每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜董興生    

港股上市的歸創(chuàng)通橋（02190.HK）自2012年成立以來(lái)實(shí)現(xiàn)了首次年度盈利。據(jù)公司3月20日發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8億元，同比增長(zhǎng)48.3%；凈利潤(rùn)突破1億元。

歸創(chuàng)通橋主營(yíng)外周血管介入和神經(jīng)血管介入業(yè)務(wù)。2024年，公司介入產(chǎn)品收入的67.7%來(lái)自神經(jīng)血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)，32.3%來(lái)自外周血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司收入增長(zhǎng)，也主要源于這兩塊業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增加。

在3月21日上午進(jìn)行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，歸創(chuàng)通橋管理層表示，公司多款產(chǎn)品得益于在多輪集采中中標(biāo)，提升了市場(chǎng)滲透率，集采中標(biāo)帶來(lái)的換量效果明顯。歸創(chuàng)通橋業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，在京津冀“3+N”聯(lián)盟集采結(jié)果執(zhí)行后，銀蛇顱內(nèi)支持導(dǎo)管在大多數(shù)省份的植入量平均增長(zhǎng)大約2.5倍。

集采已基本覆蓋公司全產(chǎn)品線

創(chuàng)立于2012年的歸創(chuàng)通橋是一家專(zhuān)注于外周和神經(jīng)血管介入、植入領(lǐng)域醫(yī)療器械創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷(xiāo)售服務(wù)的企業(yè)。目前，公司旗下?lián)碛?ldquo;歸創(chuàng)醫(yī)療”和“通橋醫(yī)療”兩個(gè)品牌，分別專(zhuān)注于外周血管介入和神經(jīng)血管介入業(yè)務(wù)。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，歸創(chuàng)通橋方面表示，2024年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一方面源于產(chǎn)品的快速上市，另一方面從絕對(duì)值來(lái)看，較早上市的幾款產(chǎn)品通過(guò)獲得較好的市場(chǎng)份額而做出了較大貢獻(xiàn)。

而較早上市產(chǎn)品的市場(chǎng)份額提升，主要得益于在多輪集采中成功中標(biāo)，進(jìn)而提升了市場(chǎng)滲透率。歸創(chuàng)通橋方面表示：“2024年，公司大概經(jīng)歷了十項(xiàng)比較大的集采，結(jié)合更早前進(jìn)入集采的產(chǎn)品，（集采）基本已經(jīng)覆蓋了公司的全產(chǎn)品線。目前來(lái)看，集采已經(jīng)成為一個(gè)常態(tài)，對(duì)公司的影響基本已經(jīng)進(jìn)入‘尾聲’。”

公開(kāi)信息顯示，在京津冀“3+N”聯(lián)盟集采中，通橋銀蛇顱內(nèi)支持導(dǎo)管憑借較高的市場(chǎng)份額，以A組最高排名中標(biāo)。在第五批高值耗材國(guó)家集采中，ZYLOX Penguin靜至髂靜脈支架成為髂總靜脈部位適應(yīng)證的唯一全國(guó)首輪中標(biāo)者。在河北省牽頭的血管介入耗材集采中，通橋麒麟血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架、通橋白駒顱內(nèi)PTA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管及三款外周球囊均中選且獲得待分配量的二次勾選資格。

集采中標(biāo)帶來(lái)的換量效果明顯。歸創(chuàng)通橋業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，在京津冀“3+N”聯(lián)盟集采結(jié)果執(zhí)行后，銀蛇顱內(nèi)支持導(dǎo)管在大多數(shù)省份的植入量平均增長(zhǎng)大約2.5倍。伴隨集采政策的深入，公司的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋超過(guò)3000家醫(yī)院。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，歸創(chuàng)通橋方面表示，目前看來(lái)，集采已經(jīng)趨于溫和。一方面，從去年下半年開(kāi)始，集采的硬淘汰現(xiàn)象較少出現(xiàn)，（企業(yè)）基本可以進(jìn)行補(bǔ)選。另一方面，歸創(chuàng)通橋在集采中一般以規(guī)則一或規(guī)則二中選，進(jìn)而很大程度保有了原市場(chǎng)份額，同時(shí)還讓公司獲得待分配量的二次勾選資格。“這就是為什么要力保通過(guò)規(guī)則一或規(guī)則二中標(biāo)。”另外，續(xù)采關(guān)系到原有份額能否保全。“因此一定要在各個(gè)集采第一次招標(biāo)時(shí)中標(biāo)，還要以好的排名中標(biāo)?？偟膩?lái)說(shuō)，集采不是簡(jiǎn)單的‘以?xún)r(jià)換量’。”公司方面表示。

在總結(jié)集采中選關(guān)鍵時(shí)，歸創(chuàng)通橋方面表示，原有市場(chǎng)份額、需求量的勾選、價(jià)格、成本優(yōu)勢(shì)都非常重要。另外，集采也加快了行業(yè)出清的速度，集中度進(jìn)一步提高。

將加大海外市場(chǎng)投入力度

從利潤(rùn)水平來(lái)看，歸創(chuàng)通橋表現(xiàn)較為穩(wěn)定，公司2024年的毛利率為71.6%，較2023年下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，歸創(chuàng)通橋管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司主要從運(yùn)營(yíng)管理和優(yōu)化供應(yīng)鏈的角度優(yōu)化了單位成本，因此將毛利率仍然保持在70%以上。其中，銷(xiāo)售和分銷(xiāo)開(kāi)支從2021年開(kāi)始持續(xù)下降，2024年的銷(xiāo)售費(fèi)用率為22%，較2023年下降了9個(gè)百分點(diǎn)。

隨著更多產(chǎn)品在2025年上市以及集采的推進(jìn)，歸創(chuàng)通橋?qū)⒓哟笤诤Ｍ馐袌?chǎng)的投入力度。從研發(fā)投入來(lái)看，公司認(rèn)為，多款產(chǎn)品已經(jīng)在過(guò)去幾年內(nèi)獲批，未來(lái)的研發(fā)投入將更集中在更創(chuàng)新的產(chǎn)品上，研發(fā)費(fèi)用將更加可控。

公司認(rèn)為，未來(lái)集采、國(guó)際化和創(chuàng)新是行業(yè)的三個(gè)重要關(guān)鍵詞。而集采對(duì)行業(yè)的重大影響預(yù)計(jì)在未來(lái)2—3年內(nèi)結(jié)束，國(guó)際化和創(chuàng)新是考驗(yàn)行業(yè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

具體到歸創(chuàng)通橋的國(guó)際化策略，2024年，公司國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2258萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.2%，主要來(lái)自歐洲和亞洲地區(qū)。目前，公司已有20款產(chǎn)品在24個(gè)國(guó)家及地區(qū)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，覆蓋德國(guó)、意大利、阿根廷、巴西、阿聯(lián)酋等歐洲、南美及中東國(guó)家及地區(qū)。公司表示，國(guó)際市場(chǎng)是公司下一步重點(diǎn)發(fā)力的板塊。據(jù)公司介紹，計(jì)劃2025年在十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)新增準(zhǔn)入，涉及14個(gè)產(chǎn)品。

此外，公司方面還提到，從行業(yè)全面集采的趨勢(shì)來(lái)看，全產(chǎn)品布局的平臺(tái)化公司會(huì)有更多優(yōu)勢(shì)。未來(lái)公司會(huì)在內(nèi)生研發(fā)和外延并購(gòu)兩方面發(fā)力，繼續(xù)做好產(chǎn)品管線的迭代和創(chuàng)新工作。公司方面強(qiáng)調(diào)，雖然2024年是首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，但從利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，未來(lái)幾年有望呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)