每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍

剛過去的交易周（2月24日~2月28日），A股先揚(yáng)后抑。前四天表現(xiàn)平穩(wěn)，周五風(fēng)云突變，三大股指全天低開低走，日K線收出2月最長(zhǎng)的一根陰線，指數(shù)周K線也一并收陰。上證指數(shù)周跌1.72%，深證成指周跌幅為3.46%，創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達(dá)4.87%。

個(gè)股方面，滬深北交易所本周共有1727只個(gè)股上漲，79只個(gè)股平盤，3589只個(gè)股下跌。

靈鴿科技、萬達(dá)軸承、春光藥裝三只北交所個(gè)股周漲幅最大，均超過60%。滬市、深市周漲幅最大的分別為華豐股份、寶通科技。

熱門板塊方面，本周乳業(yè)、次新股、航空運(yùn)輸?shù)戎鼙憩F(xiàn)平穩(wěn)。乳業(yè)5個(gè)交易日漲幅達(dá)到5.68%。

宇樹機(jī)器人、CPO等前期表現(xiàn)強(qiáng)勁板塊在周五大跌后高位周K線收陰。宇樹機(jī)器人指數(shù)（8841902）周跌幅達(dá)到5.99%，上周上漲23.48%。

但總體來看，即使2月末最后一天出現(xiàn)變盤，市場(chǎng)整體仍收漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除紅利指數(shù)外，主要股指基本月內(nèi)收漲。

并且，在周五的牛眼推送中，我們就已經(jīng)提示，2月A股翻倍股達(dá)到22只。周五的調(diào)整，一大原因是部分科技股大漲后累積了巨大獲利盤，本身就有調(diào)整需求。單日大調(diào)整發(fā)生后，還是應(yīng)觀察后續(xù)兩三天的修復(fù)力度，來判斷行情是否有趨勢(shì)變化。

因此，3月第一周的表現(xiàn)，對(duì)后續(xù)投資者情緒變化，特別關(guān)鍵。而3月第一周“兩會(huì)”即將開幕，又疊加年報(bào)披露逐漸增加的窗口，市場(chǎng)基本面趨勢(shì)更加復(fù)雜。

有趣的是，一根大陰線之后，從周末各大賣方研究觀點(diǎn)來看，市場(chǎng)對(duì)短期走勢(shì)、尤其是科技股短期走勢(shì)如何，以及3月主線到底在哪里，就開始呈現(xiàn)出一定分歧。

一派觀點(diǎn)是，市場(chǎng)要先夯實(shí)了再上攻，科技股內(nèi)部可能分化。

如浙商證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望后市，隨著本周全市場(chǎng)沖高回落，我們此前提出的春季攻勢(shì)第一階段“科技領(lǐng)漲”或已結(jié)束，市場(chǎng)大概率運(yùn)行至春季攻勢(shì)第二階段“回踩夯實(shí)”?？紤]1月13日以來，第一階段上漲長(zhǎng)達(dá)28天，且部分指數(shù)創(chuàng)去年9月以來新高，市場(chǎng)積累較多獲利盤，按照“上升中繼”推斷，第二階段“回踩夯實(shí)”將有可能持續(xù)2至3周。待上述過程完成后，市場(chǎng)大概率進(jìn)入春季攻勢(shì)第三階段“全面反彈”。

浙商證券同時(shí)指出，配置方面，基于春季攻勢(shì)進(jìn)入第二階段“回踩夯實(shí)”的判斷，建議投資者調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，靜待夯實(shí)整固完成時(shí)再行增配。行業(yè)板塊方面，建議對(duì)前期漲幅過大的科技股做出一定調(diào)整，在板塊內(nèi)部尋找標(biāo)的進(jìn)行“高切低”，或者切換部分倉(cāng)位至前期漲幅相對(duì)落后的大金融和紅利板塊，適當(dāng)平滑凈值曲線。

國(guó)泰君安首席市場(chǎng)分析師林隆鵬認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度看，科技創(chuàng)新是本輪行情的主線，并已經(jīng)在市場(chǎng)上得到充分的驗(yàn)證。但過去一段時(shí)間的快速上漲，尤其是以DeepSeek概念股、人形機(jī)器人概念股為代表的科技股在春節(jié)前后的巨大漲幅，市場(chǎng)正在快速計(jì)入投資者對(duì)短期政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的樂觀期待，市場(chǎng)情緒的局部高點(diǎn)預(yù)計(jì)已基本形成，漲幅巨大的科技股可能將會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，從而帶來短線風(fēng)險(xiǎn)。下一階段，滬指總體可能將進(jìn)入到橫盤震蕩，板塊出現(xiàn)高低切換。

其認(rèn)為，在后一個(gè)階段，股指可能的橫盤震蕩期間，先是科技成長(zhǎng)股內(nèi)部進(jìn)行高低切換，前期漲幅巨大的科技股可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而前期漲幅較小的部分科技股會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲行情?？萍夹星閷⑾虍a(chǎn)業(yè)邏輯優(yōu)先落地方向聚焦，大模型開源平權(quán)后，下階段本地部署將成為企業(yè)應(yīng)用的主要方式，看好本地垂直應(yīng)用、國(guó)產(chǎn)推理算力、端側(cè)設(shè)備更新的投資機(jī)會(huì)。此外，AI智能化終端落地加速，賦予制造業(yè)第二增長(zhǎng)曲線，推薦智能終端、智能汽車等板塊的機(jī)會(huì)。

另一派觀點(diǎn)認(rèn)為，3月科技仍有望成為主線。

中信建投陳果團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，特朗普關(guān)稅貿(mào)易政策也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，但中國(guó)科技的突破仍引發(fā)全球投資者近期重新對(duì)中國(guó)科技股進(jìn)行再估值，預(yù)計(jì)此現(xiàn)象未來仍將延續(xù)，目前海外投資者仍顯著低配中國(guó)，可繼續(xù)積極關(guān)注科技進(jìn)步帶來市場(chǎng)自發(fā)投資資金的流入。展望3月，預(yù)計(jì)兩會(huì)期間市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定，后續(xù)市場(chǎng)有望延續(xù)兩會(huì)政策指引做出一定選擇。若兩會(huì)政策超預(yù)期，政策相關(guān)方向有望迎來較好表現(xiàn)，若兩會(huì)整體延續(xù)前期維穩(wěn)風(fēng)格，我們預(yù)計(jì)科技自身產(chǎn)業(yè)周期表現(xiàn)仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分發(fā)展方向或產(chǎn)生輪動(dòng)。

另外，對(duì)于3月的科技股開盤而言，還有兩個(gè)好消息：

一是3月1日，DeepSeek在知乎上發(fā)表題為《DeepSeek-V3/R1 推理系統(tǒng)概覽》的文章，全面揭曉V3/R1 推理系統(tǒng)背后的關(guān)鍵秘密，揭露了驚人的潛在盈利水平。

文章首次披露了DeepSeek的理論成本和利潤(rùn)率等關(guān)鍵信息。據(jù)介紹，假定GPU租賃成本為2美元/小時(shí)，總成本為87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定價(jià)計(jì)算，理論上一天的總收入為562027美元/天，成本利潤(rùn)率高達(dá)545%。

二是A股收盤后，2月最后一個(gè)交易日，美股大型科技股普漲，特斯拉、英偉達(dá)漲近4%，蘋果漲近2%，谷歌、Meta、亞馬遜漲超1%。

A股科技板塊的調(diào)整是否僅周五一個(gè)交易日就結(jié)束？3月開盤見。

最后，我們?cè)賮砜纯幢局苣┑淖钚孪?，以及下周?月3日至3月9日）有哪些大事。

周末消息：

造車新勢(shì)力小鵬、理想、零跑和蔚來披露2月交付情況

小鵬汽車2月交付新車30453輛，同比增長(zhǎng)570.03%，一路逆襲而上，同時(shí)已連續(xù)4個(gè)月交付量突破3萬輛。

理想汽車2月交付新車26263輛，同比增長(zhǎng)29.69%。

零跑汽車2月交付量為25287輛，同比增長(zhǎng)285.12%。

蔚來公司2月交付新車13192輛，同比增長(zhǎng)62.22%。其中，蔚來品牌交付新車9143輛，同比增長(zhǎng)12.4%；樂道品牌交付新車4049輛。

韓歆毅正式接任螞蟻集團(tuán)CEO

3月1日消息，螞蟻集團(tuán)前總裁韓歆毅（Cyril）正式接任螞蟻集團(tuán)CEO一職，官網(wǎng)已更新。

2024年12月8日，螞蟻集團(tuán)宣布，從2025年3月1日起，螞蟻集團(tuán)總裁韓歆毅將接任螞蟻集團(tuán)CEO一職，井賢棟將專注于董事長(zhǎng)工作。韓歆毅從2020年4月起擔(dān)任螞蟻集團(tuán)CFO，2024年3月升任螞蟻集團(tuán)總裁后，繼續(xù)兼任公司CFO至今。

下周大事：

全國(guó)兩會(huì)將開幕

據(jù)新華社，中國(guó)人民政治協(xié)商會(huì)議第十四屆全國(guó)委員會(huì)第三次會(huì)議于2025年3月4日在北京召開。

十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于2025年3月5日在北京召開。

2月CPI數(shù)據(jù)、PPI數(shù)據(jù)將發(fā)布

3月9日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布2月份CPI數(shù)據(jù)、PPI數(shù)據(jù)。

2025世界移動(dòng)通信大會(huì)將舉辦

2025世界移動(dòng)通信大會(huì)(MWC 2025)將于3月3日至6日在西班牙巴塞羅那正式舉辦，本屆展會(huì)以“Converge. Connect. Create.”為主題，聚焦多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，包括5G技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、人工智能(AI)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)和虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)以及網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)隱私，展示一系列數(shù)碼產(chǎn)品和通信技術(shù)突破。

下周限售股解禁：

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股共有27家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁12.77億股，按2月28日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為301.05億元。

從解禁市值來看，3月3日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合計(jì)186.62億元，占下周解禁規(guī)模的61.99%。

按2月28日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：龍旗科技(105.57億元)、柳工(63.64億元)、華秦科技(60.31億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：柳工(5.37億股)、龍旗科技(2.18億股)、動(dòng)力新科(1.23億股)。

新股申購(gòu)

下周將有2只創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)，分別是弘景光電、恒鑫生活。

3月4日弘景光電申購(gòu)，該公司是一家專業(yè)從事研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售光學(xué)鏡頭及攝像模組的高科技企業(yè)，產(chǎn)品被用于行車記錄儀、智能家居攝像機(jī)、車載攝像機(jī)等領(lǐng)域。

公司此次擬公開發(fā)行股份1588.6667萬股，占發(fā)行后總股本比例為25%。證券代碼為“301479”。公司此次發(fā)行股份擬募集資金為4.88億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投資于光學(xué)鏡頭及模組產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

3月7日恒鑫生活申購(gòu)。該公司是一家紙制與塑料餐飲具供應(yīng)商，客戶包括瑞幸咖啡、喜茶、星巴克、麥當(dāng)勞、蜜雪冰城等眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

本次該公司公開發(fā)行新股2550萬股，占發(fā)行后總股本的25%。募集資金將用于年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目、智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)募集資金投資額為8.28億元。

新股上市

創(chuàng)業(yè)板新股毓恬冠佳（301173）3月3日上市。

港股方面，蜜雪集團(tuán)3月3日上市關(guān)注度較高。“雪王”IPO融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到5125倍，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.77萬億港元，港股IPO最終發(fā)售價(jià)定為每股202.5港元。

2月28日，蜜雪集團(tuán)暗盤開啟交易。富途數(shù)據(jù)顯示，截至暗盤收盤，蜜雪集團(tuán)漲幅為23.46%，報(bào)每股250港元，成交額7.47億港元；每手100股，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，賬面可賺4750港元。

公開市場(chǎng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)將有15261億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期1905億元、4892億元、5389億元、1250億元、1825億元。此外，下周五還有38.7億元央票互換到期。

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