每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

“為何銀行理財產(chǎn)品成立以來年化收益率相當(dāng)可觀，但最近一個月年化收益率卻突然變臉——大幅下滑。”越來越多投資者都在發(fā)出類似的感慨。

記者隨機查詢一家國有大型銀行理財子公司所發(fā)行的較低風(fēng)險等級理財產(chǎn)品，其成立以來的年化收益率為3.03%，但近一個月年化收益率僅有1.12%。

值得注意的是，相關(guān)部門也注意到這個問題。近期，金融監(jiān)管部門對銀行理財子公司通報多項行業(yè)存在的主要問題，其中包括理財產(chǎn)品年化收益率展示虛高等。

通報稱，部分銀行理財子公司在代銷渠道不停地新發(fā)份額，虛增產(chǎn)品收益率，甚至用“四舍五入”的方式來展示萬份收益，與客戶實際到手的收益率完全不匹配。比如有些產(chǎn)品展示7日年化收益率是3.5%~3.6%，而投資者實際上只能拿到1.8%~2%的收益率，這屬于違反了消費者權(quán)益保護(hù)要求。

部分銀行理財子公司的“小動作”

記者多方了解到，銀行理財產(chǎn)品之所以出現(xiàn)成立以來年化收益率“大幅高于”近一個月年化收益率的狀況，一個重要原因是部分銀行理財子公司在產(chǎn)品投資運作方面“做了文章”。

具體而言，在新產(chǎn)品發(fā)行初期，他們先通過一個月，三個月封閉期等方式先向普通投資者開放申購，募集較低的資金規(guī)模（通常百萬級），再裝入收益較高的資產(chǎn)，從而創(chuàng)造相當(dāng)可觀的成立以來年化收益率。

此舉的主要目的，是通過較高的產(chǎn)品成立以來年化收益率，吸引廣大投資者繼續(xù)認(rèn)購這款產(chǎn)品，從而實現(xiàn)理財產(chǎn)品規(guī)模的快速壯大。

但是，隨著理財產(chǎn)品規(guī)模迅速擴大，銀行也無法裝入更多高收益資產(chǎn)，導(dǎo)致理財產(chǎn)品實際收益率迅速回落，出現(xiàn)“近一個月年化收益率”跳水下跌等狀況。

記者獲悉，業(yè)界對這種現(xiàn)象已經(jīng)“見怪不怪”。原因是越來越多銀行理財子公司都在紛紛效仿這種做法，為了驅(qū)動銀行理財產(chǎn)品規(guī)模迅速擴大。

此外，理財產(chǎn)品銷售渠道端也樂見銀行理財子公司“刻意”調(diào)高理財新產(chǎn)品成立以來年化收益率，因為這有助于他們向廣大普通投資者進(jìn)行產(chǎn)品推介。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何雨芮表示，造成眾多理財產(chǎn)品成立以來年化收益率大幅高于近一個月/近7天年化收益率的原因主要包括兩方面，一是部分銀行理財子機構(gòu)為吸引客戶資金，傾向于選擇業(yè)績更好的一個或多個業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行展示；二是受債市表現(xiàn)影響，部分理財產(chǎn)品凈值有所回撤，短期收益表現(xiàn)弱于長期表現(xiàn)。

這種狀況也引發(fā)相關(guān)部門的高度重視。央行發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，以專欄形式分析了資管產(chǎn)品凈值機制對公眾投資者的影響。報告提醒，理財產(chǎn)品動態(tài)發(fā)布的年化收益率是當(dāng)前時點的預(yù)期收益率，是按過去一段時期的收益率，線性推算出的未來一年收益率，投資者未來贖回產(chǎn)品時實際獲得的收益率是不確定的?，F(xiàn)在凈值越高，意味著是在更高的價格位置投資，未來的損失風(fēng)險可能越大。

記者獲悉，在上述通報下發(fā)給銀行理財子公司后，部分機構(gòu)已著手加強合規(guī)操作，杜絕通過“虛高”銀行理財產(chǎn)品成立以來年化收益率手法進(jìn)行產(chǎn)品營銷。

鉆理財產(chǎn)品備案登記低門檻“空子”

記者獲悉，引發(fā)銀行理財子公司“虛高”展示理財產(chǎn)品成立以來年化收益率的另一個原因，是銀行理財產(chǎn)品的登記門檻規(guī)模相對較低。

2018年9月30日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行墓娣Q，銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對2018年10月1日之后發(fā)行的理財產(chǎn)品的投資者持有份額及其變動情況等信息進(jìn)行登記。

值得注意的是，由于《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》將單只公募理財產(chǎn)品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元，這意味著投資人即便購買1萬元理財產(chǎn)品，銀行也要進(jìn)行理財產(chǎn)品上報登記備案。

但這也給銀行理財子公司看到了新的操作空間——即他們只需先募集較低的資金額度完成產(chǎn)品備案登記，再裝入高收益資產(chǎn)“創(chuàng)造”可觀的成立以來年化收益率作為營銷“噱頭”，就能吸引眾多普通投資者爭相認(rèn)購，實現(xiàn)理財產(chǎn)品快速擴張。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，今年以來全市場新發(fā)的凈值型銀行理財產(chǎn)品達(dá)到19559只。其中，部分理財產(chǎn)品都是先采取小額募資，裝入高收益資產(chǎn)創(chuàng)造“成立以來年化高收益率”表象，再打造成“爆款產(chǎn)品”進(jìn)行銷售。

甚至不少銀行理財子公司還對此玩出“新花樣”——當(dāng)舊的銀行理財產(chǎn)品因規(guī)模擴大而遭遇業(yè)績下滑后，他們迅速發(fā)行新的理財產(chǎn)品，“如法炮制”創(chuàng)造成立以來高年化收益率，吸引普通投資者繼續(xù)購買，作為其留住客戶，穩(wěn)定資產(chǎn)管理規(guī)模的一大手段。

記者獲悉，部分銀行理財子公司為了防止理財產(chǎn)品“近一個月/近7天年化收益率”較“成立以來年化收益率”的落差過大，不得不采取拉長久期、加杠桿的做法加倉收益率較高的長期國債“增加”產(chǎn)品收益率，但隨著近期長期國債收益率回升（長期國債價格下跌），這種做法正導(dǎo)致理財產(chǎn)品凈值超預(yù)期回落，反而觸發(fā)更劇烈的產(chǎn)品贖回風(fēng)險。

央行發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》專欄文章對此指出，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn)，主要是通過加杠桿實現(xiàn)的，實際上存在較大的利率風(fēng)險。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝