每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊夏    

5月26日，正在闖關IPO的蘇州亞德林股份有限公司(以下簡稱亞德林)即將迎來創(chuàng)業(yè)板上會。公司主營鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車動力傳動系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)和新能源三電系統(tǒng)精密鋁合金零部件及配套模具。

研發(fā)投入及技術水平是擬IPO公司登陸創(chuàng)業(yè)板的重要條件，2020年-2022年，亞德林研發(fā)費用分別為2101.72萬元、2923.91萬元、4182.59萬元，近三年研發(fā)費用復合增長率達41.07%。不過，亞德林2020年-2022年研發(fā)費用率分別為3.22%、3.26%、3.73%，略低于同行業(yè)可比公司均值3.87%、3.89%、3.93%。此外，亞德林自2012年成立以來，10余年來僅有3項發(fā)明專利，其中2項原始取得發(fā)明專利均在2015年申請，此后數(shù)年間，公司未能新增取得發(fā)明專利。

10余年僅取得3項發(fā)明專利

2020年-2022年，亞德林營業(yè)收入分別為6.52億元、8.98億元、11.22億元，年均復合增長率31.22%；累計研發(fā)投入達到9208.21萬元，年均復合增長率41.07%。因此亞德林認為，公司符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(2022年修訂)》規(guī)定的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)標準。

亞德林近年財務狀況。 圖片來源：亞德林招股書

不過，亞德林的研發(fā)費用率水平仍略低于同行業(yè)可比公司均值，公司表示，同行業(yè)可比公司多為上市公司且規(guī)模較大，資金較為充足，研發(fā)投入比重較大。

在研發(fā)成果方面，截至2023年2月17日，公司已經(jīng)獲得發(fā)明專利3項，實用新型專利78項。這一專利數(shù)量，與同行業(yè)可比公司相比略顯遜色。按照招股說明書(上會稿)披露，公司所選取的6家可比公司，專利數(shù)量均高于亞德林；其中披露了4家可比公司的發(fā)明專利數(shù)量，分別為14項、45項、3項、6項，均高于或等于亞德林，但嶸泰股份（605133.SH，股價31.89元，市值59.38億元）的3項發(fā)明專利統(tǒng)計，截止日期為2021年12月31日。

《每日經(jīng)濟新聞》注意到，亞德林的3項發(fā)明專利中，有1項為轉讓取得，申請日期2012年2月；2項為原始取得，申請日期為2015年12月。2016年后，亞德林未再新增取得發(fā)明專利。這能否有效保護公司核心技術？

招股說明書（上會稿）顯示，亞德林的核心技術主要包括鋁合金熔煉優(yōu)化相關技術、鋁合金壓鑄模具開發(fā)技術(如超真空壓鑄模具開發(fā)技術等)、壓鑄技術(如高真空壓鑄技術等)、自動化技術(如自動化設計布局技術等)。

這些核心技術是否具有創(chuàng)業(yè)板定位的“創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意性”特征？按照深交所審核問詢函，公開信息顯示，公司同行業(yè)可比公司認定真空壓鑄技術為行業(yè)通用技術。對此亞德林認為，公司核心技術是基于行業(yè)通用基礎原理基礎上結合公司業(yè)務發(fā)展，研發(fā)、積累形成，具有一定的技術獨特性或創(chuàng)新性。

事實上，亞德林所處壓鑄行業(yè)技術相對成熟，在基礎原理、技術邏輯、整體技術框架等方面各大壓鑄企業(yè)并無明顯差別，但由于壓鑄件定制化的特征，各企業(yè)均根據(jù)自身生產(chǎn)產(chǎn)品特點在行業(yè)通用的技術原理等方面進行技術優(yōu)化、自主開發(fā)，形成了差異化的技術體系。

記者注意到，亞德林在介紹核心技術時，也坦言公司的鋁合金材料研發(fā)優(yōu)化技術、節(jié)能熔煉及保溫技術、超真空壓鑄模具開發(fā)技術、高真空壓鑄技術等核心技術，也有同行業(yè)公司掌握了類似技術，但在具體細節(jié)上存在一定區(qū)別。

2021年市場占有率僅0.57%

亞德林的產(chǎn)品線主要為下游汽車行業(yè)、工業(yè)機械等領域鋁合金精密零部件和配套模具，同時利用富余產(chǎn)能對外銷售鋁合金錠/液。按產(chǎn)品劃分，2020年-2022年，鋁合金零部件收入金額占主營業(yè)務收入比重為77.38%、73.93%、79.65%，其中汽車類零部件占比為67.68%、65.14%、72.39%。

亞德林始終專注于鋁合金精密壓鑄件在汽車領域的開發(fā)和推廣，招股說明書(申報稿)顯示，根據(jù)信達證券研究報告預測，2021年我國鋁制汽車壓鑄件市場容量為1009.4億元，公司市場份額占比為0.57%。不過亞德林表示，目前我國鋁合金壓鑄件市場較為分散，尚未形成寡頭格局，行業(yè)集中度較低；公司目前市場占有率較小，未來發(fā)展空間較大。

亞德林在整車配套領域的供應商層級以二級供應商為主，主要通過華域皮爾博格、博戈集團等一級供應商銷售汽車類零部件產(chǎn)品。亞德林表示，公司與主要客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，主要客戶變化較小，客戶體系較為穩(wěn)定。

但在毛利率方面，亞德林較同行業(yè)可比公司仍然較低。2020年-2022年，亞德林的主營產(chǎn)品毛利率分別為15.63%、14.42%、15.12%，鋁合金零部件及配套模具毛利率分別為18.07%、17.52%、17.65%，而同行業(yè)可比公司毛利率的平均值25.32%、20.76%、19.42%。招股說明書(上會稿)認為，這是不同公司產(chǎn)品結構、制造工藝、客戶結構等方面不同所致。

亞德林的產(chǎn)品毛利率受主要原材料鋁材、硅等價格波動影響較大，公司提示風險稱，雖然公司通過與主要客戶協(xié)商建立鋁材價格變動補償機制等方法來消化原材料價格波動的影響，但公司仍存在原材料價格大幅波動導致公司毛利率水平波動，給生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響的風險。

產(chǎn)能擴張或受產(chǎn)業(yè)政策限制

根據(jù)IPO計劃，亞德林此次擬募集資金4.33億元，用于“年產(chǎn)368萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項目”、“補充流動資金”。上述年產(chǎn)368萬件零部件制造項目，規(guī)劃產(chǎn)品主要包括新能源汽車電池包車橫梁、側板系列，散熱器系列以及汽車節(jié)能輕量化發(fā)動機殼體系列和車身結構件系列。

值得注意的是，2018年-2020年，國家和江蘇省分別出臺了三項嚴禁新增鑄造產(chǎn)能的政策，亞德林地處江蘇省蘇州市，屬于嚴禁新增鑄造產(chǎn)能的重點區(qū)域范圍，因此公司的產(chǎn)能受到上述政策的管理。

那么，亞德林的募投項目、未來成長性是否會受到嚴禁新增鑄造產(chǎn)能建設項目的政策影響?

亞德林表示，公司“年產(chǎn)汽車零部件5萬噸項目”已經(jīng)獲得年用鋁量不超過5萬噸的鋁鑄件產(chǎn)能，產(chǎn)能批復仍具有效力；2022年公司鋁材耗用量為約3.08萬噸，本次募投項目預計用鋁量約為1萬噸/年，因此公司目前取得的鋁鑄件產(chǎn)能批復可以覆蓋現(xiàn)有產(chǎn)能與募投項目所需產(chǎn)能。

不過亞德林也提示相關風險，未來我國相關主管部門可能出臺更為嚴格的鑄造產(chǎn)業(yè)限制政策，屆時公司可能無法繼續(xù)使用預留產(chǎn)能額度，甚至可能無法通過產(chǎn)能置換方式或向其他非重點地區(qū)轉移等方式新增產(chǎn)能，將對公司鋁合金精密零部件業(yè)務的進一步發(fā)展造成不利影響。此外，若公司未能進一步取得新產(chǎn)能或者我國嚴禁新增鑄造產(chǎn)能地域范圍進一步擴大,亦可能會對公司未來業(yè)績成長性造成一定影響。

對于IPO相關事宜，5月24日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電亞德林并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11465069986