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深讀政府工作報(bào)告|專訪東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青:擬連續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債可有效減輕地方政府投資支出負(fù)擔(dān)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-03-06 00:04:08

◎王青認(rèn)為,若各項(xiàng)政策及時(shí)調(diào)整到位,下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖,這將結(jié)束行業(yè)約3年的下行周期,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其外溢效應(yīng)有望得到有效控制。

◎王青認(rèn)為,今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為5.0%左右,與去年增速目標(biāo)持平,也與去年5.2%的實(shí)際增長(zhǎng)水平相近,符合市場(chǎng)預(yù)期,能夠兼顧保持宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性及著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的要求。

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳旭    

3月5日上午,國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院,向十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議作政府工作報(bào)告。

政府工作報(bào)告提出,堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展,標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。

圍繞防范化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡(jiǎn)稱NBD)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青進(jìn)行了專訪,請(qǐng)他深度解讀政府工作報(bào)告。

王青認(rèn)為,若各項(xiàng)政策及時(shí)調(diào)整到位,下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖,這將結(jié)束行業(yè)約3年的下行周期,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其外溢效應(yīng)有望得到有效控制。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青  受訪者供圖

著力化解三大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

NBD政府工作報(bào)告提出,堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全,以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展,標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。您認(rèn)為這釋放出哪些信息?

王青:這意味著2024年宏觀經(jīng)濟(jì)治理將繼續(xù)堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展與安全的基本原則,著力化解三大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看,政府工作報(bào)告對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)著墨不多,但以2月份5年期以上LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)為標(biāo)志,今年房地產(chǎn)支持政策有望大幅加碼。

除了繼續(xù)推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制、重點(diǎn)加大對(duì)民營(yíng)房企的融資支持外,政府工作報(bào)告還提出“對(duì)不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持”,這表明后期政策工具箱在降低購(gòu)房門檻、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。這是政府工作報(bào)告要求“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的重點(diǎn)指向。

其中,除了引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)外,下一步還可較大幅度直接下調(diào)居民首套及二套房貸利率下限。這意味著即使2024年政策利率(MLF利率)保持穩(wěn)定,但針對(duì)房地產(chǎn)的定向降息仍有望持續(xù)推進(jìn)。

我們判斷,若各項(xiàng)政策及時(shí)調(diào)整到位,下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖,這將結(jié)束行業(yè)約3年的下行周期,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其外溢效應(yīng)將得到有效控制。不過(guò),綜合考慮包括加大保障性住房建設(shè)等三大工程部署,以及“房住不炒”的主基調(diào)會(huì)長(zhǎng)期堅(jiān)持,今年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)“V反轉(zhuǎn)的可能性也不大。

在地方債風(fēng)險(xiǎn)化解方面,202310月底中央金融工作會(huì)議后,一攬子化債方案全面推進(jìn)實(shí)施,地方債風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

其中,2023年四季度各省份累計(jì)發(fā)行特殊再融資債券約1.4萬(wàn)億元,主要用于置換地方政府各類隱性債務(wù);10月央行行長(zhǎng)在北京金融街論壇明確表態(tài),對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性貸款支持,這意味著類似地方城投因流動(dòng)性不足瀕臨違約的事件將受到有效控制。

政府工作報(bào)告要求“進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債方案妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”,這意味著今年地方債風(fēng)險(xiǎn)化解將按照一攬子化債方案全面推進(jìn)。

可以看到,當(dāng)前特殊再融資債券正繼續(xù)發(fā)行;2月央行降準(zhǔn)落地,釋放資金1萬(wàn)億元,較此前4次降準(zhǔn)釋放資金規(guī)模高出1倍。我們判斷,其中部分資金將用于支持銀行參加城投平臺(tái)債務(wù)重組,即銀行向城投平臺(tái)投放中長(zhǎng)期低息貸款,置換其短期高息非標(biāo)債務(wù)。這些都意味著今年地方債風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)得到有效控制。

中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面,經(jīng)過(guò)年來(lái)金融嚴(yán)監(jiān)管的有效治理,中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)整體上呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)。其中,央行金融評(píng)級(jí)為8-D級(jí)的高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)(主要是中小金融機(jī)構(gòu))數(shù)量較峰值已壓降近半,現(xiàn)有366家高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)僅占全部參評(píng)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的1.55%。

央行202312月公布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2023年)》顯示,針對(duì)評(píng)級(jí)為1-7級(jí)的銀行,央行還建立了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系,涵蓋擴(kuò)張性風(fēng)險(xiǎn)、同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、綜合風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面指標(biāo)。對(duì)于監(jiān)測(cè)預(yù)警工作中發(fā)現(xiàn)的異常指標(biāo)和苗頭性風(fēng)險(xiǎn),央行及時(shí)采取措施,推動(dòng)大部分銀行異常指標(biāo)回歸至行業(yè)正常水平,避免潛在風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)閷?shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。

我們判斷,在金融嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)、重點(diǎn)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)處置工作已進(jìn)入收尾階段的背景下,中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)已得到有效控制。

穩(wěn)投資依然是當(dāng)前政策面的重點(diǎn)

NBD政府工作報(bào)告提出,為系統(tǒng)解決強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題,從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債,專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)今年先發(fā)行1萬(wàn)億元。對(duì)此您有哪些解讀?

王青:這意味著在去年發(fā)行1萬(wàn)億特別國(guó)債后,未來(lái)一段時(shí)間中央政府加杠桿的政策取向進(jìn)一步明確,這也超出了市場(chǎng)預(yù)期。

政府工作報(bào)告提出的這一舉措,可以有效減輕地方政府投資支出負(fù)擔(dān),支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。從支出方向上看,“專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施”意味著,以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)是重點(diǎn),這有助于夯實(shí)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ),與去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署一致。

而在加強(qiáng)“重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”方面,則與去年1萬(wàn)億元特別國(guó)債的支持方向一致,體現(xiàn)當(dāng)前發(fā)展與安全并重的經(jīng)濟(jì)治理方略。同時(shí),這也意味著穩(wěn)投資依然是當(dāng)前政策面的重點(diǎn),接下來(lái)居民消費(fèi)主要靠?jī)?nèi)生修復(fù)。

NBD市場(chǎng)頗為關(guān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,今年是復(fù)蘇的重要一年,您認(rèn)為今年政府工作報(bào)告?zhèn)鬟f出哪些信息?

王青:今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為5.0%左右,與去年增速目標(biāo)持平,也與去年5.2%的實(shí)際增長(zhǎng)水平相近,符合市場(chǎng)預(yù)期,能夠兼顧保持宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性及著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的要求。

首先,去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)的基礎(chǔ)上,首次提出以進(jìn)促穩(wěn)。這意味著保持中高速增長(zhǎng)水平受到進(jìn)一步重視,2024年政府工作報(bào)告繼續(xù)設(shè)定5.0%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),符合普遍預(yù)期。實(shí)際上,考慮到基數(shù)因素影響,今年實(shí)現(xiàn)5.0%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),意味著實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能要強(qiáng)于去年。

我們認(rèn)為,今年之所以設(shè)定這一增長(zhǎng)目標(biāo),主要有以下考慮:一方面,當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間,我國(guó)具備5.0%~6.0%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。更重要的是,當(dāng)前保持5.0%左右的中高速增長(zhǎng)水平,能夠?yàn)楸U厦裆蜆I(yè)、維護(hù)金融穩(wěn)定、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供基礎(chǔ)保障,為加快建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系,扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展提供有利的環(huán)境。

最后,這一增速目標(biāo)與此前國(guó)內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)的判斷基本一致,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì),2024年居民消費(fèi)有望繼續(xù)恢復(fù),加之宏觀政策仍將保持一定穩(wěn)增長(zhǎng)力度,今年經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)水平有望達(dá)到5.0%左右。2023年宏觀政策的重點(diǎn)是以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),大力促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

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