每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，銀河證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評天壇生物（600161）。 事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)，2023年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.82億元（+21.59%），歸母凈利潤11.03億元（+25.23%），扣非凈利潤10.95億元（+28.31%）；2023年Q4實(shí)現(xiàn)營收11.60億元（-14.01%），歸母凈利潤2.16億元（-22.86%），扣非凈利潤2.16億元（-20.30%）。 全年業(yè)績穩(wěn)健增長，Q4單季小幅下滑。公司2023年全年?duì)I業(yè)收入增長21.59%，歸母凈利潤增長25.23%，在新建產(chǎn)能和新品上市的雙重驅(qū)動(dòng)下維持穩(wěn)健增長態(tài)勢，進(jìn)一步鞏固公司的業(yè)內(nèi)龍頭地位；Q4單季度營業(yè)收入下降14.01%，歸母凈利潤下降22.86%，一方面是2022年四季度受新冠疫情影響，靜丙和白蛋白等血制品應(yīng)急需求大量增加，導(dǎo)致去年同期基數(shù)較高，另一方面預(yù)計(jì)是投漿節(jié)奏所致，23Q4投漿可能放緩，全年采漿增速跟不上投漿增速。盡管單季度業(yè)績出現(xiàn)小幅回落，但整體仍保持穩(wěn)定水平。 新建產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)增長。公司依托央企平臺優(yōu)勢，在漿站數(shù)量和產(chǎn)能建設(shè)方面始終保持國內(nèi)領(lǐng)先；2023年公司16家新建漿站獲得采漿許可，正在運(yùn)營的漿站數(shù)量達(dá)76家，隨著新建漿站逐步投入運(yùn)營，公司采漿總量將持續(xù)爬坡增長。2023三季度公司永安基地全面投產(chǎn)，預(yù)計(jì)為公司帶來1200噸新增產(chǎn)能；同時(shí)云南、蘭州兩處血制品生產(chǎn)基地的建設(shè)進(jìn)一步加快，未來公司將擁有三家單廠產(chǎn)能在千噸以上的生產(chǎn)基地。 新品上市增厚業(yè)績。2023年9月公司獲批國內(nèi)首款高濃度靜注人免疫球蛋白和注射用重組人凝血Ⅷ因子，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富。高濃度靜丙系公司采用層析法分離純化技術(shù)，將靜丙濃度由原先的5%提升至10%，臨床試驗(yàn)的安全性和有效性數(shù)據(jù)在同類產(chǎn)品中均更優(yōu)異，產(chǎn)品用藥起效快且不良反應(yīng)發(fā)生率低。公司的重組凝血Ⅷ因子是國內(nèi)繼神州細(xì)胞和正大天晴之后第三款上市的產(chǎn)品，該產(chǎn)品是目前血友病的主要替代療法，我國血友病患者數(shù)量龐大，但用藥滲透率仍較低。新產(chǎn)品上市預(yù)計(jì)將在2024年為公司帶來新的業(yè)績增量。 投資建議：天壇生物是國內(nèi)血制品龍頭企業(yè)，截至2023年，公司擁有單采漿站數(shù)量102家（其中包括在營采漿站76家、籌建采漿站26家），預(yù)計(jì)具備4000-5000噸的血漿處理能力，趕超國際一線血制品公司的業(yè)務(wù)規(guī)模。基于2023年度業(yè)績穩(wěn)健增長，我們預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤分別為11.03/14.03/17.51億元，同比增長25.21%、27.17%和24.80%，對應(yīng)EPS為0.67/0.85/1.06元，對應(yīng)PE為44/35/28倍，維持“推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：血制品安全性問題及單采血漿站監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)影響采漿及終端需求的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 趙橋)