每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，A股市場(chǎng)吸引市場(chǎng)關(guān)注，展現(xiàn)出較為積極的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，債市資金呈現(xiàn)出較為偏緊的態(tài)勢(shì)。在此背景下，在債券基金領(lǐng)域，“固收+”基金表現(xiàn)出色，此類基金也是近期基金公司熱衷布局的產(chǎn)品之一。有分析指出，在獲得股票帶來的彈性同時(shí)，精細(xì)化債券的操作，有望在市場(chǎng)中獲得不錯(cuò)的回報(bào)。

權(quán)益市場(chǎng)震蕩向上，債市面臨階段性壓力

上周（2月10日~2月16日），A股市場(chǎng)表現(xiàn)出積極的態(tài)勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也在影響債市資金布局。資金面收緊的態(tài)勢(shì)下，債市整體也在面臨著階段性的壓力。

根據(jù)鑫元基金的統(tǒng)計(jì)，在資金面偏緊的情況下，資金價(jià)格均回升至1.9%上方，帶動(dòng)短端收益率大幅上行，曲線整體呈現(xiàn)平坦化。全周來看，2年期、10年期以及30年期國(guó)債收益率分別上行13bp、5bp以及1.5bp。信用債收益率在利率債收益率上行的帶動(dòng)下也明顯回升。

其中，中短端調(diào)整幅度更大，但利率債收益率上行幅度更大導(dǎo)致信用利差被動(dòng)收窄2~5bp。除了資金面收斂因素外，DeepSeek帶動(dòng)的權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，疊加金融數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，股債蹺蹺板效應(yīng)明顯。在央行穩(wěn)匯率、防空轉(zhuǎn)和防控債市風(fēng)險(xiǎn)的背景下，債市可能面臨階段性壓力。

另一方面，最新的社融數(shù)據(jù)顯示，1月社融數(shù)據(jù)有所改善，尤其是企業(yè)信貸和政府債券融資的顯著增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供了有力支撐。需要指出的是，社融數(shù)據(jù)的改善也在反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況，盡管居民信貸表現(xiàn)仍需觀察，但整體信貸開門紅為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

因此，權(quán)益市場(chǎng)仍有望看高一線，但在債券市場(chǎng)方面，短期的調(diào)整壓力需引起謹(jǐn)慎。諾安基金分析指出，短期內(nèi)，債市可能因資金緊平衡等因素波動(dòng)增加，長(zhǎng)端利率面臨調(diào)整壓力；雖然貨幣寬松的預(yù)期仍在，但貨幣寬松的節(jié)奏或發(fā)生變化，中期維度債市調(diào)整也有可能延續(xù)。

二級(jí)債基表現(xiàn)出色，“固收+”基金引關(guān)注

從基金的表現(xiàn)來看，上周的債券型基金當(dāng)中，二級(jí)債基表現(xiàn)出色。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，有8只基金單周凈值收益率超過1%（統(tǒng)計(jì)初始基金）；此外，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較其他類型債券基金出色。

在頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)A錄得1.73%，是所有債券型基金當(dāng)中業(yè)績(jī)最好的一只。從不同類型基金的平均水平來看，二級(jí)債基錄得0.08%，超過其他類型債基。

有分析指出，在權(quán)益市場(chǎng)有所表現(xiàn)的階段，投資者或?qū)⒃黾訉?duì)高彈性產(chǎn)品的關(guān)注和布局，以把握權(quán)益市場(chǎng)的上漲行情。同時(shí)，推薦通過個(gè)股與轉(zhuǎn)債個(gè)券超額收益挖掘能力指標(biāo)來篩選“固收+”產(chǎn)品。

就上周來看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，又有尚正正達(dá)、信澳鑫怡兩只二級(jí)債基開始募集。有消息指出，基金公司今年在“固收+”上的布局將分為定位于低波、中波以及中高波不同策略的產(chǎn)品，不同策略對(duì)應(yīng)“+”不同的資產(chǎn)，以契合不同投資者的配置需求。

展望2025年的投資配置機(jī)遇，市場(chǎng)普遍認(rèn)為存在權(quán)益與債市雙利好的邏輯。在寬貨幣和寬信用的宏觀政策環(huán)境下，債市有望繼續(xù)受益，同時(shí)股票市場(chǎng)也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，“固收+”方向成為行業(yè)共識(shí)。

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