每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

3月21日晚間，海峽股份（002320）發(fā)布公告，提出以支付現(xiàn)金的方式向中遠(yuǎn)海運(yùn)（大連）有限公司（以下簡(jiǎn)稱大連中遠(yuǎn)海運(yùn)）購(gòu)買中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)）100%股權(quán)，總價(jià)為25.15億元。本次收購(gòu)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，評(píng)估值較賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)23.11%。海峽股份擬通過(guò)發(fā)行公司債、銀行貸款等方式債務(wù)融資不超過(guò)18億元，以此作為部分交易資金。

中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)服務(wù)范圍在渤海灣，海峽股份則是瓊州海峽客滾運(yùn)輸（人、車運(yùn)輸）龍頭。收購(gòu)報(bào)告書（草案）中，海峽股份提到，若收購(gòu)?fù)瓿桑{股份的（自有客滾/貨滾船）船隊(duì)規(guī)模將上升至全球第一，并成為國(guó)內(nèi)首個(gè)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的客滾龍頭企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，投資者對(duì)海峽股份的業(yè)務(wù)擴(kuò)張非常關(guān)注。

今年2月—3月的投資者交流會(huì)上，關(guān)于整合湛江徐聞港有限公司（本文中簡(jiǎn)稱徐聞港）的事項(xiàng)兩次被問(wèn)起。從最新披露來(lái)看，雙方仍在溝通中，尚未完全達(dá)成一致意見。

標(biāo)的公司與海域龍頭公司業(yè)績(jī)相差較大

自2021年底完成對(duì)瓊州海峽航運(yùn)資源的整合后，海峽股份業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了翻倍突破，2018年—2020年，公司收入在11億元上下徘徊，而在2023年，其營(yíng)收已經(jīng)接近40億元?！逗Ｄ先?qǐng)?bào)》去年9月報(bào)道，這家企業(yè)喊出了“打造全球最大客滾服務(wù)商”的目標(biāo)。

要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，并購(gòu)無(wú)疑是最便捷的方式。

目前，海峽股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶運(yùn)輸和輪渡港口服務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)?？谥梁０驳嚷糜慰瓦\(yùn)航線，以及新海港和秀英港輪渡港口服務(wù)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)集中在瓊州海峽。若拿下中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)，海峽股份可成功“北上千里”，將業(yè)務(wù)延伸至渤海灣領(lǐng)域。

公告介紹，渤海灣從事客滾運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)有3家，中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)擁有12艘船舶的運(yùn)力，占3家公司運(yùn)力總和的41.38%。本次交易后，海峽股份自有客、貨滾船規(guī)模將達(dá)到62艘。

就本次收購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)層面的影響，海峽股份在公告中進(jìn)行了測(cè)算。2023年、2024年前11個(gè)月，海峽股份收購(gòu)前的營(yíng)收分別是39.32億元、38.21億元，但若合并中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)的營(yíng)收，則分別提升至50.05億元、46.79億元，分別增加27.31%、22.43%。

但記者也注意到，合并計(jì)算后，海峽股份的凈利潤(rùn)未隨之大規(guī)模增加。

圖片來(lái)源：公告截圖

根據(jù)公告，中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)的船舶數(shù)在渤海市場(chǎng)位居次席，排名第一的渤海輪渡（SH603167）擁有14艘船舶。

記者注意到，收購(gòu)報(bào)告書（草案）稱，中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)與渤海輪渡運(yùn)力指標(biāo)相差不大，在渤海灣市場(chǎng)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)潛力。

但記者也發(fā)現(xiàn)，雖然運(yùn)力指標(biāo)相差不大，但中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)與渤海輪渡在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上存在明顯差距。在船舶運(yùn)輸毛利率方面，渤海輪渡2022年、2023年毛利率為5.61%、28.64%，中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)則是-43.67%、3.82%，差異明顯。

此外，根據(jù)公告，2022年、2023年和2024年前11個(gè)月，中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)營(yíng)收分別是6.54億元、10.86億元和9.1億元，同期凈利潤(rùn)為-2.88億元、1.06億元和3047.07萬(wàn)元。

中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 圖片來(lái)源：公告截圖

而記者查詢發(fā)現(xiàn)，渤海輪渡2022年、2023年及2024年前三季度的營(yíng)業(yè)收入分別是13.07億元、18.40億元和14.13億元，凈利潤(rùn)分別是2.05億元、2.87億元和2.99億元，同樣存在較大差距。

記者注意到，在將標(biāo)的公司與渤海輪渡進(jìn)行估值對(duì)比時(shí)，收購(gòu)報(bào)告書（草案）主要采用了市凈率及市銷率指標(biāo)，兩家企業(yè)對(duì)應(yīng)數(shù)值相近。公告中提及，交易完成后，將由海峽股份主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)，“標(biāo)的公司的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)偏弱，因此標(biāo)的公司的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可比性不強(qiáng)”。

計(jì)劃投資徐聞港多年，尚未拿下控股權(quán)

記者整理發(fā)現(xiàn)，海峽股份近年來(lái)資本動(dòng)作頻頻，2017年收購(gòu)?？谛潞］喍纱a頭有限公司，將業(yè)務(wù)由客滾輪渡延伸至港口服務(wù)。后在2021年及2022年整合了瓊州海峽南岸及北岸的航運(yùn)資源，實(shí)現(xiàn)以海峽股份為主體對(duì)瓊州海峽客滾業(yè)務(wù)的整體運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，記者也注意到，海峽股份也有投資項(xiàng)目久久未能進(jìn)一步推進(jìn)。2021年9月底，海峽股份披露關(guān)于籌劃投資徐聞港的提示性公告，上市公司擬以現(xiàn)金增資的方式投資，以獲得徐聞港51%的股權(quán)并對(duì)其控股。

對(duì)于為何計(jì)劃進(jìn)行這項(xiàng)投資，海峽股份表示：“首先出于服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需求，推動(dòng)海南自由貿(mào)易港建設(shè)，收購(gòu)徐聞港能夠進(jìn)一步加深港航一體化。其次，港口作為輪渡行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈，兩者的協(xié)同能夠提升運(yùn)營(yíng)效率。”

但近4年時(shí)間過(guò)去了，控股徐聞港一事截至目前尚未落地，投資者已多次詢起。

在海峽股份2024年11月底召開的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者提問(wèn)：“請(qǐng)問(wèn)公司還有計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)徐聞港的收購(gòu)（即控股計(jì)劃）嗎？”

對(duì)此，海峽股份稱，目前公司仍然持續(xù)與交易對(duì)手方就投資徐聞港相關(guān)事項(xiàng)開展盡職調(diào)查以及談判溝通工作，截至目前，交易各方尚未就部分重要事項(xiàng)達(dá)成一致意見。

此外，記者也注意到，今年以來(lái)有投資者陸續(xù)催問(wèn)上述事項(xiàng)進(jìn)展，海峽股份仍予以同樣回復(fù)。

需要說(shuō)明的是，徐聞港位于廣東湛江，投資涉及外部資源整合，與此不同的是，收購(gòu)中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)，則是中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)內(nèi)部的資源整合。

根據(jù)公告，交易對(duì)方大連中遠(yuǎn)海運(yùn)與海峽股份同屬于中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)，均為中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)客滾運(yùn)輸企業(yè)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝