每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

10月14日，證監(jiān)會(huì)重磅宣布，提高融券保證金比例，并從融券端和出借端兩大方面對(duì)融券業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化。投資者對(duì)后續(xù)的市場(chǎng)走勢(shì)原本充滿期待。但天不遂人愿，10月16日至20日，投資者又渡過(guò)了難熬的五天。10月20日，滬指跌破了3000點(diǎn)的心理關(guān)口，“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”再度打響。

這是對(duì)任何投資者而言均充滿挑戰(zhàn)的時(shí)刻?？諅}(cāng)者等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)卻擔(dān)心遭遇“最后一跌”；有倉(cāng)位甚至滿倉(cāng)的投資者或“躺平”或醞釀“割肉”離場(chǎng)，但總有“關(guān)燈吃面”之感。

自7月24日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”后，一晃即將滿三個(gè)月。這三個(gè)月時(shí)間，重磅政策頻出。8月底，證監(jiān)會(huì)階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡，并進(jìn)一步規(guī)范重要股東方減持行為。9月8日起，滬深北交易所下調(diào)融資保證金比例。在滬指跌破3000點(diǎn)之后，10月20日，證監(jiān)會(huì)再發(fā)分紅新規(guī)，進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，進(jìn)一步明確現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平，增強(qiáng)投資者獲得感。

7月24日中央政治局會(huì)議的表態(tài)是毋容置疑的“政策底”。此后，表面上看，眾多政策沒(méi)有起到立竿見(jiàn)影的效果，現(xiàn)階段投資者對(duì)A股信心尚未恢復(fù)。但筆者認(rèn)為，經(jīng)歷了三個(gè)月的反復(fù)磨底，A股迎來(lái)市場(chǎng)底為期不遠(yuǎn)。之前出臺(tái)的諸多政策，很可能成為市場(chǎng)信心的“加速器”。

首先，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇是資本市場(chǎng)走強(qiáng)最強(qiáng)有力的支撐。從宏觀層面來(lái)看，9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）重返擴(kuò)張區(qū)間，達(dá)到50.2%，自4月以來(lái)首次回到榮枯線以上，且連續(xù)四個(gè)月環(huán)比回升；此外，剛剛過(guò)去的“十一”長(zhǎng)假消費(fèi)明顯復(fù)蘇，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)企穩(wěn)，壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

其次，從重要機(jī)構(gòu)投資行為來(lái)看，已顯示出明顯為市場(chǎng)“托底”的信號(hào)。10月11日，匯金公司出手增持工農(nóng)中建，并表態(tài)擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份。過(guò)去匯金公司曾有多次增持四大行A股的行為，均位于市場(chǎng)底部區(qū)域。如2008年9月18日匯金出手增持四大行，2008年10月28日滬指見(jiàn)底1664點(diǎn)。

第三，在減持新規(guī)下，上市公司大股東減持戴上“緊箍咒”。與此同時(shí)，不少上市公司開(kāi)始加入增持回購(gòu)大軍，以提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)價(jià)值回歸。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，今年以來(lái)已有近1100家上市公司實(shí)施回購(gòu)，累計(jì)斥資超過(guò)600億元。此外，10月以來(lái)，A股上市公司密集發(fā)布股票回購(gòu)預(yù)案，海天味業(yè)、寶鋼股份、東方證券等各大行業(yè)中具有重要代表性的公司，進(jìn)一步向投資者傳遞出上市公司維護(hù)股東利益的決心。

第四，與7月底的“政策底”相比，目前滬指雖跌破3000點(diǎn)，卻有一個(gè)積極信號(hào)：10月20日，證券板塊逆勢(shì)上漲，東財(cái)分類下的50家券商/參股券商的上市公司中，僅有9只出現(xiàn)下跌，多只券商股逆勢(shì)活躍。錦龍股份漲停，國(guó)盛金控漲幅近8%，證券指數(shù)漲幅達(dá)到1.03%。

作為“牛市旗手”，證券板塊走強(qiáng)可以起到激活人氣的作用。更重要的是，3000點(diǎn)關(guān)口證券板塊帶頭反彈，可視作政策利好逐漸積聚后市場(chǎng)信心可能即將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的重大信號(hào)。

歷史往往都是相似的，但歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。每一次從政策底到市場(chǎng)底，宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、投資者心理都注定不會(huì)全然相同。市場(chǎng)底部的探明一定是各種合力的結(jié)果。但在政策底到市場(chǎng)底之間，市場(chǎng)情緒越發(fā)低迷的時(shí)候，投資者更應(yīng)保持理性和耐心。