｜2025年3月14日 星期五｜

NO.1 中信證券：預計2025年錫供應缺口會進一步放大 錫價有望突破30萬元/噸

3月14日，中信證券研報指出，剛果（金）局部沖突升級，Alphamin Resources公司宣布暫停剛果（金）Bisie錫礦的采礦業(yè)務，該礦山2024年產(chǎn)量約占全球錫礦供應的6%，若停產(chǎn)到今年底，2025年或減少1.4萬噸的錫供應量。緬甸錫礦復產(chǎn)進度不及預期，有望在2025年下半年正式投產(chǎn)，我們預計緬甸全年錫供應量或同比增加1萬噸。綜合考慮Bisie錫礦停產(chǎn)及緬甸復產(chǎn)不及預期，我們預計2025年錫供應缺口會進一步放大，錫價有望突破30萬元/噸。

NO.2 中信建投：建議關注人形機器人產(chǎn)業(yè)具備零部件低價批量供應能力企業(yè)

中信建投研報指出，大模型快速迭代，推動具身智能大發(fā)展，AI賦能深淺，關系到行業(yè)發(fā)展空間與競爭格局重構。人形機器人是具身智能最重要的載體，模型迭代與供應鏈降本加速其商業(yè)化落地，百家爭鳴態(tài)勢正形成。隨著國內外人形機器人廠商2025年分別逐步啟動幾千臺或者萬臺的量產(chǎn)計劃，2026年預期分別數(shù)萬臺或者10萬臺的量產(chǎn)計劃，我們建議核心關注具備零部件低價批量供應能力的企業(yè)，以及具備技術或者產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢的企業(yè)。

NO.3 天風證券：風機板塊將迎來價值重估

天風證券研報認為，在風電行業(yè)需求超預期的背景下，當前風機行業(yè)邏輯發(fā)生重要變化，風機板塊將迎來價值重此前市場認為，風機環(huán)節(jié)價格戰(zhàn)激烈，競爭格局較差，且前兩年風機銷售出現(xiàn)虧損，但2024年開始風機行業(yè)基本面出現(xiàn)多重拐點：一是價格企穩(wěn)回升，二是盈利開始扭虧為盈，三是風機出口實現(xiàn)重大突破。風機業(yè)務盈利修復是一個較長的過程，預計2025年為行業(yè)扭虧為盈元年，國內需求將超預期增長，拉長時間看，風機出口空間廣闊，風機銷售和運維業(yè)務模式構建業(yè)績護城河，預計進一步提升板塊估值，風機環(huán)節(jié)有望迎來板塊性機會。本輪風機盈利修復是主要邏輯，重點關注業(yè)績兌現(xiàn)程度較高的標的，從業(yè)績彈性看，看好風機制造利潤占比高，風場業(yè)務規(guī)模低的企業(yè)，建議關注運達股份、明陽智能、金風科技、三一重能。

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