每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 梁梟    

預(yù)調(diào)雞尾酒龍頭百潤(rùn)股份（002568.SZ，股價(jià)17.83元，市值187.1億元）上半年業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，公司股價(jià)在經(jīng)歷前期連續(xù)下跌后，今日（7月31日）迎來(lái)漲停。

多家券商今日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，公司半年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，并給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)。此外，公司布局多年的威士忌項(xiàng)目有望于今年下半年推出新品，市場(chǎng)端對(duì)于公司入局威士忌賽道也有良好預(yù)期。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)威士忌賽道入局者眾多，其中不乏酒業(yè)龍頭，疊加產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)端、消費(fèi)端發(fā)展剛剛起步，在威士忌賽道布局7年還未推出新品的百潤(rùn)股份未來(lái)發(fā)展成效還有待觀(guān)察。

上半年業(yè)績(jī)下降系去年同期基數(shù)高

今年上半年，百潤(rùn)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.28億元，同比減少1.38%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.02億元，同比減少8.36%。

按渠道分類(lèi)，今年上半年，公司線(xiàn)下渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3億元，同比增長(zhǎng)7.03%，但數(shù)字零售渠道和即飲渠道營(yíng)業(yè)收入同比分別下滑35.68%和42.69%；按產(chǎn)品分類(lèi)，公司預(yù)調(diào)雞尾酒板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.31億元，同比減少1.42%；食用香精實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76億元，同比增長(zhǎng)7.51%。

預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)銷(xiāo)量以及庫(kù)存量均出現(xiàn)了不同程度下滑。今年上半年，預(yù)調(diào)雞尾酒銷(xiāo)售量1721.51萬(wàn)箱，同比減少8.69%，生產(chǎn)量1693.96萬(wàn)箱，同比減少8.83%，庫(kù)存量112.45萬(wàn)箱，同比減少71.74%。

綜合以上數(shù)據(jù)來(lái)看，百潤(rùn)股份的半年度業(yè)績(jī)并不“亮眼”，但這份成績(jī)單卻超出市場(chǎng)預(yù)期。今日開(kāi)盤(pán)，公司已連跌多日的股價(jià)一路震蕩上行，開(kāi)盤(pán)約一個(gè)小時(shí)便漲停。與此同時(shí)，多家券商給予百潤(rùn)股份買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

華福證券食品飲料首席分析師劉暢今日通過(guò)微信告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者：“在當(dāng)前整體消費(fèi)市場(chǎng)承壓的背景下，公司已披露的半年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。”

而市場(chǎng)對(duì)于公司今年半年度預(yù)期不高是由于去年同期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)59.2%、98.85%。招商證券研報(bào)認(rèn)為，公司去年推出的新品“強(qiáng)爽”由于去年上半年渠道補(bǔ)貨和自然增長(zhǎng)需求疊加，基數(shù)較高拖累今年上半年整體收入。

同時(shí)，“強(qiáng)爽”系列表現(xiàn)良好，也讓市場(chǎng)對(duì)于公司今年主推的新品有一定良好預(yù)期。招商證券表示，“清爽”是今年公司重點(diǎn)推廣產(chǎn)品，主推規(guī)格變?yōu)?00ml，消費(fèi)者反饋“醉價(jià)比”（衡量達(dá)到“微醉”狀態(tài)所花費(fèi)的成本）更好、手感更好、飲用起來(lái)更爽快，同時(shí)推出新的廣告語(yǔ)“好喝的酒不用吃苦”，場(chǎng)景和定位相比之前更加清晰。下半年“強(qiáng)爽”回到正?；鶖?shù)，公司全渠道（經(jīng)銷(xiāo)商+終端）庫(kù)存在兩個(gè)月以?xún)?nèi)，下半年銷(xiāo)售有望環(huán)比改善。

今年上半年，百潤(rùn)股份整體費(fèi)率有了明顯改善。公司毛利率提升了4.19個(gè)百分點(diǎn)至70.08%，其中預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)提升了3.95個(gè)百分點(diǎn)至70.56%。第二季度公司單季毛利率達(dá)71.79%，同比增長(zhǎng)5.53個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)率環(huán)比大幅改善，下降9.89個(gè)百分點(diǎn)至19.52%。

布局威士忌7年，新品有望下半年上市

百潤(rùn)股份布局威士忌同樣是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)金證券、華福證券、招商證券均在研報(bào)中提及公司有望在下半年推出威士忌新品。

劉暢認(rèn)為，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)能夠“扛住”，那么新業(yè)務(wù)就有了更高的預(yù)期。當(dāng)前威士忌是酒類(lèi)板塊中增速較為明顯的品類(lèi)，應(yīng)用場(chǎng)景和受眾人群在逐步擴(kuò)大，在這樣的背景下，百潤(rùn)股份布局威士忌賽道也讓市場(chǎng)有了更高期待。國(guó)金證券亦表示，看好公司作為龍頭享受品類(lèi)擴(kuò)容紅利，烈酒下半年上市有望延伸第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。

事實(shí)上，百潤(rùn)股份布局威士忌賽道已經(jīng)7年。

2017年，百潤(rùn)股份宣布布局烈酒市場(chǎng)，同時(shí)投資5億元在四川邛崍興建崍州蒸餾廠(chǎng)作為威士忌生產(chǎn)基地。此后于2020年追加2億元投資，同時(shí)針對(duì)“烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目”定向增發(fā)募集資金10.06億元。2021年，百潤(rùn)股份再度為“麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目”發(fā)行了11.28億元可轉(zhuǎn)債，該項(xiàng)目總投資15.6億元。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖）

此外，崍州蒸餾廠(chǎng)官網(wǎng)信息顯示，公司當(dāng)前已推出一款名為“椒語(yǔ)”的金酒產(chǎn)品，在某電商平臺(tái)售價(jià)為200元/瓶左右。針對(duì)威士忌業(yè)務(wù)，公司推出私人訂制單桶業(yè)務(wù)。

關(guān)于公司兩個(gè)威士忌建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)展，今年6月，百潤(rùn)股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，目前烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目已基本完成，麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目正在按計(jì)劃推進(jìn)，烈酒品牌文化體驗(yàn)中心預(yù)計(jì)于2024年底建成對(duì)外開(kāi)放。公司已灌注陳釀威士忌30余萬(wàn)桶，未來(lái)會(huì)按節(jié)奏持續(xù)投入，增加威士忌桶陳數(shù)量。

半年報(bào)顯示，百潤(rùn)股份“烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目”和“麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目”投資進(jìn)度分別為72.91%和77.57%。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)威士忌酒市場(chǎng)規(guī)模約55億元，洋河股份、古井集團(tuán)、燕京集團(tuán)、青島啤酒、郎酒、北京一輕等酒業(yè)大佬紛紛參與其中。酒業(yè)巨頭密集布局國(guó)產(chǎn)威士忌，已經(jīng)形成明確的信號(hào)?？闪揖票揪褪情L(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)，國(guó)產(chǎn)威士忌作為舶來(lái)品，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展水平仍需提升，豐富產(chǎn)品線(xiàn)也還需要時(shí)間。

主營(yíng)低度酒飲的百潤(rùn)股份若要在強(qiáng)敵環(huán)伺的烈酒賽道開(kāi)辟第二增長(zhǎng)點(diǎn)，似乎也面臨著不小的挑戰(zhàn)。今日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者也曾就下半年預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品市場(chǎng)策略、威士忌項(xiàng)目規(guī)劃聯(lián)系采訪(fǎng)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未獲置評(píng)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝（資料圖）