每經(jīng)記者｜宋思艱    每經(jīng)編輯｜楊夏    

6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上發(fā)表了主題演講。在演講中，他表示：“將認(rèn)真抓好新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案的實(shí)施，會(huì)同有關(guān)方面著力完善長效化的綜合監(jiān)管機(jī)制，持續(xù)提高信息披露質(zhì)量，保持高壓態(tài)勢，從嚴(yán)懲治財(cái)務(wù)造假、大股東違規(guī)占用等行為，推動(dòng)上市公司提升治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力，夯實(shí)中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。”

大股東違規(guī)占用問題，一度被稱為A股上市公司的“頑疾”，大股東利用其優(yōu)勢地位占用上市公司資金，侵害中小股東的利益，甚至給公司帶來嚴(yán)重的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那么，具體有哪些較為隱蔽的占用方式呢？中小投資者分析年報(bào)時(shí)，可以通過哪些科目和指標(biāo)來識(shí)別？應(yīng)如何進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)？

針對(duì)以上問題，今日（6月26日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院教師管理委員會(huì)主任、國務(wù)院政府特殊津貼專家、中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)理事馬永義教授。

大股東違規(guī)占用存多種隱蔽方式

NBD：大股東違規(guī)占用方式中，有哪些是較為隱蔽的方式？

馬永義：從實(shí)務(wù)運(yùn)行中來觀察，大股東借助顯示公允或非公允作價(jià)的關(guān)聯(lián)交易、大股東通過事先構(gòu)造隱形關(guān)聯(lián)方并左右上市公司實(shí)施高溢價(jià)的對(duì)外并購來進(jìn)行隱形的利益輸送均屬于較為隱蔽的方式。盡管從監(jiān)管角度有相應(yīng)的禁止性規(guī)定，并要求上市公司進(jìn)行充分的信息披露，但由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象的客觀存在，加之大股東強(qiáng)烈的資金占用動(dòng)機(jī)，往往會(huì)使得這些隱蔽的資金占用方式難以被及時(shí)識(shí)別。

此外，上市公司大股東通過本集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司借助時(shí)間或空間差異來占用上市公司的資金，也是近年來出現(xiàn)的較為隱蔽的占用方式，個(gè)別上市公司出現(xiàn)的巨額貨幣資金“不翼而飛”的現(xiàn)象就是明顯的例證。

NBD：大股東違規(guī)占用對(duì)資本市場和中小股東分別會(huì)產(chǎn)生哪些負(fù)面影響？

馬永義：大股東違規(guī)占用對(duì)資本市場而言，降低了其資金配置效率及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用；對(duì)中小股東而言，則降低了其針對(duì)上市公司股權(quán)投資的持有收益或轉(zhuǎn)讓收益。

NBD：在中小投資者分析年報(bào)時(shí)，可以從哪些科目、運(yùn)用哪些指標(biāo)，去關(guān)注和分析大股東違規(guī)占用的跡象？

馬永義：對(duì)于非經(jīng)營性資金占用，可通過資產(chǎn)負(fù)債表“其他應(yīng)收款”或“長期應(yīng)收款”項(xiàng)目的絕對(duì)金額以及前幾大交易對(duì)手方的披露（尤其是金額占比）來加以識(shí)別。如果絕對(duì)金額較大且前幾大交易對(duì)手方占比較高的，就需要引起中小股東的高度關(guān)注。

對(duì)于非公允的關(guān)聯(lián)交易，除了關(guān)注上市公司對(duì)其關(guān)聯(lián)交易公允性的定性描述外，還需要注意尋找與非關(guān)聯(lián)方的相關(guān)定價(jià)信息來加以佐證。

對(duì)于是否透過上市公司實(shí)施高溢價(jià)并購從事隱形的利益輸送，可以關(guān)注上市公司披露的商譽(yù)金額及其成因的描述，如果上市公司的并購協(xié)議中存在金額較大的對(duì)賭條款，或者上市公司對(duì)過往的并購行為計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值且本期投資活動(dòng)現(xiàn)金流量同時(shí)出現(xiàn)金額較大的負(fù)數(shù)，就需要引起中小股東的高度關(guān)注。

如果上市公司營業(yè)收入中關(guān)聯(lián)交易占比較高，則需要結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況來識(shí)別是否存在大股東長期占用上市公司營運(yùn)資金的情況。

應(yīng)落實(shí)好全部由獨(dú)董參加的專門會(huì)議機(jī)制

NBD：大股東違規(guī)占用的手段多樣，您認(rèn)為這對(duì)外部審計(jì)工作提出了哪些挑戰(zhàn)？

馬永義：就受托承擔(dān)審計(jì)任務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，從技術(shù)層面看，識(shí)別大股東違規(guī)資金占用應(yīng)該不會(huì)存在太大的挑戰(zhàn)，只要其勤勉盡責(zé)地履行充分的審計(jì)程序、獲取足夠的審計(jì)證據(jù)就應(yīng)該能夠?qū)Υ蠊蓶|違規(guī)占用行為加以識(shí)別。

需要特別指出的是，如果上市公司在其集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)公司開戶，審計(jì)機(jī)構(gòu)在實(shí)施銀行存款函證程序時(shí)，應(yīng)設(shè)法獲取更多的其他佐證資料，并在此基礎(chǔ)上對(duì)上市公司的貨幣資金安全性做出更加審慎的判斷。

NBD：大股東違規(guī)占用的重要條件是“一股獨(dú)大”。您認(rèn)為如果要分散股權(quán)、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成對(duì)大股東的制衡，在這一過程中存在哪些難點(diǎn)？

馬永義：“一股獨(dú)大”現(xiàn)象的形成有其深刻的歷史原因，對(duì)于體量超大的巨無霸公司而言，分散或優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)只能是人們的良好愿望，借助分散或優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)來改善“一股獨(dú)大”上市公司的公司治理現(xiàn)狀尚缺乏現(xiàn)實(shí)的可行性。

NBD：有分析認(rèn)為，對(duì)民營企業(yè)而言，大股東違規(guī)占用或與較強(qiáng)的融資約束有一定的關(guān)系。您對(duì)此如何看待？

馬永義：個(gè)人認(rèn)為，目前尚缺乏可信賴的證據(jù)將民營企業(yè)大股東的違規(guī)占用與其融資約束關(guān)聯(lián)起來。由于民營企業(yè)可以將其持有上市公司的股權(quán)作為其增信的措施或手段，與其他民營企業(yè)相比，控股上市公司的民營企業(yè)反而具有間接融資的優(yōu)勢。

NBD：從防范大股東違規(guī)占用的角度出發(fā)，您認(rèn)為上市公司應(yīng)該如何進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)？

馬永義：國務(wù)院辦公廳在2023年4月7日發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出：“建立全部由獨(dú)立董事參加的專門會(huì)議機(jī)制，關(guān)聯(lián)交易等潛在重大利益沖突事項(xiàng)在提交董事會(huì)審議前，應(yīng)當(dāng)由獨(dú)立董事專門會(huì)議進(jìn)行事前認(rèn)可”。期待相關(guān)職能或監(jiān)管部門能夠?qū)⑦@一新機(jī)制真正加以落地實(shí)施。如果再賦予僅由獨(dú)立董事參加的董事會(huì)對(duì)大股東非經(jīng)營性占用上市公司資金的議案具有否決權(quán)，相信會(huì)對(duì)屢禁不止的大股東違規(guī)占用現(xiàn)象起到一定的遏制作用。

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