每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

今年以來(lái)，隨著管理層對(duì)量化私募行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，尤其轉(zhuǎn)融券由“T+0”變成“T+1”后，新規(guī)對(duì)量化私募策略產(chǎn)生明顯影響。

值得注意的是，各量化私募的人才需求也出現(xiàn)一些變化。據(jù)招聘網(wǎng)站，有百億量化私募最新招聘的人才包括股票中低頻基金經(jīng)理、股票中低頻量化研究員。

有量化私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著量化行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)有效性提升，整個(gè)超額收益會(huì)逐步收斂，這也是難以避免的趨勢(shì)。量化降頻一直是發(fā)展趨勢(shì)，高頻策略容量較小，需要往中低頻擴(kuò)容，好容納更大的策略空間，超額收益長(zhǎng)期也會(huì)更穩(wěn)定。

招聘信息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

前幾年，各量化大廠對(duì)高頻量化交易人才可謂青睞有加，各路量化人才被各大量化私募“哄搶”，薪資一路走高。不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，有百億量化私募大廠最近在招聘中低頻量化人才，其背后有什么考慮？

據(jù)某人才招聘網(wǎng)站信息，某百億量化私募掛出了多個(gè)職位，包括資深量化研究員-CTA方向等崗位，職責(zé)就是開(kāi)發(fā)量化新策略，策略類(lèi)別包括不限于量?jī)r(jià)類(lèi)策略、基本面類(lèi)策略、另類(lèi)數(shù)據(jù)策略等。在這些招聘崗位中，招聘股票中低頻基金經(jīng)理、股票中低頻量化研究員引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

百億量化私募近期掛出招聘廣告的不在少數(shù)，但在招聘的崗位中并沒(méi)有提及高頻、中低頻的描述，為何這家百億量化要專(zhuān)門(mén)招聘中低頻量化人才？在量化策略中，影響收益的因子中，交易頻率很重要，一般把每年換手100~200倍以上的策略定義為高頻或中高頻。高頻策略的特點(diǎn)就是交易頻率極高，通常在一天內(nèi)進(jìn)行大量買(mǎi)賣(mài)交易，持倉(cāng)周期非常短。

量化私募過(guò)去有一部分策略是高頻策略，績(jī)效主要體現(xiàn)在高頻交易上，整體換手比較高，且交易時(shí)間集中。中安鼎盛投資合伙人陳伯仲告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著量化監(jiān)管逐步規(guī)范，集中的高頻交易有所限制，量化私募逐步把重心放在偏向中低頻的策略上，中低頻策略對(duì)因子的半衰期和魯棒性要求比較高，容量大，需要長(zhǎng)期投入。

據(jù)某百億量化私募人士透露，隨著管理規(guī)模上升，各量化大廠都在進(jìn)行全周期量化人才儲(chǔ)備，一些中低頻策略也被納入進(jìn)來(lái)。該私募人士表示：“早在2022年就討論過(guò)這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)楫?dāng)時(shí)量化超額回撤引發(fā)熱議。就長(zhǎng)期來(lái)看，超額是逐漸衰減的，因?yàn)槌~是來(lái)自于市場(chǎng)的無(wú)效性，那么當(dāng)市場(chǎng)越來(lái)越有效的時(shí)候，超額回撤是不可避免的，這個(gè)時(shí)候全周期就很重要了，策略多樣化，交易品種多樣化，可以使得收益來(lái)源更豐富。”

新規(guī)影響高頻交易策略

1月28日，證監(jiān)會(huì)優(yōu)化了融券機(jī)制，轉(zhuǎn)融券由“T+0”變成“T+1”，從3月18日起已正式實(shí)施一周時(shí)間。新規(guī)主要影響的是私募量化的高頻交易策略。廣東某百億量化私募人士告訴記者：“2023年建立量化交易制度，而量化交易報(bào)告制度的落地，就意味著高頻被限制了，未來(lái)量化策略降頻將成為趨勢(shì)。”

杭州某量化人士告訴記者，高頻策略就是因子模型可以捕捉日內(nèi)行情。中高頻，就是因子模型可以捕捉或預(yù)測(cè)3~5天內(nèi)的日線行情。這些公司其實(shí)想要的是“人才”儲(chǔ)備的因子，如果這些私募本身沒(méi)有儲(chǔ)備中短周期因子，那么在轉(zhuǎn)型過(guò)程中肯定落后，除非挖個(gè)團(tuán)隊(duì)過(guò)來(lái)，這樣團(tuán)隊(duì)會(huì)把因子庫(kù)帶到公司。

上海某百億量化人士告訴記者，隨著量化行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)有效性提升，整個(gè)行業(yè)的超額收益會(huì)逐步收斂，這也是難以避免的趨勢(shì)，量化管理人加大對(duì)中低頻人才的招聘也是應(yīng)對(duì)之策。量化降頻一直是發(fā)展趨勢(shì)，高頻策略容量較小，需要往中低頻擴(kuò)容，好容納更大的策略空間，超額收益長(zhǎng)期也會(huì)更穩(wěn)定。

排排網(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴記者，高頻策略雖勝率高，但策略重疊度高、容量上限低，而中低頻策略通常以長(zhǎng)期投資為主，可以適配更多資產(chǎn)，豐富策略多樣性增加容量上限，提升規(guī)模，同時(shí)長(zhǎng)期投資在一定程度上可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)穩(wěn)定捕獲收益的作用，有助于量化機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)展。

上海某百億量化人士告訴記者，從監(jiān)管來(lái)看，高頻策略一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于頭部私募來(lái)說(shuō)，中低頻策略已經(jīng)開(kāi)始使用，對(duì)于以高頻策略為主的量化私募，其策略較為單一，一旦市場(chǎng)和政策對(duì)高頻量化不友好，策略容易失效且無(wú)替代策略，此時(shí)招聘中低頻量化人才，是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)和政策對(duì)量化策略的影響。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴記者，自從去年底量化危機(jī)以來(lái)，無(wú)論是監(jiān)管層還是股民，都對(duì)量化投資有一定的質(zhì)疑。這些質(zhì)疑主要集中在高頻交易的不公平性上，隨著對(duì)高頻交易監(jiān)管加強(qiáng)，目前量化公司加強(qiáng)中低頻策略的研究就是當(dāng)務(wù)之急。