每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，光大證券發(fā)布研報點評中國海油（600938）。

事件：2024年1月3日，公司官網(wǎng)新聞顯示，公司陸豐油田群二期開發(fā)項目、巴西Mero2項目安全投產(chǎn)。

點評：

陸豐油田項目高峰產(chǎn)量2.26萬桶/日，國內(nèi)資源基礎(chǔ)再獲夯實。陸豐油田群二期開發(fā)項目位于南海東部海域，平均水深約136米，主要包括陸豐8-1油田、陸豐9-2油田和陸豐14-8油田。項目新建1座鉆采平臺，計劃投產(chǎn)開發(fā)井14口，其中采油井13口，注水井1口，預(yù)計2025年將實現(xiàn)約2.26萬桶/日的高峰產(chǎn)量。中國海油擁有該項目100%的權(quán)益，并擔(dān)任作業(yè)者。2023年，公司渤中19-6凝析氣田I期開發(fā)項目、陸豐12-3油田開發(fā)項目等項目陸續(xù)投產(chǎn)，本次陸豐油田群二期開發(fā)項目有望進(jìn)一步提升公司國內(nèi)油氣資源產(chǎn)能，為國內(nèi)產(chǎn)量的增長打造堅實資源基礎(chǔ)。

海外產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)突破，權(quán)益產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。Mero油田是巴西第三大油田，開發(fā)計劃包括Mero1，Mero2，Mero3和Mero4共計4個生產(chǎn)單元。此次Mero2項目投產(chǎn)后新增高峰產(chǎn)量18萬桶油當(dāng)量/日，公司擁有Mero油田產(chǎn)品分成合同9.65%權(quán)益。公司在巴西的Buzios5項目于2023年6月投產(chǎn)，高峰產(chǎn)量20.44萬桶油當(dāng)量/日；在圭亞那Stabroek區(qū)塊的Liza油田一期和二期分別于2019年和2022年投產(chǎn)，設(shè)計高峰產(chǎn)量34萬桶油當(dāng)量/日；三期Payara項目于2023年11月投產(chǎn)，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亞那政府審批，預(yù)計2025年底投產(chǎn)。公司南美項目持續(xù)建設(shè)，投產(chǎn)順利，將為公司產(chǎn)量增長提供重要保障。

公司成本優(yōu)勢穩(wěn)固，加大資本開支投入長期發(fā)展可期。2023年前三季度，公司大力加強(qiáng)成本管控，同時受益于匯率、稅費(fèi)的變化，公司進(jìn)一步鞏固成本競爭優(yōu)勢，主要成本管控優(yōu)秀，桶油主要成本為28.37美元/桶油當(dāng)量，同比-6.3%。公司2023年度資本支出預(yù)算為1200-1300億元，公司將加大投資力度，加快產(chǎn)能建設(shè)，加速項目審批，提升勘探開發(fā)工作量，助力油氣產(chǎn)量的穩(wěn)步增長。

盈利預(yù)測、估值與評級：公司新增項目投產(chǎn)順利，產(chǎn)儲量增長強(qiáng)勁，成本管控優(yōu)勢穩(wěn)固，在油價維持中高位的背景下，公司高盈利+高分紅價值凸顯。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1354/1391/1453億元，折合EPS分別為2.85/2.92/3.06元/股，維持對公司的“買入”評級。

風(fēng)險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、成本波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)