每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

3月18日，小米集團公布亮眼年報，全年經(jīng)調整凈利潤272億元，同比增長41.3%。受業(yè)績刺激，今日盤中小米集團港股股價一度漲超3%，股價再創(chuàng)歷史新高。不過，對于未來小米能否持續(xù)維持高估值，券商觀點也出現(xiàn)分歧。

摩根大通：下調小米評級至中性

昨日，小米集團公布的2024年年報堪稱“史上最強年報”。根據(jù)年報信息，小米集團2024年總收入3659億元，同比增長35%；經(jīng)調整凈利潤272億元，同比增長41.3%，均創(chuàng)下歷史新高；智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務收入328億元。值得一提的是，2024年，小米研發(fā)投入高達241億元，同比增長25.9%。2021年~2025年，小米五年研發(fā)投入預計超1000億元。其中，2025年，小米研發(fā)投入將超過300億元。

不過，摩根大通卻意外下調小米集團評級至中性。其核心觀點為，雖然小米基本面強勁，但股價的大幅上漲，已經(jīng)充分反映市場對電動車業(yè)務加速增長、智能手機和IoT份額提升以及智能眼鏡、機器人和AI等新業(yè)務的樂觀預期。

2024年，小米股價累計上漲121%。在此基礎上，2025年以來，小米累計上漲近70%。截至3月19日盤中，小米創(chuàng)下59.45港元的歷史紀錄，總市值達1.47萬億港元。

摩根大通還指出，小米目前估值水平幾乎沒有留給市場驚喜的空間，12個月遠期市盈率約40倍，估值接近歷史峰值。

多家機構繼續(xù)看好小米

與此同時，多家券商、機構則繼續(xù)看好小米。

高盛在其研報中指出，小米增長勢頭良好，受益于“人家車”全生態(tài)系統(tǒng)擴展及核心策略投資。小米SU7 Ultra、15周年產品發(fā)布、上海車展等均被視為股價催化劑。高盛上調小米2025~2027財年收入和凈利潤預測，目標價升至63港元，給予“買入”評級。

中金公司最新研報認為，小米2024年四季度業(yè)績超出其預期，主要是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入及毛利率超預期，汽車業(yè)務毛利率超預期。綜合考慮盈利預測調整和對公司長期汽車及AI相關前景的看好，上調目標價14.9%至70港元。

此外，花旗也在其報告中，上調了對小米的目標價。花旗表示，小米的物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)及電動汽車毛利率均優(yōu)于花旗預期，但整體毛利率因安裝服務成本激增而低于預期。預計2025年智能手機出貨量1.82億部，毛利率13.6%；電動車出貨量2025年~2027年預計分別為40萬、70萬、100萬輛，毛利率分別為21.7%、23.4%、24.8%。維持“買入”評級，目標價從51.7港元上調至73.5港元。短期催化因素包括AI智能眼鏡、手機MIX系列新品、YU7車型發(fā)布。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝