每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

時(shí)隔兩年，興化股份（002109）再提此前定增事宜。

成立于1997年，興化股份最早從事硝酸銨的生產(chǎn)與銷售，是彼時(shí)全國(guó)硝酸銨的行業(yè)龍頭生產(chǎn)企業(yè)。

2014年前后由于國(guó)內(nèi)硝酸銨行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，興化股份連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，一度站在退市邊緣，隨后其控股股東陜西延長(zhǎng)石油（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“延長(zhǎng)集團(tuán)”）通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份的方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，其主業(yè)變更為L(zhǎng)NG、煤化工產(chǎn)品，業(yè)績(jī)逐漸回春。

嘗到收購(gòu)“甜頭”的興化股份繼續(xù)施展并購(gòu)之術(shù)，于日前完成榆神能化 51%股權(quán)的收購(gòu)工作，同時(shí)擱置兩年的定增計(jì)劃再度被喚醒，募資項(xiàng)目也涉及陜西延長(zhǎng)石油興化新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新能源公司”）80%股權(quán)收購(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，興化股份多次在公告中提到將“通過(guò)收購(gòu)兼并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增長(zhǎng)”，不排除未來(lái)公司并購(gòu)交易將繼續(xù)增加，且以控股股東延長(zhǎng)集團(tuán)的資產(chǎn)為主。

延長(zhǎng)救“殼” 

興化股份成立于1997年，最早是全國(guó)最大的硝酸銨系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地之一。其產(chǎn)品主要用于民爆行業(yè)（工業(yè)炸藥）和硝基復(fù)合肥方面，產(chǎn)能合計(jì)80萬(wàn)噸/年，在行業(yè)中排在首位。

2007年1月興化股份在深圳證券交易所中小板掛牌上市，公司營(yíng)收長(zhǎng)期保持在10億元左右，可謂是陜西板塊上市公司中高成長(zhǎng)的新秀。

興化股份上市一年后，其控股股東興化集團(tuán)股權(quán)劃無(wú)償劃轉(zhuǎn)至延長(zhǎng)集團(tuán)，興化股份就此并入延長(zhǎng)大化工版圖。

彼時(shí)有研究人員認(rèn)為，延長(zhǎng)集團(tuán)將借助興化股份作為資本運(yùn)作的平臺(tái)加快發(fā)展，麾下化工項(xiàng)目未來(lái)都會(huì)陸續(xù)進(jìn)入興化股份。

一語(yǔ)成讖。

2014年前后，由于國(guó)內(nèi)硝酸銨行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，興化股份快速收獲了一波業(yè)績(jī)高潮后迅速回落，在2014年、2015年連續(xù)兩年虧損，面臨退市危機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2015年，興化股份的營(yíng)收分別為13.94億元、14.44億元、11.19億元、9.48億元、8.57億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.73億元、1.26億元、0.61億元、-1.51億元及-1.35億元。

為了保殼，控股股東延長(zhǎng)集團(tuán)也謀劃重大重組為上市公司“輸血”。

具體來(lái)看，延長(zhǎng)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈布局非常長(zhǎng)，包括石油天然氣、油氣燃煤綜合化工、礦產(chǎn)資源及新能源、工程建設(shè)裝備制造、技術(shù)研發(fā)、財(cái)務(wù)金融等板塊，手握諸多盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。

2016年，興化股份通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份的方式購(gòu)買延長(zhǎng)集團(tuán)、陜鼓集團(tuán)持有的興化化工100%股權(quán)，重組完成后，母公司為控股平臺(tái)，不開(kāi)展具體業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體為公司全資子公司興化化工。

完成前述資產(chǎn)剝離后，興化股份主要產(chǎn)品為以煤為原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF，其業(yè)績(jī)也有大幅改進(jìn)。

2016年至2022年，興化股份的營(yíng)收分別為20.38億元、18.94億元、20.53億元、19.74億元、19.40億元、28.37億元、32.58億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.28億元、2.06億元、2.38億元、1.46億元、2.14億元、5.39億元、3.94億元。

一拖再拖的定增

業(yè)績(jī)趨于穩(wěn)定后，興化股份再次拋出新一輪定增和產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，試圖進(jìn)一步增厚上市公司資產(chǎn)，擴(kuò)大自身產(chǎn)業(yè)格局，提升業(yè)績(jī)預(yù)期。

2020年年底，興化股份披露的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案稱，將定增募資不超過(guò)9億元，用于收購(gòu)新能源公司80%股權(quán)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)就地改造項(xiàng)目，募投項(xiàng)目完成后，公司將擁有年生產(chǎn)合成氣制乙醇20萬(wàn)噸產(chǎn)能。

具體來(lái)看，標(biāo)的公司為延長(zhǎng)集團(tuán) 100%持股的子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醋酸甲酯、乙醇的生產(chǎn)與銷售。在產(chǎn)10萬(wàn)噸乙醇項(xiàng)目作為全球首套合成氣制乙醇工業(yè)示范項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)新型煤化工產(chǎn)業(yè)技術(shù)應(yīng)用的重大突破。

此外，本次募投項(xiàng)目——“產(chǎn)業(yè)升級(jí)就地改造項(xiàng)目”亦將投資建設(shè)年生產(chǎn)醋酸甲酯16萬(wàn)噸或乙醇10萬(wàn)噸項(xiàng)目。興化股份認(rèn)為，該募投項(xiàng)目有利于公司加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，形成“一頭多尾”的生產(chǎn)格局。

不過(guò)，這項(xiàng)雄心勃勃的增資計(jì)劃在經(jīng)歷了發(fā)布定增預(yù)案、深交所問(wèn)詢、專業(yè)核查等一系列的狀況后一拖再拖，其看好的資產(chǎn)和項(xiàng)目也隨之?dāng)R置，直至日前才有一定進(jìn)展。

興化股份也在此前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，3年來(lái)，公司會(huì)同中介機(jī)構(gòu)克服種種不利因素，經(jīng)歷了“兩高項(xiàng)目”專項(xiàng)核查、中央環(huán)保督察等多重考驗(yàn)，加之目前證監(jiān)會(huì)已全面推行實(shí)施注冊(cè)制，申請(qǐng)材料已平移至深交所進(jìn)行審核。

5月中旬，興化股份發(fā)布公告稱收到深交所上市審核中心出具的《關(guān)于陜西興化化學(xué)股份有限公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核中心意見(jiàn)告知函》，認(rèn)為公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，后續(xù)深交所將按規(guī)定報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）履行相關(guān)注冊(cè)程序。

圖片來(lái)源：興化股份公告

“新能源公司目前是滿產(chǎn)的，至于新建項(xiàng)目的工業(yè)用地是現(xiàn)成的，項(xiàng)目的前期工作，已經(jīng)基本完善了，現(xiàn)在就等著他募集資金到位之后再進(jìn)行動(dòng)工。”興化股份董秘辦工作人員告訴記者。

不過(guò)，由于募集資金項(xiàng)目有一定的建設(shè)周期，從項(xiàng)目建成投產(chǎn)到產(chǎn)生效益也有一定的過(guò)程和時(shí)間，需要一定的產(chǎn)能爬坡期。

未來(lái)收購(gòu)繼續(xù)

值得注意的是，定增計(jì)劃雖然一拖再拖，但興化股份于今年2月公司完成了重大資產(chǎn)重組工作——通過(guò)現(xiàn)金方式購(gòu)買控股股東延長(zhǎng)集團(tuán)全資子公司榆神能化51%股權(quán)。

據(jù)悉，榆神能化于3月份正式進(jìn)行試生產(chǎn)的，2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為4865.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為270.14萬(wàn)元。目前裝置負(fù)荷能穩(wěn)定在80%，正在為后續(xù)滿負(fù)荷和裝置系統(tǒng)性能標(biāo)定做前期準(zhǔn)備，期待盡快實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。

至此，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增加了乙醇類產(chǎn)品，完善了“一頭多尾”的產(chǎn)業(yè)格局，即以煤制合成氣為源頭，可兼顧生產(chǎn)液氨、甲醇、甲胺、DMF、醋酸甲酯、乙醇等多種產(chǎn)品。

值得注意的是，興化股份擬定增收購(gòu)的新能源公司擁有10萬(wàn)噸/年合成氣制乙醇項(xiàng)目，目前已投產(chǎn)品與上述標(biāo)的業(yè)務(wù)存在重合。

上述工作人員告訴記者，榆神能化也是公司意向標(biāo)的，此次提前收購(gòu)也是切實(shí)解決與控股股東延長(zhǎng)集團(tuán)潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)項(xiàng)目定增進(jìn)度。兩個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)品在技術(shù)上基本是一致的，不過(guò)榆神能化的品質(zhì)相對(duì)更成熟，有望能進(jìn)入精細(xì)化工產(chǎn)品領(lǐng)域。

圖片來(lái)源：興化股份官網(wǎng)

不過(guò)，2023年一季報(bào)顯示，興化股份完成收購(gòu)榆神能化51%股權(quán)后，合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為52.56%，資產(chǎn)負(fù)債率較高，且榆神能化近期試生產(chǎn)，公司存在因資產(chǎn)負(fù)債率較高、債務(wù)本息償還壓力較大導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，興化股份煤化工產(chǎn)品的主要原材料為煤炭，近年來(lái)煤炭?jī)r(jià)格高企，也進(jìn)一步壓縮了公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，尤其是2023年第一季度，興化股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.31億元，同比下降32.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.15億元，業(yè)績(jī)同比下降149.84%，再度虧損。

“公司一直在降低原材料方面，考慮到開(kāi)采牌照及成本，在直接收購(gòu)上游原材料方面沒(méi)有布局，目前是有跟包括陜煤在內(nèi)的一些頭部煤企簽訂長(zhǎng)協(xié)，相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格可能更優(yōu)惠更穩(wěn)定一些，降低煤炭綜合采購(gòu)成本。”上述工作人員告訴記者。

整體來(lái)看，將榆神能化50萬(wàn)噸/年煤基乙醇項(xiàng)目納入囊中，以及上述20萬(wàn)噸/年的乙醇項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)，興化股份的乙醇產(chǎn)能有望達(dá)到70萬(wàn)噸/年。

每經(jīng)記者注意到，興化股份多次在公告中提到將“通過(guò)收購(gòu)兼并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增長(zhǎng)”，不排除未來(lái)公司并購(gòu)交易將繼續(xù)增加。根據(jù)此前收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)興化股份的收購(gòu)仍將優(yōu)先考慮控股股東旗下資產(chǎn)。

對(duì)此，上述工作人員也作出了回應(yīng)：“我們收購(gòu)定增肯定還是先考慮集團(tuán)公司資產(chǎn)，因?yàn)檠娱L(zhǎng)集團(tuán)作為國(guó)企在資產(chǎn)證券率上是有一定考核目標(biāo)的，同時(shí)化工資產(chǎn)及煤化公司想要單獨(dú)IPO的周期太長(zhǎng)，能夠快速地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的途徑，那就是把資產(chǎn)裝到上市公司里。”

“不過(guò)我們收購(gòu)的前提還是和公司產(chǎn)業(yè)配套以及有一定盈利性，也要讓股東看好。”上述工作人員進(jìn)一步補(bǔ)充道。