每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，1月22日，為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議“穩(wěn)住股市、打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”“推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署，近日，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。

1月23日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。

中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)重要的專業(yè)投資力量，也是維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”，而公募基金是資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者和買(mǎi)方力量?！斗桨浮肪劢构蓟稹⑸虡I(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列具體舉措，并從考核制度、投資政策、市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)等方面作出一些適配長(zhǎng)期投資的制度安排，將打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)、構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系，同時(shí)通過(guò)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市能夠進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，減少市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就此對(duì)話華夏基金，以下是對(duì)話摘錄。

NBD：以往國(guó)新辦的發(fā)布會(huì)大部分都是從10點(diǎn)開(kāi)始，這次9點(diǎn)開(kāi)始，而且五個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)人都出席，您怎么看這樣的一些細(xì)節(jié)所傳遞的信息？為什么這次的方案這么重要？

華夏基金：國(guó)新辦9點(diǎn)召開(kāi)發(fā)布會(huì)，確實(shí)罕見(jiàn)，這個(gè)細(xì)節(jié)從側(cè)面反映了相關(guān)部門(mén)的“良苦用心”，要在股市開(kāi)盤(pán)前把發(fā)布會(huì)的信息傳遞給投資者。五個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)人都出席，也說(shuō)明了發(fā)布內(nèi)容的重磅性，這些部門(mén)從不同的角度，形成工作合力，重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社?；稹⑵螅殻I(yè)年金基金、公募基金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》是落實(shí)2024年4月中央政治局會(huì)議“壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本”的又一頂層設(shè)計(jì)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，抓住了當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵，相關(guān)部門(mén)形成工作合力，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑。

壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本，離不開(kāi)“耐心”政策?！秾?shí)施方案》通過(guò)一系列“耐心”政策，通過(guò)頂層設(shè)計(jì)構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的管理制度和政策環(huán)境，讓長(zhǎng)期資本、耐心資本沉下心，為資本市場(chǎng)注入活水，有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

NBD：中長(zhǎng)期資金里的養(yǎng)老基金、社?；鸬鹊榷寂c老百姓密切相關(guān)，穩(wěn)定且有收益都是需要追求的，但資本市場(chǎng)又容易有波動(dòng)，這兩者會(huì)有矛盾嗎？從專業(yè)角度您怎么看？

華夏基金：短期或許有矛盾，但長(zhǎng)期是統(tǒng)一的。投資者為什么要投資資本市場(chǎng)？核心目的是想要分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期收益。整體上看，A股上市公司是中國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表，不管是營(yíng)業(yè)收入還是利潤(rùn)，都要優(yōu)于GDP的平均增速。以滬深300為例，過(guò)去5年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速8.2%，高于GDP的5%，科創(chuàng)板的話復(fù)合增速更是達(dá)到了21%。

所以從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)掙的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)盈利增速不斷提升的錢(qián)。短期大家感覺(jué)沒(méi)掙到錢(qián)，是因?yàn)槎唐诘氖袌?chǎng)波動(dòng)沖抵了企業(yè)的盈利，而且企業(yè)發(fā)展需要時(shí)間和投入，只是一年的話，不能保證企業(yè)能盈利，但時(shí)間期限越長(zhǎng)，最后投資者賺到的收益和企業(yè)發(fā)展本身獲得的收益越接近。所有更長(zhǎng)期的投資，就是希望分享中國(guó)優(yōu)秀的上市公司創(chuàng)造的長(zhǎng)期價(jià)值。

NBD：對(duì)各方關(guān)注的保險(xiǎn)資金入市，方案明確要提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。這意味著將有更多來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)的資金進(jìn)入A股。這個(gè)硬指標(biāo)，能夠解決怎樣的問(wèn)題？

華夏基金：商業(yè)保險(xiǎn)資金來(lái)源穩(wěn)定、償付周期長(zhǎng)，是典型的長(zhǎng)錢(qián)。截至2024年11月底，我國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約32萬(wàn)億元，并以年均10%左右的速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，目前持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）約3.2萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10%，距離政策比例上限還有較大空間。其中，五家大型國(guó)有保險(xiǎn)公司14萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，權(quán)益投資比例政策上限平均為30%，但目前實(shí)際投資A股比例僅約為11%。

此次設(shè)立硬指標(biāo)，不僅僅是打通了保險(xiǎn)資金的入市障礙，還能取得三贏的效果。對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)，在目前債券市場(chǎng)利率整體下行大背景下，通過(guò)提高A股投資比例，并配套實(shí)施長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核有利于保險(xiǎn)資金逐步增厚長(zhǎng)期收益。對(duì)于資本市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn)、久期長(zhǎng)，是資本市場(chǎng)稀缺的長(zhǎng)期資金，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股等硬指標(biāo)后，意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金。險(xiǎn)資入市有助于改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期價(jià)值投資者的比重，減少市場(chǎng)的短期波動(dòng)，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和韌性。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資金入市后，可以通過(guò)股權(quán)投資等方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生保障，特別是國(guó)家最需要的重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措、重大工程建設(shè)等領(lǐng)域，以保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

NBD：此次最重要的一個(gè)措施，就是實(shí)施長(zhǎng)周期考核，不用短期利益指標(biāo)去考核是否意味著資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性會(huì)更好？這樣的做法在多大程度上助力資本市場(chǎng)的發(fā)展？

華夏基金：中長(zhǎng)期資金是維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。長(zhǎng)周期考核“指揮棒”是提升投資運(yùn)作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一，通過(guò)拉長(zhǎng)考核期引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，為市場(chǎng)引入更多增量資金，更好發(fā)揮其作為市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用。

各類中長(zhǎng)期資金的入市還將改變當(dāng)前投資者結(jié)構(gòu)，隨著中長(zhǎng)期資金占比的提高，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。而市場(chǎng)波動(dòng)性的降低，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資體驗(yàn)也會(huì)更好。

NBD：明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%，怎么理解？對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，難度在哪里？對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)利好怎么看？

華夏基金：明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%，這也是通過(guò)硬指標(biāo)，鼓勵(lì)公募基金穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比。2024年公募基金規(guī)模32.3萬(wàn)億，其中股票+偏股混合基金規(guī)模合計(jì)6.9萬(wàn)億，增長(zhǎng)10%將為市場(chǎng)帶來(lái)數(shù)千億元的新增資金。

公募基金不僅為中小投資者管理資產(chǎn)，也是商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社?；?、企（職）業(yè)年金基金等中長(zhǎng)期資金的投資管理人，考核周期拉長(zhǎng)后，我們就可以更長(zhǎng)的視角來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，為投資人創(chuàng)造更好的收益。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211464164403