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跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào) 再度釋放穩(wěn)匯率的清晰政策信號(hào)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2025-01-13 11:57:02

中國人民銀行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75,于2025年1月13日實(shí)施??缇橙谫Y宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)高,意味著跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限提升,企業(yè)從境外獲得融資限額相應(yīng)增加。專家分析,上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),能夠增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源,進(jìn)而增加境內(nèi)美元流動(dòng)性,緩解匯市美元供求偏緊狀況。

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,繼續(xù)增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源,引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),中國人民銀行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75,于2025年1月13日實(shí)施。

記者注意到,自2017年1月13日起,人民銀行對(duì)全國范圍內(nèi)的法人企業(yè)和法人金融機(jī)構(gòu)實(shí)施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理。

跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)高,意味著跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限提升,企業(yè)從境外獲得融資限額相應(yīng)增加。

東方金誠首席宏觀分析師王青、研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳分析,上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),能夠增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源,進(jìn)而增加境內(nèi)美元流動(dòng)性,緩解匯市美元供求偏緊狀況。

再度釋放穩(wěn)匯率的清晰政策信號(hào)

按照此前規(guī)定,人民銀行對(duì)27家銀行類金融機(jī)構(gòu)跨境融資進(jìn)行宏觀審慎管理,國家外匯管理局對(duì)企業(yè)(不包括政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè))和除27家銀行類金融機(jī)構(gòu)以外的其他金融機(jī)構(gòu)跨境融資業(yè)務(wù)按屬地原則進(jìn)行管理,并對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全口徑跨境融資統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策致力于豐富融資渠道,運(yùn)用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源,根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)和自身經(jīng)營需要自主選擇融資幣種,更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。以及降低融資成本,通過多種融資模式借入境外低成本資金,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,有效緩解“融資難、融資貴”問題。

王青團(tuán)隊(duì)分析,更重要的是,這是繼上周四(1月9日)央行決定在香港市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)行600億元離岸央票之后,監(jiān)管層在較短時(shí)間內(nèi)再度釋放穩(wěn)匯率的清晰政策信號(hào),旨在防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集,維護(hù)匯市穩(wěn)定運(yùn)行。

記者注意到,近日,中國外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議在北京召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào),要堅(jiān)定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

會(huì)議還強(qiáng)調(diào),人民銀行、外匯局將繼續(xù)綜合施策,穩(wěn)定預(yù)期,增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性,加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理,堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏,堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置,堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)將加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制的指導(dǎo),進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自律管理,指導(dǎo)外匯市場(chǎng)成員嚴(yán)格落實(shí)自律規(guī)范,對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序、惡意誤導(dǎo)公眾等違反自律規(guī)范的行為及時(shí)采取措施。

會(huì)議指出,外匯市場(chǎng)自律機(jī)制成員要堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為首要任務(wù),努力為企業(yè)和居民提供穩(wěn)定的匯率環(huán)境。要堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性,完善服務(wù)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。要自覺遵守自律規(guī)范,不得擾亂市場(chǎng)秩序,不得推波助瀾加劇順周期行為,共同維護(hù)外匯市場(chǎng)有序規(guī)范運(yùn)行。

專家:政策工具將有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期

王青團(tuán)隊(duì)指出,近期穩(wěn)匯市政策工具頻出,與央行近期再度強(qiáng)調(diào)“三個(gè)堅(jiān)決”,即“堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置,堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn),堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”一起,傳達(dá)了更加明確有力的穩(wěn)匯率政策立場(chǎng)。

事實(shí)上,央行和外匯局此前曾通過調(diào)整企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),對(duì)匯市實(shí)施調(diào)控:2021年1月,為控制人民幣過快升值,跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1.25下調(diào)至1;2022年10月和2023年7月,為控制人民幣過快貶值,跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)分別上調(diào)0.25至1.5。

匯率走勢(shì)方面,王青團(tuán)隊(duì)指出,近期人民幣波動(dòng)幅度有所加大,其中,1月3日在岸人民幣跌破7.3,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注??赡苡袃蓚€(gè)原因:一是美國新政府即將上臺(tái),市場(chǎng)對(duì)美國針對(duì)歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂在加劇,加之市場(chǎng)對(duì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也在降溫,都在近期推動(dòng)推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)波動(dòng)上行,給人民幣帶來一定被動(dòng)貶值動(dòng)能。

二是1月3日美元回調(diào)過程中,人民幣貶值動(dòng)能有所釋放。這一方面可以避免貶值動(dòng)能過度累積,同時(shí)也顯示7.3并非必須堅(jiān)守的關(guān)口,人民幣會(huì)根據(jù)全球外匯市場(chǎng)走勢(shì),擇機(jī)適度釋放貶值壓力??傮w上看,在近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)定的背景下,美元指數(shù)波動(dòng)成為牽動(dòng)人民幣匯率走勢(shì)的主要因素。

展望未來,王青團(tuán)隊(duì)判斷,著眼于有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化,2025年人民幣匯率彈性趨于加大,貶值容忍度也會(huì)有所提高,但會(huì)繼續(xù)圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。就短期而言,考慮到美元還有可能強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行一段時(shí)間,人民幣在跌破7.3后或還有一定下行空間,但匯市風(fēng)險(xiǎn)不大,特別是在體現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)處于穩(wěn)中有升的偏強(qiáng)狀態(tài)的背景下。

王青團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步判斷,如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況,監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會(huì)及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性、上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)之外,還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)(控制資本外流)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率(在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性)、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率(抑制境內(nèi)購匯需求)、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率(抑制境內(nèi)購匯需求)等政策工具。歷史表明,這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝

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