每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

伴隨全球船舶市場(chǎng)回暖，行業(yè)上下游迎來(lái)業(yè)績(jī)“陽(yáng)春”。據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，今年前三季度我國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)，在全球18種主要船型中，中國(guó)有14種船型新接訂單量位居全球首位。

造船景氣傳導(dǎo)至行業(yè)上游，中國(guó)動(dòng)力近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。前三季度，中國(guó)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收366.20億元，歸母凈利潤(rùn)7.43億元，分別同比增長(zhǎng)12.83%和80.46%。據(jù)中國(guó)動(dòng)力在投資者互動(dòng)平臺(tái)的回復(fù)，其低速柴油機(jī)訂單已排產(chǎn)到2028年。

與此同時(shí)，航運(yùn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。中國(guó)動(dòng)力表示，公司聚焦“雙碳戰(zhàn)略”，加快推動(dòng)裝備制造綠色化進(jìn)程，緊盯低碳零碳燃料主機(jī)發(fā)展。方正證券研報(bào)認(rèn)為，綠色燃料船舶替換是船東應(yīng)對(duì)IMO（國(guó)際海事組織）減排要求的最有效手段之一，雙燃料船舶替代市場(chǎng)將為中國(guó)動(dòng)力打開(kāi)長(zhǎng)期上行通道。

船舶業(yè)進(jìn)入高景氣周期，中國(guó)動(dòng)力業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

中國(guó)動(dòng)力為中國(guó)船舶集團(tuán)旗下唯一動(dòng)力業(yè)務(wù)資本運(yùn)作平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、化學(xué)動(dòng)力、全電動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力、核動(dòng)力（設(shè)備）等七類(lèi)動(dòng)力業(yè)務(wù)及機(jī)電配套業(yè)務(wù)。

依托中國(guó)船舶集團(tuán)及對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的科研院所，中國(guó)動(dòng)力擁有較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力和較為完備的科技創(chuàng)新體系。多年來(lái)，公司致力于把先進(jìn)可靠的軍用技術(shù)應(yīng)用到民用市場(chǎng)，包括風(fēng)帆公司的蓄電池、中船柴油機(jī)的各型高、中、低速柴油機(jī)等產(chǎn)品在各自細(xì)分領(lǐng)域均具有較高的市場(chǎng)占有率和影響力。

今年初，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文指出，行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境呈現(xiàn)多重有利變化：骨干船企加快“智改數(shù)轉(zhuǎn)”步伐，加強(qiáng)精益管理，企業(yè)效益得到明顯改善；同時(shí)，船價(jià)、鋼價(jià)、匯率等影響企業(yè)效益的市場(chǎng)環(huán)境均朝著有利方向變化；全球新造船市場(chǎng)需求活躍，船企新接訂單大增。

造船景氣傳導(dǎo)至行業(yè)上游，中國(guó)動(dòng)力近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2023年，中國(guó)動(dòng)力歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)132.18%，達(dá)到7.79億元；2024年前三季度，中國(guó)動(dòng)力在去年的高基數(shù)上進(jìn)一步增長(zhǎng)80.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約7.43億元。

其中，低速柴油機(jī)業(yè)務(wù)是中國(guó)動(dòng)力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源之一。據(jù)中國(guó)動(dòng)力介紹，低速柴油機(jī)主要用于各種散貨輪、油輪、集裝箱船、化學(xué)品船等民用大船，2023年其船用低速柴油機(jī)產(chǎn)量及新接合同均創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)份額分別提高至78%和39%。

面對(duì)船舶行業(yè)高景氣周期的持續(xù)運(yùn)行，中國(guó)動(dòng)力多次在投資者回復(fù)中表示，其低速柴油機(jī)產(chǎn)線(xiàn)已滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，低速柴油機(jī)訂單已排產(chǎn)到2028年。產(chǎn)能擴(kuò)張成為投資者關(guān)切的主要議程。今年10月，中國(guó)動(dòng)力表示，正通過(guò)局部生產(chǎn)布局優(yōu)化調(diào)整適當(dāng)提升產(chǎn)量。

此外，中國(guó)動(dòng)力在建募投項(xiàng)目中，“生產(chǎn)布局調(diào)整及補(bǔ)充設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”將在青島廠區(qū)新增大缸徑液氨燃料低速機(jī)總裝和調(diào)試能力，滿(mǎn)足產(chǎn)品接單和生產(chǎn)交付；同時(shí)在大連廠區(qū)，改造升級(jí)生產(chǎn)線(xiàn)，提高船用低速柴油機(jī)總裝生產(chǎn)的效率和質(zhì)量。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2026年6月完成，有利于進(jìn)一步完善公司船用低速機(jī)業(yè)務(wù)。

深化柴油機(jī)業(yè)務(wù)整合，緊盯雙燃料低速機(jī)發(fā)展

自“南北船”合并以來(lái)，推進(jìn)集團(tuán)資源整合、結(jié)構(gòu)調(diào)整便成為“中船系”一條清晰的改革主線(xiàn)。其中，中國(guó)動(dòng)力聚焦動(dòng)力業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的深度整合。

此前，中國(guó)動(dòng)力歷經(jīng)幾次資產(chǎn)重組，與控股股東中國(guó)船舶重工集團(tuán)下屬公司仍存在一定程度同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，近年來(lái)雙方持續(xù)推進(jìn)相關(guān)承諾解決措施。據(jù)公告，共有8家公司涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其中4家公司（或下屬業(yè)務(wù)）已于2017年和2018年注入中國(guó)動(dòng)力，剩余4家公司已與中國(guó)動(dòng)力子公司完成托管協(xié)議的簽署，處于經(jīng)營(yíng)管理托管狀態(tài)。

除此之外，10月底，中國(guó)動(dòng)力公告稱(chēng)，為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)柴油機(jī)業(yè)務(wù)的深度整合，促進(jìn)柴油機(jī)業(yè)務(wù)高效決策，盡快補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)鏈在研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)售后等方面短板，中國(guó)動(dòng)力擬收購(gòu)中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)所持有的中船柴油機(jī)約16.51%股權(quán)，并募集配套資金。

中國(guó)動(dòng)力表示，近年來(lái)，受船舶更新替換、航運(yùn)業(yè)環(huán)保政策等因素影響，全球造船業(yè)進(jìn)入供需兩旺階段，船舶板塊迎來(lái)新一輪景氣周期，船舶行業(yè)景氣上行推動(dòng)船舶動(dòng)力設(shè)備需求提升，船用柴油機(jī)行業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇期。

通過(guò)本次交易，中國(guó)動(dòng)力將提升對(duì)中船柴油機(jī)的控股比例，使公司進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈支撐和帶動(dòng)能力，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)柴油機(jī)業(yè)務(wù)的深度整合，促進(jìn)柴油機(jī)業(yè)務(wù)高效決策。

另一方面，航運(yùn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。例如 EEXI（船舶能效指數(shù)）和CII（船舶營(yíng)運(yùn)碳強(qiáng)度指標(biāo)）、歐盟將航運(yùn)業(yè)納入碳排放交易體系，以及IMO目標(biāo)在2050年航運(yùn)業(yè)達(dá)到凈零排放等。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，綠色燃料船舶替換是船東應(yīng)對(duì)IMO減排要求的最有效手段之一。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，上半年全球新造船中有41%為雙燃料/雙燃料預(yù)留船型，截至8月31日，全球船隊(duì)運(yùn)力中雙燃料船只占比為7.1%（總噸計(jì)），克拉克森預(yù)計(jì)到2030年這一比例將超過(guò)20%。

近年來(lái)，中國(guó)動(dòng)力聚焦“雙碳戰(zhàn)略”，加快推動(dòng)裝備制造綠色化進(jìn)程，緊盯低碳零碳燃料主機(jī)發(fā)展，今年上半年順利交付國(guó)內(nèi)首臺(tái)甲醇雙燃料低速發(fā)動(dòng)機(jī)，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)出的船用雙燃料低速機(jī)同比增長(zhǎng)（按功率測(cè)算）119.34%。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，雙燃料船舶替代市場(chǎng)將為中國(guó)動(dòng)力打開(kāi)長(zhǎng)期上行通道，中國(guó)動(dòng)力依托于強(qiáng)大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和積累的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得超額收益。

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