每經(jīng)編輯 彭水萍

大盤全天單邊回升，連挫兩日的微盤股指數(shù)強勢反包領漲。盤面上，午后盤面波瀾不驚，多數(shù)行業(yè)空方缺席維持高位震蕩，銀行、機械等早盤調整的權重股跟進漲勢，農(nóng)行、中行再創(chuàng)歷史新高。全天超5000股飄紅，逾200股漲停，市場在監(jiān)管層緊急回應分紅和退市問題后重回正常軌道。

截至收盤，上證指數(shù)漲2.14%報3071.38點，影視ETF（516620）大漲5.11%。

數(shù)據(jù)來源：wind 

原因分析：市場情緒改善+AI賦能影視制作工具的不斷迭新 

市場情緒的改善是一個重要因素。證監(jiān)會發(fā)布的《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》提出嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，本周前兩個交易日出現(xiàn)恐慌性下跌，市場在監(jiān)管層緊急回應分紅和退市問題后重回正常軌道。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達21%，但今日的反彈顯示了市場對該板塊的信心恢復。投資者對于行業(yè)復蘇的預期，以及對于新技術應用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動了影視ETF的上漲。后續(xù)警惕退市疑云對小微盤的持續(xù)影響，短期波動可能加大，長期看好板塊成長空間，建議逢低關注。 

影視長期投資價值分析 

【電影市場的持續(xù)復蘇】

2024年清明檔（4月4日至4月6日）綜合票房達到8.42億元，創(chuàng)中國影史清明檔票房紀錄。五一檔票房有望延續(xù)修復態(tài)勢。電影市場逐漸回暖，2023年暑期檔、2024年元旦檔、春節(jié)檔及清明檔均創(chuàng)中國影史票房新高。2024年五一檔（5月1日-5月5日）電影共涉及11部新片，其中包括進口影片2部，相較2023年有所下降；電影涵蓋類型較廣，包括喜劇、動作、愛情、懸疑、犯罪、喜劇、動畫等多個類型，能夠滿足眾多觀影者的需求。我國電影市場仍處于復蘇階段，存量片單釋放后更多優(yōu)質影片有望陸續(xù)定檔。清明檔期間的票房強勢超預期，疊加長尾效應，預示著影視產(chǎn)業(yè)的回暖趨勢。此外，上半年檔期全線爆發(fā)，引進片和優(yōu)質IP儲備的加持，使得后續(xù)檔期仍受到市場的高度期待。 

【微短劇、影游、MR有望帶來新增量】 

微短劇亦需精品化，技術革新創(chuàng)造更多可能。2023年政策再度鼓勵“百花齊放”，微短劇、真人互動影游等新型內容形式迎來快速發(fā)展。同時，以Sora為代表的AI視頻持續(xù)迭代，以VisionPro為代表的MR開啟空間計算新紀元。 

春節(jié)期間，《我在八零年代當后媽》以小博大，短劇拍攝僅耗時10天，后期投入8萬元，便和《裴總每天都想父憑子貴》一起，拿下過億的充值收入。由此可見，全球內容消費已經(jīng)從長時娛樂轉向短時娛樂，從整塊時間消費轉向碎片化消費。爆火的劇集、驚人的收入，引來大量巨頭“跨行”，從短視頻平臺抖音、快手到長視頻平臺愛奇藝、騰訊紛紛入局，市場規(guī)模及容量急劇擴張。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國網(wǎng)絡微短劇市場規(guī)模為373.9億元，同比增長267.65%，2027年市場規(guī)模有望達到1006.8億元。

蘋果的入局極大促進了開發(fā)者布局MR，后續(xù)還有Meta、索尼等MR新品上市，內容及應用有望隨硬件繁榮而繁榮。影視娛樂功能作為MR設備的主功能之一，或會被MR重新定義，進而打開未來影視的成長空間。 

【AI賦能，影視制作工具的不斷迭新】 

3月全球AI應用增速榜TOP20中，近一半為國產(chǎn)產(chǎn)品，其中秘塔AI、Kimi兩大現(xiàn)象級產(chǎn)品排名前2。 

國內AI應用側催化持續(xù)。2024年4月17日，“天工3.0”將正式開啟公測，其采用4千億級參數(shù)MoE混合專家模型，并將同步選擇開源。C端應用“天工AI智能助手”支持AI搜索/創(chuàng)作等功能。國內應用側催化持續(xù)。（1）商湯將發(fā)布“日日新”大模型5.0版本；（2）愛詩科技與智源人工智能研究院達成戰(zhàn)略合作；（3）北大開源最強aiXcoder-7B代碼大模型，專為企業(yè)級軟件開發(fā)場景設計；（4）萬物推出“萬知”；（5）字節(jié)推出的AI教育應用“Gauth”用戶破億，日活超200萬；（6）騰訊云推出AIGC云存儲解決方案，專為AI大模型存儲需求設計。

AI持續(xù)賦能影視制作，提升內容精度及制作效率。隨著影視制作工具的不斷迭新，視頻內容的制作效率持續(xù)提升。除了直接用于制作視頻內容的多模態(tài)AI工具外，AI3D工具、XR虛擬拍攝設備等的應用也可以持續(xù)提升內容制作精度及效率。以XR拍攝技術為例，其可節(jié)約實際搭建場景的成本，包括場地租賃、搭建、道具等成本，同時可以節(jié)約時間，提升制作效率。比如精品短劇《柒兩人生》采用虛擬拍攝相比傳統(tǒng)拍攝方式，其特效時間縮短了10個月，同時成本減半，從而實現(xiàn)效率的大幅提升。 

【后市展望】目前板塊低估，重視影視板塊的長期價值 

影視ETF在經(jīng)歷了之前的回調后，其性價比凸顯，吸引了投資者的關注和資金的流入。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達21%，但今日的反彈顯示了市場對該板塊的信心恢復。投資者對于行業(yè)復蘇的預期，以及對于新技術應用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動了影視ETF的上漲。影視行業(yè)經(jīng)歷了一段時間的調整后，整體估值水平相對較低。隨著行業(yè)基本面的改善，市場對于影視股的估值進行了重新評估，估值修復成為推動影視ETF上漲的另一動力。 

圖：歷史PE/PB-剔除負值

數(shù)據(jù)來源：wind 

從投資角度，基本回調到了2022年中的水平。當時短劇和AI賦能的估值還未完全注入板塊，長期來看這些新增量價值都還在，隨著行業(yè)修復+新業(yè)態(tài)放量（微短劇、影游、MR等）+AIGC降本增效，考慮到AIGC商業(yè)化應用的加速、行業(yè)復蘇預期和業(yè)績改善預期等方面，市場情緒回暖有望推動行業(yè)估值的修復。短期波動可能加大，長期看好板塊成長空間，建議逢低關注影視ETF(516620)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖