每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，海通證券發(fā)布研報點評房地產(chǎn)行業(yè)。 2023年部分真實數(shù)據(jù)與我們2022年底預(yù)測大致無差，投資端數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大誤差。我們在2022年底對2023年銷售的預(yù)測數(shù)據(jù)基本在范圍之內(nèi)，而新開工、建筑工程、房地產(chǎn)開發(fā)投資等投資類數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大偏差。我們對于2023年投資數(shù)據(jù)的預(yù)測，一方面認為疫情放開后企業(yè)投資意愿會出現(xiàn)一定改善，一方面認為行業(yè)會積極展開停工項目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從而使得投資數(shù)據(jù)在2022年基數(shù)上實現(xiàn)小幅增長。但是很遺憾，雖然我們判斷一旦以上假設(shè)不成立，行業(yè)投資存在失速風(fēng)險（體現(xiàn)在預(yù)測2023年投資累計增速下限-3.8%，新開工面積累計增速下限-5%），但市場下行速度仍然超過預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速、新開工面積增速截至2023年11月分別是-9.4%和-21.2%。 對2024年的主要展望： 政策關(guān)注供給側(cè)，重點防范行業(yè)風(fēng)險。我們認為中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)表達對2024年要求，即？堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。？考慮到會議將房地產(chǎn)問題主要放置在？持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險？章節(jié)，體現(xiàn)對當前房地產(chǎn)穩(wěn)定高度重視。此外關(guān)于？三大工程？提法，涉及？加快推進保障性住房建設(shè)、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等？，可一定程度穩(wěn)定投資，確保多層次供給體系可有序合理。 以上高層會議發(fā)言使得我們認為2024年行業(yè)在供需兩側(cè)仍將出臺更多扶持政策，以確保市場進入平穩(wěn)健康狀態(tài)。穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展信心，杜絕行業(yè)重大風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)主體運營，革新行業(yè)發(fā)展模式已經(jīng)成為目前市場工作核心?；谝陨弦蛩兀覀冋J為對于2024年的房地產(chǎn)開發(fā)貸款、房地產(chǎn)按揭貸款、保交樓資金、三大工程投放資金均應(yīng)該保持信心。以上資金到位將對房地產(chǎn)投資增速、銷售金額增速和施工投入起到正面拉動?；谝陨吓袛噙壿?，我們認為樂觀和悲觀預(yù)期下2024年施工增速在-0.8%和-10.2%、對應(yīng)投資增速在-2.7%和-10.7%。 需求側(cè)政策效果疊加，后半段銷售或?qū)⑵蠓€(wěn)。從趨勢而言，2023年歲末銷售在低基數(shù)基礎(chǔ)上仍同比下跌。2024年年初對應(yīng)銷售高基數(shù)，在2023年歲末銷售低迷的影響下同比變動趨勢承壓。進入2024年中后段，行業(yè)在政策穩(wěn)需求、去庫存、降供給的指導(dǎo)下，市場銷售或存在降價放量，問題逐步出清。與此同時，如一線城市2023年9月初出臺的認房不認貸政策，也需時間傳導(dǎo)置換鏈條。穩(wěn)需求政策層層加碼，我們認為這類政策效果在2024年會更加顯現(xiàn)。 樂觀和悲觀預(yù)期下2024年新開工增速在-8%和-15%，土地購置金增速-7%和-11.7%。全年銷售金額樂觀、中性和悲觀預(yù)測在-4.5%、-9.1%和-14.8%。 我們認為行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)估值偏低，繼續(xù)看好行業(yè)三階段信用修復(fù)。1）開發(fā)類：A股-萬科A、保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)股份、新城控股、金地集團、城建發(fā)展、首開股份、濱江集團、天健集團；H股-中國海外發(fā)展、華潤置地、龍湖集團、綠城中國、碧桂園、美的置業(yè)；2）物業(yè)：萬物云、碧桂園服務(wù)、華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、招商積余、越秀服務(wù)；3）文旅：華僑城A；4）園區(qū)：張江高科。 風(fēng)險提示：1）2024年在開發(fā)商去庫存壓力下，房價下行是主要風(fēng)險。2）房企融資壓力目前有邊際改善，但不排除2024年仍有企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險。3）三大工程實際落地資金難以觀測，對行業(yè)投資修復(fù)效果有待觀察。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。 (編輯 曾健輝)