每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股市場近期一波三折，滬指在3100點(diǎn)至3200點(diǎn)之間震蕩尋求方向。經(jīng)歷了本周一（5月27日）開門紅后，本周二（5月28日），三大指數(shù)再次普跌，滬深兩市成交額也萎縮至7417億元。

但在市場回調(diào)中，外資近期密集唱多A股。在5月28日的瑞銀媒體分享會(huì)上，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，當(dāng)前市場宏觀環(huán)境接近2015年、2016年的情況，而上市公司基本面好于2015年、2016年，而MSCI中國估值僅有10.5倍左右，估值還是有很大提升空間。目前市場處在盤整向上過程中。

近期外資有所回流，對地產(chǎn)擔(dān)憂減弱

王宗豪首先指出，目前A股市場宏觀環(huán)境與2015年、2016年有很多相似之處。如同樣在宏觀方面面臨供給過剩壓力；同樣出臺(tái)了房地產(chǎn)相關(guān)刺激政策；市場方面同樣是下跌之后國家隊(duì)入場。但也有三點(diǎn)不同：一是2015年、2016年消費(fèi)仍處于高增長中，當(dāng)時(shí)增速達(dá)到10%左右，高于目前5%的增速；二是2015年、2016年政策力度更強(qiáng)，如央行通過PSL投放力度大于今年。三是微觀上看，上市公司財(cái)務(wù)狀況好于2015年、2016年，這表現(xiàn)在杠桿率較大幅下降以及更高的現(xiàn)金流上?？傮w而言，2016年A股整體向上盤整，我們認(rèn)為目前A股也同樣處于向上盤整之中。

王宗豪同時(shí)表示，市場自4月中下旬已出現(xiàn)了比較大的反彈，從交易來看，海外長線資金是做多的重要力量之一。但在與歐洲的長線資金交流后，他和團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，海外投資人做多中國資產(chǎn)更多基于三個(gè)理由：

一是從自下而上的上市公司層面，尤其是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利潤好于預(yù)期，EPS沒有下調(diào)。二是外資對房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂減弱，增強(qiáng)了回到中國市場的信心。三是去年板塊輪動(dòng)過快，賺錢難度較大，但今年以來績優(yōu)股表現(xiàn)更好，股價(jià)與基本面掛鉤程度更高，增強(qiáng)了外資信心。

王宗豪認(rèn)為，盡管4月、5月外資有所回流中國市場，但從數(shù)據(jù)來看外資總體倉位仍然較低。且從估值來看，MSCI（中國）現(xiàn)在市盈率僅有10.5倍左右。“我們預(yù)計(jì)EPS能增長10%左右，隨著市場更多看到EPS增長好于預(yù)期，估值有較大提升空間。”

板塊配置方面，王宗豪建議，一方面增加對高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股東訴求等提升了分紅率，同時(shí)十年國債利率處于歷史較低位置，導(dǎo)致股息率和十年國債收益率的差值處于歷史高位，提升了高分紅股票吸引力。另一方面，增加進(jìn)攻性倉位配置?？申P(guān)注較為剛需的教培行業(yè)；消費(fèi)板塊建議關(guān)注啤酒等有一定價(jià)格提升空間的行業(yè)/企業(yè)，以及與出行相關(guān)的行業(yè)。此外，建議關(guān)注港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一旦更多外資回流，互聯(lián)網(wǎng)將是首選。

多家外資看好A股

值得一提的是，近期多家外資機(jī)構(gòu)唱多A股。稍早之前，高盛、摩根大通也表達(dá)了對A股的樂觀展望。

近期，高盛將MSCI中國指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從60點(diǎn)上調(diào)至70點(diǎn)，將滬深300指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從3900點(diǎn)上調(diào)至4100點(diǎn)，對A股維持“增持”評級。

高盛中國股票策略師劉勁津在5月24日表示，今年4月份以來中國股票表現(xiàn)亮眼，不少低配中國的亞洲基金開始跑輸基準(zhǔn)，基于業(yè)績壓力，未來幾個(gè)月投資人可能會(huì)進(jìn)一步提升在中國的倉位。其還指出，如果新“國九條”中的政策目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，對于A股股票的整體估值將有20%的提升。而若是做最樂觀的情景假設(shè)，A股的分紅率、回購率等指標(biāo)達(dá)到歐美等領(lǐng)先市場的水平，A股將有40%左右的重估空間。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑也在近期指出，對MSCI中國指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是66點(diǎn)，滬深300指數(shù)的基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)。目前中國股票的性價(jià)比正處于改善之中，不少上市公司在過去一年降了成本，盈利和現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，資本開支增速下降，今年是業(yè)績恢復(fù)期，資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定會(huì)有助于恢復(fù)的持續(xù)。