每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

陜西煤業(yè)（601225.SH）再度重磅出擊，拿下“電力巨獸”。

日前，陜西煤業(yè)公告稱(chēng)，擬156.95億元收購(gòu)陜西煤業(yè)化工集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：陜煤集團(tuán)）持有的陜煤電力集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：陜煤電力集團(tuán)）88.6525%股權(quán)。

這是陜西煤業(yè)打造“煤電一體化”運(yùn)營(yíng)模式的關(guān)鍵動(dòng)作，旨在減少關(guān)聯(lián)交易、延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在收購(gòu)之前，陜煤集團(tuán)對(duì)陜煤電力集團(tuán)進(jìn)行重組，將其打造為純火電資產(chǎn)主體，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，提升火電核心競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)此前業(yè)績(jī)推斷，陜煤電力集團(tuán)注入后將增厚上市公司利潤(rùn)，保守估計(jì)將貢獻(xiàn)不少于13億元凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

156.95億元收購(gòu)

陜煤電力集團(tuán)成立于2016年7月，業(yè)務(wù)范圍包括火力發(fā)電、綜合利用發(fā)電、綜合能源服務(wù)和配售電等。

公司注冊(cè)資本為 67.68億元，其中，陜煤集團(tuán)出資60億元、持股88.6525%，國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：國(guó)開(kāi)基金）持股11.3475%。

根據(jù)評(píng)估報(bào)告披露，陜煤電力集團(tuán)凈資產(chǎn)評(píng)估值177.04億元，評(píng)估增值59億元，增值率50.31%。

來(lái)源：陜西煤業(yè)公告

此次陜西煤業(yè)收購(gòu)價(jià)格以上述評(píng)估凈資產(chǎn)值為依據(jù)確定，約為156.95億元，國(guó)開(kāi)基金放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

陜西煤業(yè)內(nèi)部人士向每經(jīng)記者表示，此次收購(gòu)電力資產(chǎn)對(duì)應(yīng)50%左右的資產(chǎn)增值主要是由于土地和房屋建筑物的增值。部分電廠的土地是當(dāng)時(shí)政府無(wú)償劃轉(zhuǎn)，取得時(shí)間較早，入賬價(jià)值很小，近年來(lái)土地價(jià)值呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，導(dǎo)致評(píng)估增值。“從國(guó)資監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，土地及房屋所有權(quán)屬于電力集團(tuán)，如果不做評(píng)估會(huì)認(rèn)定為國(guó)有資產(chǎn)流失，這部分對(duì)應(yīng)增值大約為40多億元。”

關(guān)于交易目的，陜西煤業(yè)亦在公告中坦言，此次收購(gòu)是公司打造“煤電一體化”運(yùn)營(yíng)模式的重要舉措，擬收購(gòu)上述資產(chǎn)符合公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要和戰(zhàn)略發(fā)展方向，能夠進(jìn)一步減少關(guān)聯(lián)交易、增加營(yíng)業(yè)收入、延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)背景來(lái)看，“煤電一體化”作為煤電聯(lián)營(yíng)的一種形式，也是我國(guó)煤炭企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的方向之一。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)整合上游煤炭資源和下游發(fā)電業(yè)務(wù)，構(gòu)建起了一個(gè)內(nèi)部協(xié)同的有機(jī)整體。這種模式打破了傳統(tǒng)煤炭和電力產(chǎn)業(yè)之間的壁壘，實(shí)現(xiàn)從煤炭開(kāi)采到電力轉(zhuǎn)化的全過(guò)程協(xié)同運(yùn)作。

打造純火電資產(chǎn)

如若進(jìn)一步翻看陜煤電力集團(tuán)評(píng)估報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，此次收購(gòu)前陜煤集團(tuán)就對(duì)其進(jìn)行了一波重組。

動(dòng)作之一是剝離了一些非核心或盈利能力較弱的資產(chǎn)。

評(píng)估報(bào)告顯示，陜煤集團(tuán)將陜煤電力集團(tuán)持有的長(zhǎng)安電力華中發(fā)電有限公司100%、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)府谷能源開(kāi)發(fā)有限公司100%、長(zhǎng)安石門(mén)發(fā)電有限公司53.73%、陜西長(zhǎng)安電力綜合能源服務(wù)有限公司100%的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至新成立的陜西陜煤新型電力投資有限公司。

此外，陜煤集團(tuán)將自身持有的黃陵礦業(yè)煤矸石發(fā)電有限公司52.94%股權(quán)，黃陵礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的黃陵礦業(yè)煤矸石發(fā)電有限公司47.06%、陜西黃陵發(fā)電有限公司60%、黃陵礦業(yè)沮源發(fā)電有限公司100%的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至陜煤電力集團(tuán)。

來(lái)源：陜西煤業(yè)公告

從資產(chǎn)質(zhì)量的角度來(lái)看，上述劃轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)應(yīng)的發(fā)電企業(yè)均具備優(yōu)質(zhì)的火電資產(chǎn)屬性。

官網(wǎng)資料顯示，陜西黃陵發(fā)電有限公司是典型的煤電一體化坑口電廠，設(shè)計(jì)年發(fā)電量72億度，年產(chǎn)值約22億元。

黃陵礦業(yè)沮源發(fā)電有限公司主要承擔(dān)黃陵礦業(yè)店頭電廠二期2×1000MW機(jī)組擴(kuò)建項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，項(xiàng)目采用煤電一體化模式，投產(chǎn)后年發(fā)電量可達(dá)110億度。

黃陵礦業(yè)煤矸石發(fā)電有限公司目前總裝機(jī)容量700MW(2×50MW+2×300MW)，是一個(gè)以煤矸石、煤泥、低熱值中煤為燃料，礦井疏矸水為水源的低熱值資源綜合利用電廠，年發(fā)電量35億度，產(chǎn)值12億元。

截至目前，陜煤電力集團(tuán)參股共19家公司，其中控股子公司10家，參股公司9家，基本上均屬火力發(fā)電領(lǐng)域。

也就是說(shuō)，在完成重組整合后，陜煤電力集團(tuán)成為了純火電資產(chǎn)主體，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到了極大的優(yōu)化與精簡(jiǎn)。

來(lái)源：VCG211101981618（圖文無(wú)關(guān)）

另外，純火電資產(chǎn)的特性使得陜煤電力集團(tuán)在電力市場(chǎng)的定位更加清晰明確，能夠集中精力和資源提升火電業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，例如在火電技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、發(fā)電效率提升、成本控制優(yōu)化等方面進(jìn)行更為精準(zhǔn)和深入的布局。

對(duì)于陜西煤業(yè)而言，與優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)的整合意味著它能夠精準(zhǔn)地根據(jù)自身發(fā)電需求規(guī)劃煤炭開(kāi)采量，從而極大地減少了煤炭在存儲(chǔ)、運(yùn)輸以及外部市場(chǎng)采購(gòu)過(guò)程中的損耗與成本支出。

當(dāng)煤炭市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)時(shí)，內(nèi)部的穩(wěn)定供應(yīng)機(jī)制能夠有效抵御價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保障發(fā)電業(yè)務(wù)的成本穩(wěn)定性。

增厚上市公司利潤(rùn)

此次陜西煤業(yè)收購(gòu)方式為現(xiàn)金交易。

這樣的“大手筆”在A股資產(chǎn)并購(gòu)中并不常見(jiàn)，但對(duì)于陜西煤業(yè)來(lái)講卻非首次。

2022年年底，陜西煤業(yè)曾以現(xiàn)金支付方式斥資347.63億元拿下兩宗煤礦探礦權(quán)，至今仍讓很多人記憶猶新。

從年報(bào)來(lái)看，雖然煤炭?jī)r(jià)格下跌一定程度上拖累了煤炭企業(yè)利潤(rùn)，不過(guò)，目前陜西煤業(yè)手中現(xiàn)金流頗為充裕。

2024年前三季度，陜西煤業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1254.27億元，同比下滑1.57%；歸母凈利潤(rùn)為159.43億元，同比下滑1.46%。截至今年三季度末，公司的貨幣資金為387.9億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物301.53億元，有足夠的現(xiàn)金推進(jìn)此次收購(gòu)。

此番陜煤電力集團(tuán)資產(chǎn)注入后，或?qū)⒋蠓龊裆鲜泄纠麧?rùn)。

根據(jù)公告披露，2024年1月至10月，陜煤電力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.4億元，凈利潤(rùn)16.5億元，歸母凈利潤(rùn)13.6億元。

以陜煤電力集團(tuán)最新一期業(yè)績(jī)?yōu)橹笜?biāo)來(lái)測(cè)算，在此次收購(gòu)順利收官之后，陜煤電力集團(tuán)保守估計(jì)將為上市公司輸送不少于13億元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

此外，根據(jù)評(píng)估報(bào)告數(shù)據(jù)，陜煤電力集團(tuán)目前控股燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量為18300MW，其中，在運(yùn)燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量為8300MW，在建燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量達(dá)到10000MW，超過(guò)總裝機(jī)容量的一半，有較大增量空間。

來(lái)源：陜西煤業(yè)公告

“目前公司預(yù)計(jì)2025年底將有1個(gè)機(jī)組投產(chǎn)，其余機(jī)組投產(chǎn)主要集中于2026-2027年。”上述人士向記者透露，“在產(chǎn)電廠和在建電廠未來(lái)均由公司長(zhǎng)協(xié)煤完全覆蓋，不會(huì)影響公司煤炭銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，只是需要調(diào)整長(zhǎng)協(xié)煤內(nèi)部分配。”

值得注意的是，就在收購(gòu)公告同天，陜西煤業(yè)還發(fā)布了2024年三季度中期利潤(rùn)分配方案。

來(lái)源：陜西煤業(yè)公告

陜西煤業(yè)2024年前9月合并會(huì)計(jì)報(bào)表（未經(jīng)審計(jì)）實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)達(dá)159.43億元，滿足中期分紅的條件，擬以公司股本96.95億股為基數(shù)，向公司股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.03元（含稅），共計(jì)現(xiàn)金分紅金額10億元。

與前次中期利潤(rùn)分配金額合并計(jì)算，共計(jì)現(xiàn)金分紅金額20.56億元，占當(dāng)期合并報(bào)表（未經(jīng)審計(jì)）實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的12.90%。

本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：VCG211101981618