每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 梁梟    

蘭州黃河（000929.SZ，股價(jià)7.07元，市值13.13億元）或許是業(yè)內(nèi)唯一一家公司業(yè)績(jī)與炒股正相關(guān)的上市公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者粗略統(tǒng)計(jì)，蘭州黃河炒股十多年來，累計(jì)取得投資收益超2億元，而自身主業(yè)則是虧多賺少。

“醉心”炒股也讓蘭州黃河原有市場(chǎng)份額逐漸被吞噬，2023年走到了退市邊緣。年度報(bào)告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元，同比減少9.47%；凈虧損0.47億元，虧損同比增加。另?yè)?jù)蘭州黃河《關(guān)于2023年度證券投資情況的專項(xiàng)說明》，公司去年證券投資賬面凈收益為﹣2943.62萬元

值得注意的是，這也是過去二十余年間，公司首次出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損的情況。股東不和、主業(yè)不振、“沉迷”炒股，蘭州黃河未來還能走多遠(yuǎn)？

主業(yè)持續(xù)萎靡

作為一家區(qū)域性品牌啤酒生產(chǎn)企業(yè)，蘭州黃河主要從事“黃河”“青海湖”雙品牌系列啤酒和“黃河”系列麥芽等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，啤酒和麥芽的產(chǎn)銷占到全部主營(yíng)業(yè)務(wù)90%以上，其中啤酒產(chǎn)品主要在甘肅、青海等西北市場(chǎng)銷售。

2023年，蘭州黃河的啤酒、麥芽分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.78億元、0.16億元，分別同比下滑7.94%、42.91%。省內(nèi)市場(chǎng)收入1.87億元，同比增長(zhǎng)1.16%，省外市場(chǎng)收入0.54億元，同比下滑33.62%。

記者注意到，在行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)規(guī)模有限的大背景下，中高端被啤酒企業(yè)視為自身的主要發(fā)展方向，但蘭州黃河的業(yè)績(jī)卻與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不太一致。公司去年中高檔類營(yíng)業(yè)收入0.26億元，同比減少61.8%；中檔類0.62億元，同比增長(zhǎng)6.12%；普通類0.91億元，同比增長(zhǎng)31.95%。

產(chǎn)銷量方面，啤酒生產(chǎn)量5.49萬噸，同比減少13.93%；銷售量5.49萬噸，同比減少14.73%。飲料生產(chǎn)1.09萬噸，同比減少9.42%，銷售量1.06萬噸，同比減少13.09%。

可以看到，除了主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)下降外，公司營(yíng)收貢獻(xiàn)大頭為占比44.17%的普通類產(chǎn)品，但其毛利率卻是主營(yíng)產(chǎn)品中最低的，僅有8.83%。2023年，公司整體毛利率僅為11.57%。

蘭州黃河在2023年年報(bào)中稱，去年雖然啤酒現(xiàn)飲渠道逐步恢復(fù)正常，但消費(fèi)者信心不足，消費(fèi)總體仍顯疲弱，公司屬地市場(chǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿有所下降，疊加生產(chǎn)與物流成本相對(duì)較高，品牌美譽(yù)度和影響力、品牌年輕化和產(chǎn)品高端化以及營(yíng)銷投入和渠道實(shí)力等較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有一定差距，導(dǎo)致公司啤酒產(chǎn)品動(dòng)銷緩慢，全年產(chǎn)、銷量均未達(dá)預(yù)期，主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損。

回首過往，蘭州黃河在本土區(qū)域銷售十分強(qiáng)勢(shì)，在甘肅省內(nèi)的市占率一度高達(dá)70%以上，是名副其實(shí)的“西北啤酒王”，2008年到達(dá)巔峰，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為10億元。

對(duì)于蘭州黃河的現(xiàn)狀，啤酒行業(yè)營(yíng)銷專家方剛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者說道：“黃河啤酒非常小，體量不足青島啤酒的百分之一，不足十萬噸的體量（產(chǎn)銷量）很難盈利，也很難突圍。”

而公司的銷售規(guī)模還在萎縮。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入0.54億元，同比減少26.86%。

炒股十年賺的錢比賣酒多

市場(chǎng)份額減少、產(chǎn)銷量下滑、盈利水平大不如前……這樣的局面并未讓蘭州黃河專注主業(yè)，公司于2010年開啟了證券投資的副業(yè)。

入市首年，蘭州黃河通過重倉(cāng)深發(fā)展A、中國(guó)聯(lián)通等多只個(gè)股，成功投資獲利1.09億元，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元，創(chuàng)下歷史最好盈利水平。

嘗到甜頭的“西北啤酒王”從此化身酒業(yè)“股王”，投資股票的金額也越來越大。2015年，公司購(gòu)買股票資金2.62億元，約當(dāng)年?duì)I收的50%。

2018年和2022年，該數(shù)字來到7.29億元和9.44億元；而同年對(duì)應(yīng)營(yíng)收僅為5.09億元和2.66億元。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，公司從事證券投資收益累計(jì)超2億元，這是公司主業(yè)凈利過去十年相加都無法達(dá)到的數(shù)字。

公司的盈利水平也完全隨著炒股的盈虧波動(dòng)，這也導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。2015年—2022年間，公司業(yè)績(jī)均呈當(dāng)年盈利、次年虧損的走勢(shì)，多為證券投資收益或損失所致。

據(jù)蘭州黃河《關(guān)于2023年度證券投資情況的專項(xiàng)說明》，2023年度證券投資賬面凈收益為﹣2943.62萬元。酒業(yè)“股王”連續(xù)兩年炒股虧損。

據(jù)了解，2023年，公司及全資子公司使用自有資金不超過1.5億元進(jìn)行證券投資，其中蘭州黃河科貿(mào)有限公司不超過9000萬元、蘭州黃河高效農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司不超過6000萬元。

截至2023年末，蘭州黃河持有的5只股票最初投資成本合計(jì)1.53億元，期初賬面價(jià)值1.78億元，期末賬面價(jià)值合計(jì)1.25億元。

其中，中國(guó)巨石為公司第一大重倉(cāng)股，最初投資成本1.3億元，期末賬面價(jià)值1.1億元，報(bào)告期損益達(dá)﹣3764萬元。巴安水務(wù)、吳通控股、甘肅能化報(bào)告期損益合計(jì)90.39萬元；深圳機(jī)場(chǎng)報(bào)告期損益﹣112.68萬元。

蘭州黃河在炒股這條路上越走越遠(yuǎn)的同時(shí)，也讓公司首次連續(xù)兩年持續(xù)虧損，逐漸走到了退市邊緣。公司也因此再度被外界質(zhì)疑“炒股養(yǎng)家”，但從公司的回應(yīng)來看，似乎并不愿放棄這個(gè)“行當(dāng)”。

對(duì)于“炒股養(yǎng)家”的質(zhì)疑，蘭州黃河近期回應(yīng)表示，只是公司正常投資手段，是將公司閑置資金進(jìn)行股票方面的投資，不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)開展。

在4月18日，蘭州黃河在《關(guān)于2023年度證券投資情況的專項(xiàng)說明》中稱，公司深刻地認(rèn)識(shí)到證券投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資??為應(yīng)對(duì)證券投資所面臨的上述諸多風(fēng)險(xiǎn)，公司主要通過密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外政治與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，建立證券投資項(xiàng)目篩選與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，以市場(chǎng)價(jià)值被低估、未來具有良好成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)股作為主要投資對(duì)象，采取適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y策略，控制投資規(guī)模，以及對(duì)被投資證券進(jìn)行定期投資分析等手段，力求將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在較低程度。

股東常年不和

實(shí)際上，蘭州黃河這幾年在主業(yè)上也作過不少嘗試。2023年，公司對(duì)純生、原漿、黃河王、白啤、勁浪等重點(diǎn)中高端品類進(jìn)行升級(jí)改進(jìn)，適時(shí)推出原漿、扎啤、飲料等應(yīng)季新品，優(yōu)化電商平臺(tái)旗艦店、社交媒體、抖音小店等線上渠道布局等。

蘭州黃河業(yè)績(jī)依舊未有起色，與此同時(shí)公司大股東常年不和。

蘭州黃河前兩大股東分別是蘭州黃河新盛投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱新盛投資）和湖南昱成投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱湖南昱成），分別持股21.5%和5%。新盛投資與蘭州黃河實(shí)控人均為楊世江，湖南昱成實(shí)控人為譚岳鑫。

根據(jù)蘭州黃河此前公告，2008年初，湖南昱成為謀求“借殼上市”，與蘭州黃河企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱黃河集團(tuán)）商請(qǐng)對(duì)蘭州黃河實(shí)施重大資產(chǎn)重組。雙方協(xié)商一致后，分段簽署了包括《合作協(xié)議書》和《重組協(xié)議》等在內(nèi)的系列資產(chǎn)重組法律文件。此后，湖南昱成分別于2016年和2018年兩次啟動(dòng)約定的資產(chǎn)重組，但均以失敗告終。

2017年開始，湖南昱成多次以股東大會(huì)、董事會(huì)決議表決存在異議為由起訴。

此后，上市公司業(yè)績(jī)也開始急速下滑，2018年，公司營(yíng)業(yè)收入便下滑至5億元，較巔峰時(shí)期相去甚遠(yuǎn)。公司的市場(chǎng)份額也在逐漸被其他啤酒巨頭所侵蝕。

直到2023年，公司大股東關(guān)系也未得到改善。

2023年2月，湖南昱成及其實(shí)際控制人譚岳鑫等，就其未獲公司股東大會(huì)批準(zhǔn)而失敗的借殼上市事項(xiàng)所引起的爭(zhēng)議，向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱貿(mào)仲委）提起仲裁申請(qǐng)，并獲貿(mào)仲委受理立案。

2023年9月，貿(mào)仲委裁決解除湖南昱成與公司于2016年簽署的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，裁決蘭州黃河向湖南昱成歸還中介費(fèi)880萬元以及資金占用利息等。

而后鑒于該裁決為終局裁決且自作出之日起生效等原因，雖然蘭州黃河不服該裁決，但還是向湖南昱成支付了1064萬元。同時(shí)，公司以“對(duì)方當(dāng)事人隱瞞了足以影響公正裁決的證據(jù)”，以及裁決過程中有違反仲裁相關(guān)規(guī)則，程序違法的情形等為由，請(qǐng)求撤銷貿(mào)仲委上述裁決。

不過，上述撤銷裁決的請(qǐng)求已被北京市第四中級(jí)人民法院駁回。

對(duì)于上述裁決事項(xiàng)以及未來如何修復(fù)股東關(guān)系的相關(guān)問題，蘭州黃河方面僅向《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》回應(yīng)稱，上述仲裁事項(xiàng)已完結(jié)，具體情況請(qǐng)參考公司披露的相關(guān)公告。股東糾紛后續(xù)若有新進(jìn)展，公司將及時(shí)披露。

“先活下來，再尋求突圍之道。”方剛對(duì)記者說道。長(zhǎng)期股東不和無法解決公司經(jīng)營(yíng)問題，勢(shì)必很難出現(xiàn)起色，如今疊加連續(xù)兩年投資失利，蘭州黃河前景依舊不太明朗。

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