每經(jīng)特約評(píng)論員 陳弱霄 劉雨嫣

近日，中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志對(duì)2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神進(jìn)行了深入解讀，特別就地方政府發(fā)展與化債的關(guān)系作出了解答。中央財(cái)辦強(qiáng)調(diào)，落實(shí)今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，要在發(fā)展中化債，在化債中發(fā)展，有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；將使政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府財(cái)力逐步匹配，形成化債和發(fā)展的良性循環(huán)，有效降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

作為地方融資的重要平臺(tái)，城投公司成為本輪化債政策的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。長(zhǎng)期以來(lái)，城投公司依托地方政府信用形成了大量隱性債務(wù)。與顯性債務(wù)不同，隱性債務(wù)的形成和管理方式較為隱蔽，監(jiān)管難度大，且不確定性較高。由于隱性債務(wù)通常由地方財(cái)政償還，導(dǎo)致城投公司的經(jīng)營(yíng)狀況與地方財(cái)政深度綁定。近年來(lái)，部分地區(qū)城投公司面臨收益增長(zhǎng)緩慢、政府補(bǔ)貼減少、外部融資困難等多重挑戰(zhàn)，償債壓力顯著增加，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。一旦信用評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)或出現(xiàn)負(fù)面展望，城投公司的融資能力將迅速下降，資金償付壓力加大，存在資金鏈斷裂或債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

2024年11月8日，第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十二次會(huì)議批準(zhǔn)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》，提出新增6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額。預(yù)計(jì)到2024年底，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額將從29.52萬(wàn)億元增至35.52萬(wàn)億元。此外，自2024年起，中央政府計(jì)劃連續(xù)5年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，累計(jì)置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。加上前述6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。這些舉措釋放了加快穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)內(nèi)需回升的積極信號(hào)。

控制隱性債務(wù)對(duì)提升城投公司信用評(píng)級(jí)具有重要意義。首先，隱性債務(wù)的減少將提高城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的透明度，降低表外負(fù)債規(guī)模，改善財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，并為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供更準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)的客觀公正。其次，隱性債務(wù)的化解有助于實(shí)現(xiàn)地方政府與城投公司的信用分離，使企業(yè)信用評(píng)級(jí)更加真實(shí)地反映其財(cái)務(wù)狀況和償債能力，提升評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性與有效性。同時(shí)，這也有助于城投公司向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)城投債的定價(jià)能力。此外，控制隱性債務(wù)還能提升地方政府的財(cái)政透明度，有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公眾對(duì)地方政府財(cái)政行為的監(jiān)督。

信用評(píng)級(jí)的提升將顯著改善城投公司的融資環(huán)境，為其提供多樣化的融資機(jī)會(huì)與優(yōu)惠條件。優(yōu)良的信用等級(jí)意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用狀況的認(rèn)可，是資本市場(chǎng)的重要融資憑證，可直接降低城投公司的債券利率，減少融資成本。此外，較高的信用評(píng)級(jí)能夠增強(qiáng)投資者信心，吸引更多銀行貸款、債權(quán)人及資本投資，拓寬融資渠道，并在融資條款上獲得更多優(yōu)惠條件，如更長(zhǎng)的融資期限、更低的擔(dān)保要求及更高的貸款額度。這些因素將共同構(gòu)成優(yōu)化的融資環(huán)境，有助于城投公司實(shí)現(xiàn)高效融資與債務(wù)管理。

信用評(píng)級(jí)的提升還將推動(dòng)城投公司的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮其在地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用。通過(guò)有效運(yùn)用資金，城投公司能夠擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模、增加收入來(lái)源、穩(wěn)定現(xiàn)金流、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。隨著項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大和收入結(jié)構(gòu)的多元化，城投公司將更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，作為政府、企業(yè)與民間資本之間的橋梁，城投公司能夠進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，提升資源利用效率，進(jìn)而提高社會(huì)整體的經(jīng)濟(jì)效益。

總體而言，化解隱性債務(wù)，提升城投公司信用評(píng)級(jí)，既是降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也是推動(dòng)城投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)政策支持與市場(chǎng)化手段協(xié)同發(fā)力，城投公司將更好地承擔(dān)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

（陳弱霄系北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士生，劉雨嫣系西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院本科生）