每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月21日發(fā)布研報(bào)，給予有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

事件：2月19日，為貫徹落實(shí)《稀土管理?xiàng)l例》，工信部發(fā)部《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》（下稱"總量調(diào)控征求意見稿"）和《稀土產(chǎn)品信息追溯管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》（下稱"產(chǎn)品追溯征求意見稿")，面向社會(huì)公開征求意見。

征求意見稿是對(duì)《稀土管理?xiàng)l例》的細(xì)化與落實(shí)。2024年6月國(guó)務(wù)院發(fā)布《稀土管理?xiàng)l例》（下稱"條例")，就稀土資源保護(hù)、稀土產(chǎn)品信息追溯、稀土進(jìn)出口、違規(guī)處罰等方面加大管理力度，進(jìn)一步限制"黑稀土"，明確與擴(kuò)大了稀土產(chǎn)品的管理范圍。本次工信部發(fā)布的征求意見稿從稀土總量調(diào)控和產(chǎn)品信息追溯兩方面進(jìn)一步細(xì)化《條例》相關(guān)規(guī)定，起到有效保護(hù)和合理開發(fā)利用稀土資源，規(guī)范稀土開采、冶煉分離生產(chǎn)活動(dòng)，加強(qiáng)稀土產(chǎn)品信息追溯管理，提升促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用。

進(jìn)口礦和獨(dú)居石納入分離冶煉指標(biāo)管理范圍。《總量調(diào)控征求意見稿》對(duì)稀土冶煉分離的礦石來源范圍界定為國(guó)內(nèi)采選所得的稀土礦產(chǎn)品、境外進(jìn)口的稀土礦產(chǎn)品、獨(dú)居石精礦等通過其他含稀土礦物副產(chǎn)所得的稀土礦產(chǎn)品等。此前，進(jìn)口稀土礦、獨(dú)居石等未納入稀土開采冶煉分離配額， 本次征求意見稿將進(jìn)口稀土礦及獨(dú)居石納入冶煉分離指標(biāo)管理， 對(duì)稀土產(chǎn)品監(jiān)管強(qiáng)度進(jìn)一步提升。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024 年我國(guó)進(jìn)口稀土 13.3 萬噸，根據(jù)百川盈孚測(cè)算 2024年獨(dú)居石折 REO約 2.5萬噸，2024年全球稀土產(chǎn)量約46.6萬噸REO，據(jù)此則進(jìn)口礦及獨(dú)居石對(duì)稀土供給的貢獻(xiàn)度達(dá) 34%。

合規(guī)生產(chǎn)主體明確為大型稀土集團(tuán)?！犊偭空{(diào)控征求意見稿》對(duì)合規(guī)的稀土開采、冶煉分離企業(yè)主體范圍進(jìn)行了明確界定，由工信部會(huì)同有關(guān)部門確定并公布稀土開采、冶煉分離企業(yè)，且應(yīng)是國(guó)家推動(dòng)組建的大型稀土集團(tuán)及所屬企業(yè)；其他組織或個(gè)人不得獲得稀土指標(biāo)、不得開展相關(guān)生產(chǎn)活動(dòng)。此項(xiàng)要求對(duì)大型稀土集團(tuán)之外的分離冶煉產(chǎn)能將形成制約，對(duì)稀土的無序開采和資源浪費(fèi)將形成有效遏制。

產(chǎn)品信息追溯有效加強(qiáng)稀土流通環(huán)節(jié)全鏈條監(jiān)管?！懂a(chǎn)品追溯征求意見稿》的適用主體包括我國(guó)境內(nèi)從事稀土開采、冶煉分離、金屬冶煉、綜合利用和稀土產(chǎn)品出口等活動(dòng)的企業(yè)，適用產(chǎn)品范圍包括稀土礦產(chǎn)品、各類稀土化合物、各類稀土金屬及合金等；要求稀土企業(yè)每月10日前將數(shù)據(jù)錄入稀土追溯系統(tǒng)；鼓勵(lì)稀土企業(yè)建設(shè)內(nèi)部稀土追溯系統(tǒng)；鼓勵(lì)稀土企業(yè)追溯賦碼，通過稀土追溯系統(tǒng)申請(qǐng)產(chǎn)品追溯碼，為每個(gè)單一銷售單元產(chǎn)品加施追溯標(biāo)簽，實(shí)現(xiàn)稀土產(chǎn)品"一物一碼"可追溯。

投資建議：稀土政策上進(jìn)一步加嚴(yán)供應(yīng)管控，AI賦能人形機(jī)器人加速落地，低空經(jīng)濟(jì)打開稀土需求遠(yuǎn)期空間。根據(jù)我們?cè)凇丁俱y河有色】有色金屬行業(yè) 2025年年度策略：拐點(diǎn)至反轉(zhuǎn)成，迎接新一輪上行周期》中的測(cè)算，2024-2025年隨著國(guó)內(nèi)指標(biāo)增速放緩及供給側(cè)管控收緊，稀供給過剩壓力逐漸緩解，至2026 年達(dá)到供需平衡，這將推動(dòng)目前處于底部的稀土價(jià)格回升，有助于稀土磁材業(yè)績(jī)的顯著改善。且稀土管控政策有進(jìn)一步強(qiáng)化稀土集團(tuán)的行業(yè)龍頭地位，有利于其估值的提升。建議關(guān)注資源端北方稀土、中國(guó)稀土，釹鐵硼頭部金力永磁、中科三環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）海外礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4) 稀土價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王曉波)

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