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玲瓏輪胎:塞爾維亞放量+配套中高端化,公司未來值得期待(浙商證券研報)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-16 01:44:25

每經(jīng)AI快訊,2024年1月15日,浙商證券發(fā)布研報點評玲瓏輪胎(601966)。

報告導(dǎo)讀

公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤13.50億元到16.10億元,較上年同期增加10.58億元到13.18億元,同比增加362%到451%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.90億元到14.90億元,較上年同期增加11.11億元到13.11億元,同比增加621%到732%。其中23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元到6.50億元,同比增3.15億元到5.75億元,環(huán)比增-0.08億元到2.60億元;23Q4扣非凈利潤預(yù)計3.99億元到5.99億元,同比增3.27億元到5.27億元,環(huán)比增0.07億元到2.07億元。

投資要點

23年產(chǎn)銷大增,盈利能力顯著改善

2023年受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)恢復(fù)以及海外市場需求提升,公司產(chǎn)品銷量實現(xiàn)較大增長,23年累計實現(xiàn)銷量同比增長26.10%。23年乘用車胎需求旺盛,海外市場,根據(jù)USITC數(shù)據(jù),23年1-11月東南亞(泰國、越南、柬埔寨)出口至美國半鋼數(shù)量約4997萬條,同比增加27.0%;國內(nèi)市場,23年前三季度公司國內(nèi)乘用胎零售銷量同比增長近35%,在此基礎(chǔ)上,公司23年毛利較高的乘用車胎銷量同比增長28.34%。原材料方面,據(jù)百川盈孚,23年合成膠、天然橡膠、鋼絲、炭黑、簾子布均價同比分別下降13.0%、2.5%、9.9%、2.8%、12.5%。23年各項原材料價格同比均下降,乘用胎需求向好公司產(chǎn)能利用率提升,疊加公司在配套市場持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司盈利能力顯著提升。

塞爾維亞放量+配套中高端化,公司未來值得期待

公司塞爾維亞總體規(guī)劃1200萬套半鋼胎+160萬套全鋼胎+22萬套非公路胎,預(yù)計卡車胎24年達(dá)產(chǎn),乘用車胎25年達(dá)產(chǎn),特胎25年一期投產(chǎn)。其中卡車胎23年5月已生產(chǎn)銷售,乘用車胎一期已正常生產(chǎn)經(jīng)營。此外配套端,當(dāng)前公司已為大眾、奧迪、寶馬、通用、福特、本田、日產(chǎn)、上汽通用、紅旗、五菱、比亞迪、吉利、奇瑞、長城、廣汽、斯堪尼亞、曼恩、福田戴姆勒、一汽解放、中國重汽、陜西重汽、福田汽車、東風(fēng)汽車、中集車輛等全球60多家主機廠的200多個生產(chǎn)基地長期提供配套服務(wù),未來將圍繞配套進(jìn)行中高端調(diào)整,當(dāng)前中高端領(lǐng)域奧迪、寶馬、海外大眾Stellantis車廠多個暢銷車型的多個主胎已進(jìn)行項目定點,23年年底及明年均會逐步放量。我們認(rèn)為未來隨著塞爾維亞基地新產(chǎn)能放量疊加公司配套中高端化,公司盈利有望持續(xù)向好,未來值得期待。

盈利預(yù)測與估值

公司毛利較高乘用車胎銷量增長超預(yù)期,上調(diào)公司23-25年歸母凈利潤至14.66、20.88、25.06億元,對應(yīng)EPS依次為0.99、1.42、1.70元/股,現(xiàn)價對應(yīng)PE為20.20、14.17、11.81倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

海運費及原材料價格波動風(fēng)險,貿(mào)易摩擦加劇,新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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