每經(jīng)編輯 彭水萍

過去一周，債市延續(xù)強勢，各類收益率連續(xù)創(chuàng)下新低。具體而言，周一，政治局會議強調(diào)實施“適度寬松”的貨幣政策，受此影響債市大幅走強，十年國債活躍券下行5bp。周二，債市延續(xù)交易“適度寬松”，十年國債活躍券下行6.35bp。周三，消息面平靜，資金面略緊，債市情緒保持積極，當天十年國債活躍券下行1.65bp。周四，市場繼續(xù)多頭行情，當天十年國債活躍券下行1.7bp。周五，中央經(jīng)濟工作會議提到“適時降準降息”，貨幣寬松預(yù)期推動債市延續(xù)走強，當天十年國債活躍券下行3.8bp。過去一周十年國債活躍券240011累計下行18.5bp，十年國開活躍券240215累計下行18.5bp。

資金面來看，月初逆回購大幅凈回籠，DR001平均利率為1.49%，前值為1.42%；DR007平均利率為1.75%，前值為1.64%。12月9日至12月13日，央行分別開展了471億元、1416億元、786億元、661億元和2051億元逆回購操作，全周逆回購累計凈投放1844億元。DR007運行在7天逆回購利率上方，從體感上流動性并不顯得過于寬松。

政策面來看，2024年12月的政治局會議傳遞了政府對經(jīng)濟形勢的樂觀判斷，并明確了2025年將采取更為積極的政策立場，以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力。會議的多項新提法，如“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”、“適度寬松的貨幣政策”等，預(yù)示著未來將有更多具體的政策措施出臺，以確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長。會議將貨幣政策的基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。這是自2010年以來首次使用“適度寬松”的表述，預(yù)示著未來將有更多的降息、降準措施。

“適度寬松”的貨幣政策助力市場做多情緒，債市利率下行加速，10年國債下破1.8%，30Y國債下破2%。極致牛市下短期存在階段性震蕩可能，需要適度降低對資本利得的預(yù)期。但因為貨幣政策基調(diào)出現(xiàn)根本變化，調(diào)整后仍然是買點。

投資者們可以借道十年國債ETF（511260）把握長久期債投資機會。十年國債ETF（511260）采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國債指數(shù)。上證10年期國債指數(shù)的樣本由剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國債組成。今年來二級市場漲幅超8%。（歷史漲跌幅僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來） 

展望后市，寬松的貨幣環(huán)境下，債市有望繼續(xù)延續(xù)強勢，在利率已經(jīng)有較大幅度下行之后，長久期或具備更高性價比，可保持長久期策略，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注十年國債ETF（511260）投資機會。 

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風險水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。本基金屬于國債指數(shù)基金，是債券基金中投資風險較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國債指數(shù)，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。