每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)科博達(dá)（603786）。

公司是汽車智能與節(jié)能部件系統(tǒng)方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括照明控制系統(tǒng)、車載電子與電器、電機(jī)控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)以及其他汽車零部件等五大類。公司深耕燈控領(lǐng)域二十年，同時(shí)積極布局其他板塊：域控、USB、AGS、能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品打開(kāi)公司發(fā)展的新空間。

車燈控制器行業(yè)龍頭，產(chǎn)品客戶多元拓展。公司專注汽車電子及相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，現(xiàn)有LED照明控制、電機(jī)控制、能源管理、車載電器與電子等五大系列，已成功融入全球汽車電子高端產(chǎn)業(yè)鏈體系，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能與全球高端汽車品牌，進(jìn)行電子產(chǎn)品同步研發(fā)的中國(guó)企業(yè)。公司擁有全球幾十家主流汽車品牌的客戶渠道，核心客戶包括大眾集團(tuán)（包括其下屬子公司奧迪公司、保時(shí)捷汽車、賓利汽車和蘭博基尼汽車）、戴姆勒、寶馬、福特、雷諾、PSA、捷豹路虎、吉利、比亞迪、紅旗、一汽集團(tuán)、上汽大眾及國(guó)內(nèi)外新造車勢(shì)力頭部企業(yè)等。

照明控制系統(tǒng)：燈控產(chǎn)品不斷迭代，智能光源創(chuàng)造新增量。公司的主光源控制器產(chǎn)品經(jīng)過(guò)了HID、集成式LED主光源控制器（LHC）、矩陣式LED主光源控制器（LLP）三次產(chǎn)品升級(jí)，并持續(xù)深化在該領(lǐng)域的研究，正著手研發(fā)第四代LED主光源控制器。公司的輔助光源控制器產(chǎn)品——LED日間行車燈控制器已批量供貨至大眾、奧迪、斯柯達(dá)等品牌的多款車型。基于在LED主光源控制器及LED輔助光源控制器上的技術(shù)積累及市場(chǎng)聲譽(yù)，公司于2018年初獲得了寶馬汽車關(guān)于LED尾燈控制器的提名信，標(biāo)志著公司汽車照明控制系統(tǒng)的產(chǎn)品類型全覆蓋，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在汽車照明控制領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，目前公司LED尾燈控制器已量產(chǎn)。公司從氛圍燈開(kāi)啟拓展智能光源板塊，助力打造“第三生活空間”，現(xiàn)已獲得一汽大眾、上汽大眾、奧迪PPE全球平臺(tái)等多項(xiàng)定點(diǎn)。

新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力：域控產(chǎn)品、USB、AGS、能源管理系統(tǒng)打開(kāi)發(fā)展新空間。1）域控產(chǎn)品：公司從底盤(pán)域控制器起步，開(kāi)啟底盤(pán)域、車身域、智能駕駛域的全面域控布局。其中，底盤(pán)控制器產(chǎn)品已逐漸進(jìn)入量產(chǎn)，2022全年實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)約4,800萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4445%。2）USB產(chǎn)品：USB產(chǎn)品持續(xù)放量，成為公司目前單項(xiàng)產(chǎn)品中覆蓋客戶范圍最廣的產(chǎn)品，2022年銷售收入同比增長(zhǎng)達(dá)到81.8%。未來(lái)車載USB尤其是高價(jià)值量的含通信模塊車載USB有很大市場(chǎng)空間。3）AGS產(chǎn)品：科博達(dá)是國(guó)內(nèi)較早研發(fā)主動(dòng)進(jìn)氣格柵電子控制器的公司，技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司AGS產(chǎn)品在乘用車市場(chǎng)已先后拓展到福特、沃爾沃、上海大眾、吉利、長(zhǎng)城等客戶，并率先在國(guó)內(nèi)推出商用車主動(dòng)進(jìn)氣格柵總成系統(tǒng)，獲得一汽解放項(xiàng)目定點(diǎn)，成為國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)，為進(jìn)一步拓展其他商用車市場(chǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。2022年銷售收入同比增長(zhǎng)達(dá)到177.8%。4）能源管理系統(tǒng)：為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司近年來(lái)大力布局能源管理系統(tǒng)。1H23，公司能源管理系統(tǒng)繼續(xù)保持快速發(fā)展，貢獻(xiàn)營(yíng)收2.5億元，同比增長(zhǎng)455.4%。

首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司新定點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)，各類業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著改善。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖逐漸向下游汽車市場(chǎng)傳導(dǎo)，汽車市場(chǎng)消費(fèi)潛力進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.3/8.4/10.6億元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)迭代不及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)