每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

3月4日，大商股份發(fā)布2025年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）（以下簡稱激勵草案）。但激勵對象僅有1人，為公司新任董事長兼總經(jīng)理陳德力先生。按照當(dāng)前股價來計(jì)算，激勵草案涉及的股票價值在8000萬元左右，而陳德力先生最終支付的價格可能在4000萬元左右。從激勵草案的業(yè)績考核要求來看，實(shí)現(xiàn)難度并不大。

2024年前三季度大商股份凈利潤增長較好，為何還會選擇更換董事長？又為何推出條件優(yōu)厚的股權(quán)激勵計(jì)劃？接下來每經(jīng)資本眼記者就來詳細(xì)探究一番。

上市20多年推出首份股權(quán)激勵計(jì)劃

3月4日，大商股份發(fā)布2025年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）。激勵草案涉及的標(biāo)的股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行公司A股普通股，擬向激勵對象授予310.00萬股限制性股票（約占公司股本總額的0.99%），授予價格為每股13.03元。

2025年3月4日，大商股份的收盤價為25.92元，也就是說，激勵對象的買入價僅為公司當(dāng)前股價的一半左右。讓每經(jīng)資本眼記者感到意外的是，大商股份激勵草案的激勵對象僅1人，為2024年12月開始擔(dān)任公司董事長的陳德力先生。如果按照當(dāng)前的股價來計(jì)算，310萬股股票價值在8000萬元左右，而陳德力先生最終支付的價格可能在4000萬元左右。

（圖片來源：截圖自大商股份公告）

從過往股權(quán)激勵案例來看，大部分激勵對象的買入價確實(shí)僅公司當(dāng)前公允價值的一半左右，但股權(quán)激勵對象僅為1人，且激勵股票公允價值達(dá)到8000萬元的，并不多見。激勵草案顯示，由于實(shí)施激勵計(jì)劃，大商股份預(yù)計(jì)將產(chǎn)生3995.90萬元的費(fèi)用，費(fèi)用分成3年來攤銷，2025年至2027年分別為2247.69萬元、1498.46萬元和249.74萬元。

（圖片來源：截圖自大商股份公告）

從激勵草案的業(yè)績考核要求來看，實(shí)現(xiàn)難度并不大：第一個解除限售期的要求為，2025年度扣非凈利潤同比2024年增長不低于10%；第二個解除限售期的要求為，2026年度扣非凈利潤同比2025年增長不低于10%。如果沒有達(dá)到業(yè)績考核要求，那么激勵對象對應(yīng)考核當(dāng)年計(jì)劃解除限售的限制性股票均不得解除限售，而是由公司回購注銷，回購價格為授予價格。

對于股權(quán)激勵對象只有一個人的情況，每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電大商股份證券部，相關(guān)人士表示：“這是公司第一次開展股權(quán)激勵計(jì)劃，根據(jù)陳總的工作能力等情況，考慮這個辦法，并通過公司薪酬委員會和董事會審議通過，后續(xù)可能會出臺更多的計(jì)劃，目前就是開創(chuàng)了一個先河。”

同花順iFinD顯示，大商股份于1993年上市，在發(fā)布本次激勵草案之前，確實(shí)并未發(fā)布過股權(quán)激勵相關(guān)的公告。整體來看，對于激勵對象而言，大商股份的激勵計(jì)劃可謂條件優(yōu)厚。那么大商股份為何要給出條件優(yōu)厚的股權(quán)激勵計(jì)劃呢？公司給出的解釋如下：目前，公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和加速發(fā)展的關(guān)鍵階段，亟需一位具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、出色管理能力和創(chuàng)新思維的領(lǐng)導(dǎo)者，以推動各項(xiàng)任務(wù)的高效落實(shí)。相關(guān)公告顯示，陳德力先生在商業(yè)地產(chǎn)及企業(yè)管理領(lǐng)域擁有超過20年的豐富經(jīng)驗(yàn)，曾在多家大型商業(yè)地產(chǎn)公司擔(dān)任過高管。

2024年盈利改善原因“扎心”

大商股份以實(shí)體零售的主營業(yè)務(wù)方向，形成了以百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖為核心的三大主力業(yè)態(tài)。2021年至2023年大商股份的業(yè)績增長明顯承壓，營業(yè)收入從83.68億元降至73.31億元，凈利潤從7.60億元降至5.05億元。

2024年大商股份的盈利狀況有所改善。2024年前三季度，盡管公司營業(yè)收入同比下降6.82%，但凈利潤同比增長17.99%，扣非凈利潤更是同比增長24.39%。隨著業(yè)績好轉(zhuǎn)，2024年大商股份的股價也走出了明顯的上升趨勢，2024年2月初，公司股價最低為11.45元，而目前股價超過25元，市值超過78億元。

不過，2024年大商股份盈利改善的原因較為“扎心”，公司2024年半年報顯示，2024年上半年費(fèi)用總額同比減少1.11億元，其中，變化幅度較大的費(fèi)用項(xiàng)目主要是人工成本，同比減少7965萬元。大商股份證券部相關(guān)人士表示，2024年公司確有裁員和降薪的情況。有業(yè)內(nèi)人士對每經(jīng)資本眼記者表示，若公司不能平衡成本控制與長期價值創(chuàng)造（如提升員工積極性），那么其盈利可持續(xù)性將面臨挑戰(zhàn)。

面對電商沖擊、同行業(yè)競爭加劇等情況，大商股份也確實(shí)在想辦法激勵管理層。2024年12月31日，大商股份還發(fā)布了關(guān)于高級管理人員薪酬與考核方案的公告。但目前為止，大商股份并未發(fā)布任何員工持股計(jì)劃，也就是說，公司的激勵措施僅限于高級管理人員。

那么，大商股份是否有提升員工積極性的計(jì)劃呢？比如學(xué)胖東來的模式？比如開展員工持股計(jì)劃呢？公司證券部相關(guān)人士表示：“胖東來的發(fā)展理念可能跟我們也不太一樣，不能完全相比較，如果您對公司員工福利制度有一些建議的話，我可以幫您記錄反饋到董事會這邊。激勵計(jì)劃目前就是公司公告的情況，后續(xù)可以留意公告的變化。”

每經(jīng)資本眼記者注意到，大商股份目前資產(chǎn)負(fù)債表非常強(qiáng)健，賬上現(xiàn)金充裕。截至2024年前三季度，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)為46.13億元，并且沒有任何有息負(fù)債。2021年大商股份還進(jìn)行了股份回購，回購股份已于2024年注銷。