每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，湘財(cái)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)銀行業(yè)。

融資結(jié)構(gòu)變化延續(xù)，貸款增長(zhǎng)趨緩

2023年12月，在逆周期調(diào)節(jié)下融資結(jié)構(gòu)變化延續(xù)，政府債發(fā)行加速帶動(dòng)社融增速穩(wěn)中有升，基本符合預(yù)期。信貸增長(zhǎng)繼續(xù)趨緩，當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，主要是高基數(shù)影響，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款絕對(duì)數(shù)額仍然較高。

資金流動(dòng)效率較低，居民和企業(yè)開(kāi)支減少

2023年12月，M2同比增長(zhǎng)9.7%，較前值降低0.3%，M1持平前值。全年來(lái)看，M1、M2剪刀差保持高位，在居民儲(chǔ)蓄意愿高漲以及企業(yè)開(kāi)支較弱的環(huán)境下，資金淤積在銀行體系。居民存款全年新增16.67萬(wàn)億，同比少增1.17萬(wàn)億，提前還貸降低了居民存款增速，企業(yè)存款全年少增8700億，主要是資金回流以及開(kāi)支減少。

私有部門(mén)融資需求不足，信貸結(jié)構(gòu)仍待改善

2023年12月，企業(yè)貸款新增8916億，同比少增3721億。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增3498億，隨著年末萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行，基建投資預(yù)期有改善，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力或由于實(shí)體企業(yè)融資需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有待改善。居民貸款在低基數(shù)下讀數(shù)較好，居民貸款同比多增468億，短期居民貸款同比多增872億，主要由上年疫情影響下消費(fèi)低基數(shù)貢獻(xiàn)。

綜合來(lái)看，信貸增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱，主要反映私有部門(mén)融資需求不足。央行提出落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，加大“三大工程”金融支持力度，近期萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行，央行PSL凈投放資金3500億元，預(yù)計(jì)將增加基建、城中村改造等資金支持，或帶動(dòng)銀行配套貸款增加，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有望保持高位。商品房銷(xiāo)售景氣度仍然較低，近日一線城市繼續(xù)放松商品房限購(gòu)，居民貸款需求或?qū)⒈３制椒€(wěn)。

投資建議

上年12月社融繼續(xù)呈回暖態(tài)勢(shì)，主要系政府債融資加強(qiáng)，而信貸需求有所趨緩。隨著基建資金到位加快，后續(xù)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有望保持高位，而居民部門(mén)信貸需求有賴(lài)于政策進(jìn)一步支持。展望2024年，房地產(chǎn)融資端支持政策加強(qiáng)，商品房需求端仍有政策空間，銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)緩釋。預(yù)計(jì)明年地方化債將繼續(xù)推進(jìn)，城投資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。當(dāng)前，對(duì)銀行股預(yù)期已經(jīng)偏弱，建議關(guān)注銀行股配置價(jià)值，把握逐漸打開(kāi)的配置窗口。政策支持國(guó)有大行做優(yōu)做強(qiáng)，將更注重大行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，而具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)和差異化業(yè)務(wù)定位的區(qū)域銀行受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)彈性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。建議關(guān)注以大行為主的高股息股，與具有差異化業(yè)務(wù)定位的優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行股。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)快釋放；政策落實(shí)不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)