以內(nèi)的白酒股僅舍得酒業(yè)一只。貴州茅臺(tái)、五糧液以及山西汾酒股價(jià)周跌幅分別為3.33%、4.4%和2.63%。另外，前期反彈幅度較大的瀘州老窖和古井貢酒本周跌幅較大，兩只個(gè)股周跌幅均超過9%。

市值變化方面，貴州茅臺(tái)、五糧液以及瀘州老窖的周市值減少超過百億元。其中，貴州茅臺(tái)市值本周減少681.61億元，是釀酒行業(yè)本周市值唯一減少超過500億元的公司。此外，五糧液和瀘州老窖的周市值分別減少240.66億元和190.32億元。

非白酒行業(yè)表現(xiàn)方面，啤酒股依舊展示出抗跌屬性，百威亞太、華潤(rùn)啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒以及ST西發(fā)本周股價(jià)均實(shí)現(xiàn)上漲，百威亞太和華潤(rùn)啤酒市值本周增長(zhǎng)均在50億元左右。

回款分化底部仍需驗(yàn)證

就白酒行業(yè)而言，在春節(jié)后逐步進(jìn)入淡季，基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍處調(diào)整期，進(jìn)入二季度仍需耐心驗(yàn)證基本面。

不過在回款進(jìn)度方面，目前白酒股出現(xiàn)分化，五糧液、古井貢酒以及洋河股份的回款進(jìn)度均慢于去年。

根據(jù)經(jīng)銷商所了解的區(qū)域和品牌情況，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商回款進(jìn)度40%，發(fā)貨30%，價(jià)格穩(wěn)定。而在給經(jīng)銷商減量和控貨情況下，五糧液經(jīng)銷商節(jié)后有回款，今年回款比例40%~50%慢于去年。古井貢酒目前回款進(jìn)度為40%~45%，回款略慢于去年，該酒企動(dòng)銷大概持平，庫(kù)存有所增加，產(chǎn)品古16增長(zhǎng)最快，價(jià)格保持穩(wěn)定。洋河股份回款進(jìn)度不到40%，慢于去年同期，庫(kù)存水平3個(gè)月左右，海之藍(lán)庫(kù)存水平較高，動(dòng)銷有所下降，公司處于控貨調(diào)整階段。另外，珍酒回款進(jìn)度僅25%，慢于計(jì)劃。

申萬宏源分析指出，二季度將是白酒行業(yè)關(guān)鍵時(shí)期，如果頭部企業(yè)能堅(jiān)持目前的量?jī)r(jià)策略，價(jià)格體系在淡季進(jìn)一步企穩(wěn)，則行業(yè)的底部特征會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)。若大環(huán)境持續(xù)承壓，基本面有可能會(huì)二次探底。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝