每經(jīng)AI快訊，2024年1月7日，東方證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)華工科技（000988）。

核心觀點(diǎn)

激光裝備行業(yè)領(lǐng)先，三大業(yè)務(wù)場(chǎng)景明晰。公司形成了智能制造業(yè)務(wù)、聯(lián)接業(yè)務(wù)、感知業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)格局，智能制造業(yè)務(wù)擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光裝備研發(fā)、制造技術(shù)和工業(yè)激光領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)；聯(lián)接業(yè)務(wù)具備從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力；感知業(yè)務(wù)中，傳感器業(yè)務(wù)保持在新能源汽車、智能家居行業(yè)的領(lǐng)先地位，溫度傳感器、PTC加熱器、壓力傳感器等產(chǎn)品正向光伏儲(chǔ)能、動(dòng)力電池、電機(jī)系統(tǒng)、充電槍/座等新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈加快導(dǎo)入。

智能制造業(yè)務(wù)：充分受益下游應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展。23前三季度激光裝備及智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.6億元，凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)46%。激光設(shè)備應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展：新能源車領(lǐng)域，公司開發(fā)了電子托盤自動(dòng)焊接、保險(xiǎn)杠高頻焊復(fù)合打孔、激光清洗等一批“國(guó)產(chǎn)替代、行業(yè)領(lǐng)先、專精特新”產(chǎn)品；半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司開發(fā)了中功率智能焊接、雙極板焊接自動(dòng)產(chǎn)線、半導(dǎo)體晶圓切割設(shè)備等新產(chǎn)品，解決卡脖子的技術(shù)難題；智能制造領(lǐng)域，“激光+智能制造”整體解決方案已在頭部企業(yè)規(guī)模銷售。

聯(lián)接業(yè)務(wù)：光模塊深度布局，國(guó)產(chǎn)替代助推發(fā)展。根據(jù)LightCounting數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022-2027年全球光模塊市場(chǎng)CAGR為10%，2027年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模超過200億美元。公司推出800G高速率光模塊產(chǎn)品、全球首發(fā)的400GZR+Pro相干光模塊產(chǎn)品，目前出海進(jìn)展順利；參股子公司云嶺光電生產(chǎn)的5G用25G激光器芯片2021年6月通過國(guó)際巨頭驗(yàn)證，并于2022年3月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈全國(guó)產(chǎn)化。

感知業(yè)務(wù)：智能家居領(lǐng)域領(lǐng)先，擴(kuò)展新能源車應(yīng)用。公司開拓大金、惠而浦等海外客戶，保持溫度傳感器在大白電市場(chǎng)占有率領(lǐng)先地位。新能源PTC熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)近八成新能源汽車品牌，2023年新能源汽車熱管理系統(tǒng)、壓力傳感器、車用綜合感知傳感器等多款產(chǎn)品出貨量創(chuàng)新高，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，成為有能力與德日韓企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)品牌。激光防偽業(yè)務(wù)方面，公司自主研發(fā)塑基燙金紙、普通IMR核心技術(shù)，產(chǎn)品性能指標(biāo)超越國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為1.00、1.37、1.72元，根據(jù)可比公司24年平均25倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為34.25元，首次給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；光模塊業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；激光業(yè)務(wù)賽道拓展不及預(yù)期；PTC熱管理滲透率不及預(yù)期；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)