每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)基蛋生物（603387）。

投資要點(diǎn)：

深耕行業(yè)20余年，多產(chǎn)品線加速布局，平臺(tái)化搭建初見(jiàn)雛形。公司成立之初便在體外診斷領(lǐng)域持續(xù)開(kāi)拓，逐步構(gòu)建起以POCT條線為基礎(chǔ)，以化學(xué)發(fā)光、凝血、流水線、分子為抓手的產(chǎn)品體系。隨著公司新儀器和新項(xiàng)目的落地和推出，平臺(tái)化建設(shè)逐步完善。

1）POCT條線奠基：公司目前POCT條線已經(jīng)形成半自動(dòng)、全自動(dòng)、便攜式和桌面流水線等多層次儀器種類(lèi)。其中拳頭產(chǎn)品全自動(dòng)熒光免疫定量分析儀Getein1600憑借其測(cè)速快，通量高和性能穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，自上市以來(lái)在等級(jí)醫(yī)院的檢驗(yàn)科、急診科、心內(nèi)科和胸痛中心維持900-1100臺(tái)/年左右的穩(wěn)定裝機(jī)速度。

2）化學(xué)發(fā)光條線壘壁：公司在心血管檢測(cè)、炎癥檢測(cè)等特色項(xiàng)目上具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司的高敏肌鈣蛋白（hs-cTnI）檢測(cè)性能已經(jīng)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平、炎癥檢測(cè)項(xiàng)目可同時(shí)支持炎癥四項(xiàng)（IL-6、PCT、CRP、SAA）和炎癥二聯(lián)檢(IP、CS)全血、血清血漿、末梢血檢測(cè)。公司還在持續(xù)開(kāi)發(fā)高通量?jī)x器，根據(jù)公司公告，單機(jī)測(cè)試速度達(dá)800測(cè)試/小時(shí)的超高速大型化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀有望于今年上市。

3）血凝血球條線添飾：公司通過(guò)外延并購(gòu)正式切入血凝賽道，補(bǔ)足相應(yīng)產(chǎn)品線的缺失并加速豐富和完善相應(yīng)儀器和試劑，目前擁有凝血流水線、抗磷脂抗體檢測(cè)技術(shù)、凝血因子、蛋白S等10余個(gè)在研項(xiàng)目。

4）平臺(tái)化搭建雛形初見(jiàn)：公司目前已擁有生免、血球等不同流水線組合，可以滿(mǎn)足大型醫(yī)院檢驗(yàn)科、第三方實(shí)驗(yàn)室、基層醫(yī)院等終端的定制化檢測(cè)需求，為醫(yī)療終端提供更多更全面的解決方案。

新冠推動(dòng)出海，全球布局深化。公司加快拓展海外市場(chǎng)銷(xiāo)售布局，已在印度、孟加拉、埃及等國(guó)家設(shè)立駐點(diǎn)辦事處，截至2023年6月30日，公司海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、非洲、獨(dú)聯(lián)體、中東、南亞、東南亞、中南美等126個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.08/4.05/5.07億元，同比增長(zhǎng)-38.4%/31.7%/25.2%。參考可比公司的平均PE，我們給予公司2024年19倍PE，對(duì)應(yīng)合理市值為77億元，目前市值56億元，仍有37%的增長(zhǎng)空間。隨著公司新產(chǎn)品的推出以及平臺(tái)化的搭建，首次覆蓋，予以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；IVD集采降價(jià)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)