每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，天風證券發(fā)布研報點評中牧股份（600195）。

1、后周期機遇：撥云見日，2024年動保景氣度有望提升

2023年下游養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損影響動保業(yè)績，隨著行業(yè)產(chǎn)能去化時間增加&出清速度加快，有望帶動2024年豬價反轉，為動保景氣度提升奠定基礎。中牧股份作為動保行業(yè)領先公司，有望受益于養(yǎng)殖后周期景氣度提升。

2、公司動保優(yōu)勢穩(wěn)固：動保產(chǎn)品線齊全，生藥化藥雙輪驅動

在生物制品方面，公司口蹄疫基礎扎實，新品迭出：①口蹄疫產(chǎn)品上，公對產(chǎn)線進行提檔升級，進一步增強產(chǎn)品競爭力，為口蹄疫市場苗突破保駕護航；②公司今年在偽狂犬、貓三聯(lián)以及牛結節(jié)上均有里程碑的突破，新產(chǎn)品迭出。在化藥方面，公司產(chǎn)品生產(chǎn)線齊全，并入成都中牧提升競爭力，聯(lián)合牧原新建廠打開銷售空間：①收購成都中牧后將進一步完善化藥產(chǎn)品，提升公司化藥競爭力；②與行業(yè)養(yǎng)殖龍頭牧原股份共建生產(chǎn)線，形成上下游有效互補，有望促進各自優(yōu)勢業(yè)務領域協(xié)同加速發(fā)展。

3、中牧集團收購新希望禽相關業(yè)務，公司禽動保業(yè)務有望受益！

2023年12月，公司股東中國牧工商集團有限公司收購新希望禽相關業(yè)務公司（山東中新食品集團有限公司）。該公司前身是新希望禽產(chǎn)業(yè)平臺，產(chǎn)業(yè)涵蓋種禽養(yǎng)殖、禽屠宰、調熟品加工、禽肉產(chǎn)品銷售等。2023年1-8月，中新食品實現(xiàn)營業(yè)收入136.32億元。本次合作，新希望集團與中牧集團兩大集團積極建立全面戰(zhàn)略合作關系，重點圍繞自主知識產(chǎn)權育種、糧食和肉蛋奶保供、農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)鏈建設等領域，開展務實合作。公司作為中牧集團旗下唯一動保上市公司，禽苗優(yōu)勢穩(wěn)固，重要子公司公司是行業(yè)內(nèi)禽用疫苗產(chǎn)品種類最為豐富的企業(yè)之一。公司有望在集團禽產(chǎn)業(yè)合作種進一步發(fā)揮優(yōu)勢，推動禽相關動保產(chǎn)品銷售，為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。

4、非瘟疫苗布局領先，進展積極

生豬養(yǎng)殖仍受疫病困擾，行業(yè)內(nèi)對高質量、有效的非瘟疫苗需求再度提振。非洲豬瘟疫苗潛在市場空間較大，有望突破百億規(guī)模。2023年3月公司與中科院生物物理所等聯(lián)合開發(fā)非洲豬瘟亞單位（納米顆粒）疫苗創(chuàng)制研發(fā)項目并簽訂合作合同。截至2023年12月20日，公司已提交了非洲豬瘟亞單位疫苗應急評價申請，目前正由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織應急評審中。我們認為，若非洲豬瘟疫苗成功獲批，公司有望憑借較為領先的布局獲得優(yōu)勢，非洲豬瘟疫苗業(yè)務有望帶動公司業(yè)績成長。

盈利預測：預計公司2023/24/25年收入61/71/80億元，同比增長2.79%/16.78%/13.16%；歸母凈利潤5.29/6.52/8.27億元，同比-3.89%/23.24%/27.00%。公司動保領先地位優(yōu)勢明確，集團加大禽產(chǎn)業(yè)布局有望為公司拓展新銷售渠道，非洲豬瘟疫苗布局有望創(chuàng)造公司又一大單品，維持“買入”評級！

風險提示：重大動物疫情風險；市場競爭風險；匯率異常波動的風險；交易能否順利實施存一定不確定性；公司經(jīng)營風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)