每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

證監(jiān)會日前發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，其中提出要"進一步優(yōu)化公募基金交易結算模式"，支持中小基金管理人降本增效。

近日，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平，同時允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務發(fā)展需要自主選擇交易模式，進行優(yōu)化和完善。

某券商財富管理負責人表示："中小基金很多是用券結交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優(yōu)化券結模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結交易模式，對券商來說也是好事，監(jiān)管的導向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導基金公司更多的采取券結模式。"

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結模式的基金數(shù)量（份額合并計算）已達到832只。

三方面優(yōu)化公募證券交易模式

近日，在證監(jiān)會發(fā)布優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案中，其優(yōu)化和完善的要點主要有三個方面：

一是優(yōu)化券商交易模式方面，針對行業(yè)機構反映較多的運營成本較高、操作不便利等問題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會自律作用，推動建立證券行業(yè)服務機構投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務標準，切實提升券商交易模式在產(chǎn)品開戶、協(xié)議簽署、資金劃轉、交易對賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時效性和便利度，推動降低交易系統(tǒng)模塊采購成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

二是證券交易模式選擇方面，優(yōu)化后的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點和優(yōu)勢。為促進形成更加公平的市場競爭環(huán)境，在風險可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結合自身需求自主選擇證券交易模式。預計未來兩種交易模式將長期共存，并隨著券商服務機構投資者能力的持續(xù)增強，有更多權益類產(chǎn)品選擇券商交易模式。

三是加強交易行為監(jiān)管方面，雖然當前交易結算風險總體可控，但中國證監(jiān)會將繼續(xù)加強公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導交易所、行業(yè)協(xié)會制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權責，督促公募基金管理人嚴格遵守交易單元使用相關規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。

券結基金數(shù)量超800只

自2019年公募基金券商結算模式試點工作轉為常規(guī)后，券結基金規(guī)模不斷提升。最近幾年采用券結模式計算的基金數(shù)量和規(guī)模，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年共有132只新基金采用券商結算模式進行交易，采用券結模式基金數(shù)量較2020年底的126只基金數(shù)量在當年實現(xiàn)翻倍。而在過去的2022年，采用券結模式的新基金數(shù)量則是高達261只。與此同時，數(shù)據(jù)進一步顯示，2023年初至9月14日，共有164只新基金采用券結模式進行交易。比如泉果思源三年持有、匯添富量化選股、華夏智勝新銳股票等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結模式的基金數(shù)量（份額合并計算）已達到832只。

有關統(tǒng)計表明，截至2022年末，采用券商交易模式的權益類基金發(fā)行規(guī)模達到955億元，占權益類基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長12個百分點；采用券商交易模式的權益類基金中，轉換試點前設立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達79%，較2021年同期增加9個百分點，公募基金管理人對券商交易模式認可度持續(xù)提高。

2023年以來，也有中信建投基金、國融基金、興業(yè)基金、鵬華基金等多家基金管理人均發(fā)布關于旗下基金調整證券交易模式或證券交易模式轉換完成的公告。

規(guī)模增長的同時，爆款基金也頻頻現(xiàn)身。2021年，永贏長遠價值基金的首發(fā)規(guī)模突破80億元；2022年，泉果旭源三年持有期混合基金、易方達品質動能三年持有期基金都是當年百億級別且采用券結模式的主動權益基金。

"目前中小基金公司對券結模式的需求是比較大的，大型基金公司愿意將部分品種采用券結模式，比如指基、量化以及今年大熱的ETF等類型產(chǎn)品，也包含一部分定制型產(chǎn)品。"某公募基金公司人士表示。

由于2017年后成立的公募基金公司采用的都是券結模式。允許符合條件的公募基金管理人結合自身需求自主選擇證券交易模式，這些成立時間只有5、6年的基金公司，會不會也有了更多的選擇？

"我們看到相關事項，公司下一只產(chǎn)品會采取哪種模式，主要還是看產(chǎn)品的需求，通過前期的調研選擇最終的交易結算模式。"某采用券結模式的公募基金公司資深人士表示。

券商：沉淀客戶

與此同時，券商近些年也很是積極推廣券結模式。此番，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平采取的優(yōu)化措施，也被認為是件好事。

某券商財富管理負責人表示："中小基金很多是用券結交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優(yōu)化券結模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結交易模式，對券商來說也是好事，監(jiān)管的導向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導基金公司更多的采取券結模式。"

天風證券曾研究指出，券結模式有利于券商與基金公司深度合作與深度綁定，擴大券商的基金產(chǎn)品代銷規(guī)模與保有規(guī)模，助力券商財富管理轉型。券結模式可以直接給券商帶來傭金收入，券結模式可以豁免公募基金分倉傭金比例30%上限，一家公募基金選擇一家基金作為主代銷商和交易結算服務商，交易產(chǎn)生的傭金只能分給包含結算券商在內(nèi)的3家券商，意味著券商的分倉傭金收入集中度將更高；隨著券結模式推進，公募基金托管可能也將轉入券商，為券商帶來托管費收入。

滬上某券商財富管理人士則是指出，券結基金能有效協(xié)同券商、銀行、公募和投資者的利益，券商在幫助公募做大保有量的同時，也可以獲得更多的傭金激勵，貢獻托管等增量機構業(yè)務收入。此外，券結產(chǎn)品以優(yōu)質的定制產(chǎn)品或將形成獨特優(yōu)勢，撬動代銷杠桿并沉淀客戶，將資金留在券商體內(nèi)循環(huán)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706