每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，華鑫證券發(fā)布研報點(diǎn)評安培龍（301413）。

投資要點(diǎn)

▌二十年陶瓷材料傳感器深耕，鑄就國產(chǎn)替代領(lǐng)頭地位

公司自1999年成立以來，始終堅持以陶瓷材料為發(fā)展主線，技術(shù)方案由PTC熱敏電阻延伸至NTC熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器，全面助力國產(chǎn)替代。目前，公司溫度傳感器關(guān)鍵性能指標(biāo)已接近全球領(lǐng)先廠商，在家電產(chǎn)品領(lǐng)域基本完成國產(chǎn)替代；氧傳感器在材料制備、流延及預(yù)層壓、絲印、涂覆等環(huán)節(jié)形成自主核心技術(shù)，在起燃時間、抗熱沖擊性能、絕緣性等關(guān)鍵指標(biāo)與國際龍頭企業(yè)同類產(chǎn)品接近；壓力傳感器方面，公司為國內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)陶瓷電容式壓力傳感器規(guī)?；瘧?yīng)用的企業(yè)，核心發(fā)明專利“一種溫度壓力一體式傳感器”打破了國外公司對該類型產(chǎn)品的技術(shù)壟斷。展望未來，公司將持續(xù)通過敏感陶瓷材料及MEMS兩大技術(shù)平臺孵化新產(chǎn)品，在汽車電子溫度傳感器及壓力傳感器領(lǐng)域加速國產(chǎn)替代進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速增長。

▌壓力傳感器全面布局，優(yōu)勢顯著

汽車電子為壓力傳感器主要應(yīng)用場景，隨著汽車性能提升、國內(nèi)對汽車安全標(biāo)準(zhǔn)提升、智能駕駛滲透率提升，汽車行業(yè)對壓力傳感器需求有望持續(xù)提升。國內(nèi)汽車壓力傳感器市場被森薩塔、博世等國際企業(yè)占據(jù)，公司在陶瓷電容壓力傳感器、溫壓一體傳感器均打破海外巨頭壟斷，成為國內(nèi)領(lǐng)先的壓力傳感器企業(yè)。公司壓力傳感器產(chǎn)品主要包括陶瓷電容式壓力傳感器及MEMS壓力傳感器，并正在開發(fā)基于MEMS技術(shù)的玻璃微熔壓力傳感器，三者分別適用于0.5-15MPa、0.5MPa以下、5-600MPa的中低壓、低壓、中高壓范圍，實(shí)現(xiàn)高中低壓全量程壓力傳感器覆蓋。作為國內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)陶瓷電容壓力傳感器規(guī)模化應(yīng)用的企業(yè)，公司已與比亞迪、上汽集團(tuán)、長城汽車、東風(fēng)汽車等整車廠，萬里揚(yáng)、全柴動力等零部件企業(yè)建立合作關(guān)系，展望未來，公司陶瓷電容壓力傳感器有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，維持較高速增長，MEMS壓力傳感器、硅微熔壓力傳感器有望逐步放量，驅(qū)動長期增長。

▌布局MEMS壓力傳感器，前瞻把握行業(yè)趨勢

微小型化、集成化是傳感器是重要趨勢，以滿足下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷升級的消費(fèi)需求。MEMS壓力傳感器具有小型化、易于批量生產(chǎn)、成本效益好、易于制造復(fù)雜結(jié)構(gòu)等優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提升。公司在MEMS壓力傳感器領(lǐng)域取得諸多突破，成功開發(fā)出MEMS硅壓阻式壓力傳感器，核心技術(shù)涉及的“高導(dǎo)熱、高效率、高穩(wěn)定性的陶瓷基板”項(xiàng)目榮獲中國發(fā)明協(xié)會的“發(fā)明創(chuàng)業(yè)獎·項(xiàng)目獎”金獎，“具有溫感功能的陶瓷基板及其制作方法”榮獲第二十一屆中國專利獎優(yōu)秀獎，并與東風(fēng)汽車等整車企業(yè)開展了合作，處于小批量試產(chǎn)階段。此外，公司參與制訂的《MEMS壓阻式壓力敏感器件性能試驗(yàn)方法》國家標(biāo)準(zhǔn)計劃已實(shí)施，綜合而言，公司在MEMS壓力傳感器領(lǐng)域成果顯著，未來隨項(xiàng)目定點(diǎn)放量，有望逐步貢獻(xiàn)彈性。

▌盈利預(yù)測

預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為0.9/1.4/2.1億元，EPS為1.24/1.89/2.79元，對應(yīng)PE分別為52/34/23倍。公司汽車電子傳感器國內(nèi)領(lǐng)先，陶瓷電容壓力傳感器貢獻(xiàn)短期彈性，MEMS及硅微熔壓力傳感器保障長期增長，給予“買入”評級。

▌風(fēng)險提示

客戶合作進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)品價格不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)