每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

12月2日，國(guó)風(fēng)新材（SZ000859，前收盤(pán)價(jià)5.80元，市值51.97億元）宣布計(jì)劃以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)金張科技控股權(quán)。然而，金張科技此前曾申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，卻因主要客戶(hù)存在疑點(diǎn)被深交所四輪問(wèn)詢(xún)后撤回申請(qǐng)。如今，金張科技相關(guān)問(wèn)題是否已經(jīng)解決，會(huì)否影響此次收購(gòu)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從金張科技的IPO經(jīng)歷來(lái)看，主要客戶(hù)構(gòu)成的可疑之處集中在對(duì)第一大客戶(hù)銷(xiāo)售額變動(dòng)較大及部分客戶(hù)成立期限過(guò)短、規(guī)模過(guò)小、新增客戶(hù)收入占比逐年走高、銷(xiāo)售額與客戶(hù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較大差異等問(wèn)題。尤其是收入確認(rèn)上的內(nèi)控問(wèn)題，讓市場(chǎng)對(duì)公司真實(shí)的業(yè)績(jī)狀況產(chǎn)生質(zhì)疑。這些疑點(diǎn)在資本市場(chǎng)上非常敏感，尤其是在監(jiān)管日益趨嚴(yán)的背景下，任何潛在的不合規(guī)因素都可能成為阻礙交易的重要隱患。

國(guó)風(fēng)新材作為收購(gòu)方，面臨的不僅僅是財(cái)務(wù)和市場(chǎng)的整合風(fēng)險(xiǎn)，更要考慮金張科技的歷史問(wèn)題是否會(huì)影響到公司的整體形象和市場(chǎng)信心。上市公司選擇并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，首要考量的應(yīng)是標(biāo)的資產(chǎn)的合法合規(guī)性與未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。金張科技雖然在光學(xué)功能膜材料領(lǐng)域具備一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但若客戶(hù)數(shù)據(jù)經(jīng)不起推敲、內(nèi)部控制存有漏洞，恐怕難以為國(guó)風(fēng)新材帶來(lái)預(yù)期中的收益。

更進(jìn)一步，近年來(lái)A股市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管力度明顯加大，不少上市公司因并購(gòu)后遺癥陷入財(cái)務(wù)或法律困境。監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)交易的透明度和信息披露要求愈發(fā)嚴(yán)格，投資者也愈加關(guān)注并購(gòu)標(biāo)的的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力與合規(guī)情況。在這種背景下，國(guó)風(fēng)新材若想順利推進(jìn)此次收購(gòu)，必須首先對(duì)金張科技的客戶(hù)結(jié)構(gòu)、收入真實(shí)性等問(wèn)題進(jìn)行徹底核查，并及時(shí)向市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)披露相關(guān)信息，打消疑慮。

此外，收購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。金張科技在此前的IPO歷程中，已經(jīng)暴露出多項(xiàng)問(wèn)題，如果這些問(wèn)題未能妥善解決，一旦被市場(chǎng)或監(jiān)管部門(mén)重新審視，可能導(dǎo)致收購(gòu)計(jì)劃受阻，甚至引發(fā)國(guó)風(fēng)新材股價(jià)異常波動(dòng)，損害投資者利益。上市公司在實(shí)施跨行業(yè)并購(gòu)時(shí)，應(yīng)更加謹(jǐn)慎評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量與潛在風(fēng)險(xiǎn)，切忌為追求業(yè)務(wù)擴(kuò)張而忽視基本的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

總的來(lái)看，國(guó)風(fēng)新材此次收購(gòu)金張科技的前景仍存諸多變數(shù)。無(wú)論從合規(guī)性、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還是市場(chǎng)對(duì)交易的預(yù)期來(lái)看，國(guó)風(fēng)新材都需要對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)作出更加全面和透明的披露，并在此基礎(chǔ)上，向投資者和監(jiān)管部門(mén)展示交易的合理性與可行性。市場(chǎng)會(huì)密切關(guān)注國(guó)風(fēng)新材未來(lái)的交易進(jìn)展，最終能否實(shí)現(xiàn)雙贏，還需要看雙方能否妥善化解前期遺留的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。