“或許在不遠的未來，當宇樹的機器人踩著云深處的步態(tài)算法走來，搭載著強腦的神經(jīng)接口，運行著DeepSeek的認知引擎，用群核構(gòu)建的虛擬世界作為訓練場那個我們幻想中的具身智能，就會從西溪濕地的晨霧里跌跌撞撞地走向人間。”

杭州六小龍彼此擅長的能力，在這段描述中拼成了一個產(chǎn)業(yè)鏈路閉環(huán)。如今，空間智能獨角獸群核科技成為第一家沖刺港股IPO的企業(yè)。2月14日，Manycore Tech Inc.（群核科技）正式向港交所遞交上市申請，摩根大通、建銀國際為聯(lián)席保薦機構(gòu)。

群核科技是一家以人工智能(AI)技術(shù)和專用圖形處理單元(GPU)集群為底座的空間智能企業(yè)，構(gòu)建了一套物理正確的世界模擬器。在過去數(shù)年里，公司專注于空間認知相關(guān)技術(shù)，去年正式發(fā)布了基于三維空間的多模態(tài)CAD大模型，并能通過逼真的虛擬模擬訓練復雜模型。這些技術(shù)沉淀如今被廣泛運用在室內(nèi)空間場景下的實時渲染、工業(yè)生產(chǎn)制造，以及虛擬物理世界訓練等場景中。這也意味著，若群核科技此次成功登陸港交所，有望成為“全球空間智能第一股”。

業(yè)內(nèi)人士指出，長期看，群核科技在空間智能的生態(tài)占位或帶來更大想象空間。

穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位 盈利拐點初現(xiàn)

2011年，從英偉達離職的黃曉煌連同校友陳航、朱皓開始尋找創(chuàng)業(yè)方向。當時，高性能計算有兩大發(fā)展方向是“分布式”，即基于物理的模擬渲染，和“類腦”，即模擬人腦活動或神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的研究。三人一開始就選擇了“用GPU做云端的圖形圖像快速渲染”方向。

黃曉煌曾表示自己花了幾個月做出一個酷家樂的原始Demo，然后火速去找客戶。在和不同行業(yè)客戶交流之后，他們發(fā)現(xiàn)裝修行業(yè)客戶在什么產(chǎn)品都沒有的情況下，他們更具備付費意識，愿意讓群核科技先開發(fā)，再完善產(chǎn)品，基于此，空間設(shè)計平臺酷家樂于2013年應(yīng)運而生。

經(jīng)過十余年沉淀和發(fā)展，酷家樂如今成為群核科技主打產(chǎn)品之一。招股書披露，酷家樂被用于設(shè)計住宅、辦公樓、零售連鎖店及商業(yè)項目，同時擴展至電商產(chǎn)品展示等一些新興用途。截至2024年12月31日，酷家樂包含超3.62億個3D模型及空間設(shè)計元素。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在2024年，群核科技處理一張典型2K圖像的平均時間從2022年的53秒減少至1.2秒，大幅低于行業(yè)平均水平。

除了渲染引擎促進設(shè)計流程外，酷家樂可自動將詳細設(shè)計數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為可用于生產(chǎn)的指令，然后直接交予制造商進行生產(chǎn)。同時，公司推出配備插件功能酷空間，具有增強的建筑信息建模(BIM）功能，可基于3D設(shè)計自動生成工程圖紙、材料計算清單和成本計算表。

業(yè)內(nèi)人士表示，酷家樂無論在技術(shù)產(chǎn)品、商業(yè)化等方面都已經(jīng)非常成熟，處于行業(yè)頭部地位。而現(xiàn)在其技術(shù)紅利正在向更多場景釋放，比如電商虛擬拍攝領(lǐng)域的。

據(jù)披露，2024年前三季度群核科技電商解決方案的營收相比2023年同期實現(xiàn)122.0%的增幅，收入結(jié)構(gòu)趨于多元化。

群核科技旗下，除了空間設(shè)計平臺酷家樂，還包括海外版產(chǎn)品Coohom，以及面向室內(nèi)環(huán)境AI開發(fā)的下一代空間智能解決方案群核空間智能平臺（SpatialVerse）。

群核科技的空間設(shè)計技術(shù)，不只在國內(nèi)收獲大量用戶，其海外產(chǎn)品也正在發(fā)力，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九個月，Coohom在中國以外市場產(chǎn)生的收入分別占總收入的11.3%、6.0%及7.4%。

從市場格局來看，群核科技在空間設(shè)計軟件領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)一定的優(yōu)勢地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數(shù)目計量，群核科技是全球最大的空間設(shè)計平臺，在中國，按2023年收入計，群核科技是最大的空間設(shè)計軟件提供商，約占22.2%的市場份額。2024年，群核科技的平均月活躍訪客數(shù)為8630萬名。

據(jù)招股書，公司近年來營收保持持續(xù)穩(wěn)健增長，從2022年的6.01億元增加10.5%至6.64億元，并從2023年前9個月的4.86億元增加13.8%至2024年同期的5.53億元。2022年、2023年以及2024年前9個月，群核科技的毛利率分別為72.7%、76.8%以及80.4%。

凈利潤方面，與企業(yè)高新科技企業(yè)一樣，群核科技仍暫時出于虧損狀態(tài)，不過虧損幅度持續(xù)大幅收窄。2024年前三季度則從2023年同期的1.98億元減少52.8%至0.93億元。這也意味著群核科技的盈虧平衡點或即將到來。

一位創(chuàng)投圈的人士表示：科技企業(yè)前期的技術(shù)研發(fā)投入會比較大，后期隨著技術(shù)商業(yè)化落地，邊際成本會逐漸大幅降低。

值得注意的是，公司以訂閱制為主，2024年前三季度大客戶留存率達114.1%，具有極高黏性。

布局空間智能生態(tài) 掌握稀缺物理正確數(shù)據(jù)集

“空間智能”這一新概念由“AI教母”李飛飛提出。在2月10日巴黎人工智能峰會上，李飛飛在演講中分析了現(xiàn)代人工智能崛起的三大關(guān)鍵要素：感知算法、認知科學和計算能力的突破，并指出人工智能正經(jīng)歷從“感知智能”向“行動智能”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，空間智能與具身智能將成為未來發(fā)展的新方向。

在新技術(shù)浪潮下，群核科技過去數(shù)年搭建的技術(shù)底座，正在這個維度上顯示出獨特價值。

據(jù)招股書，對群核科技而言，當前的三大核心技術(shù)能力主要在于專門構(gòu)建的GPU基礎(chǔ)設(shè)施，先進的人工智能(AI)應(yīng)用程序以及合成虛擬數(shù)據(jù)生成。

2024年12月，約29.6%的月活躍用戶在其訂閱的產(chǎn)品版本中使用AI功能。據(jù)公開報道，適應(yīng)當前AI時代，在收費模式上，除了訂閱模式以外，群核科技正在探索基于AI技術(shù)的Agent as a Service的模式，即通過算力使用量收費。

據(jù)了解，在空間設(shè)計方面，通過CAD大模型的識別和認知推理能力，以及AI+實時渲染引擎的光學仿真能力，用戶可以在群核科技平臺快速設(shè)計符合物理規(guī)律的3D世界，并實時可視化呈現(xiàn)，從而為空間智能研究提供豐富3D虛擬空間。在工業(yè)制造領(lǐng)域，基于多模態(tài)CAD大模型能力，機器將具備類人的空間認知和理解能力，可自動識別視頻、圖片、圖紙、文本中的各類設(shè)計數(shù)據(jù)，并生成結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)或者生成空間內(nèi)容，再由此生成自動化標注數(shù)據(jù)，推動生產(chǎn)、施工環(huán)節(jié)的智能升級。

此外，近年來，具身智能的爆發(fā)式增長，人形機器人賽道備受關(guān)注，但目前智能機器人面臨的難題就是缺乏給機器人、AI用來訓練的可交互三維數(shù)據(jù)。

群核科技打造的群核空間智能平臺（SpatialVerse）構(gòu)建了龐大且物理正確的數(shù)據(jù)集庫，專為通過逼真的虛擬模擬訓練復雜模型而設(shè)計，卡位技術(shù)風口。SpatialVerse為AIGC、具身人工智能、AR/VR、機器人及其他領(lǐng)域的公司提供精確的3D空間合成虛擬數(shù)據(jù)集，幫助訓練復雜模型。該技術(shù)架起數(shù)字仿真與物理現(xiàn)實之間的橋梁，加速人工智能開發(fā)，同時降低現(xiàn)實世界的測試成本。

由于全球范圍內(nèi)，具備物理正確屬性的室內(nèi)空間數(shù)據(jù)均非常稀少，也因此群核空間智能平臺的合成虛擬數(shù)據(jù)生成能力吸引了硅谷等全球科技巨頭們的主動合作。

不過對群核科技而言，保持在空間智能領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，需要較高研發(fā)投入和技術(shù)人才。招股書顯示，截至2024年9月30日，群核科技擁有一支強大的研發(fā)團隊，擁有615名人員，占員工總數(shù)的44.3%。2022年-2023年，公司研發(fā)費用分別為4.38億元、3.91億元，占當年營收比72.9%、58.9%。2024年9月30日止的九個月內(nèi)，公司研發(fā)成本為2.63億元，占比47.6%。

群核科技在發(fā)展過程中，持續(xù)吸引了投資機構(gòu)的支持。成立至今，群核科技已獲得包括IDG資本、紀源資本、順為資本、云啟資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、線性資本、Hearst、Pavillion、高瓴創(chuàng)投、Coatue等多家知名機構(gòu)的投資。

而此次沖刺IPO，群核科技在招股書中表示，本次全球發(fā)售所得款項凈額將用于實施國際擴張策略；提升產(chǎn)品并將其應(yīng)用擴展至新的垂直領(lǐng)域及業(yè)務(wù)場景，以配合現(xiàn)實空間及虛擬環(huán)境；擴大銷售團隊及提升品牌知名度；投資核心技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施等用途。

一位投行人士指出，若此次IPO成功，將加速群核科技在技術(shù)研發(fā)、國際市場的突破，進一步幫助其鞏固公司在空間智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。