每經(jīng)記者 張靜    實(shí)習(xí)生 夏子博    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

伴隨著chatgpt橫空出世，AI概念持續(xù)爆發(fā)，帶火相關(guān)產(chǎn)業(yè)，亦帶火了一眾相關(guān)概念股。

源杰科技（688498）作為陜西本土光芯片領(lǐng)軍企業(yè)，以光芯片在AI算力中的關(guān)鍵地位成為AI概念下“新寵”。10天內(nèi)完成股價(jià)翻倍，從3月30日的152.62元/股“狂飆”至4月10日最高308.8元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上市不到半年的源杰科技能被市場(chǎng)如此看好，并在一眾光芯片上市公司中領(lǐng)漲，主要原因或在于其產(chǎn)品在高速率芯片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，并且在高速率芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口情況下有望進(jìn)行國產(chǎn)替代。

深耕光芯片超十年

近期，AI概念帶火的上市公司眾多，源杰科技就是其中之一。

根據(jù)OpenAI發(fā)布的《AI and Compute》分析報(bào)告中指出，自2012 年以來，AI 訓(xùn)練應(yīng)用的算力需求每3.4 個(gè)月就會(huì)翻倍，從2012 年至今，AI 算力增長(zhǎng)超過了30 萬倍。

隨著AI對(duì)算力需求指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，由ChatGPT快速迭代引出的算力缺口需要算力和服務(wù)器的不斷更新來填補(bǔ)，這離不開作為算力基礎(chǔ)設(shè)施的光模塊產(chǎn)業(yè)鏈參與。 而光芯片，是光模塊中最重要的元器件。

實(shí)際上，盡管源杰科技上市不到半年，但其深耕光芯片行業(yè)已超過十年，目前主要從事光芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括2.5G、10G、25G及50G激光器芯片系列等。這些產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于光纖接入、4G/5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，客戶群涵蓋了中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信、AT&T等國內(nèi)外知名運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)。

記者注意到，源杰科技屬外資企業(yè)，其控股股東、實(shí)際控制人ZHANG XINGANG為美國籍，本科畢業(yè)于清華大學(xué)，南加州大學(xué)材料科學(xué)博士研究生學(xué)歷，曾任Luminent研發(fā)員、研發(fā)經(jīng)理以及Source Photonics研發(fā)總監(jiān)。

根據(jù)中航證券研報(bào)，ZHANG XINGANG目前合計(jì)控制公司28.39%股權(quán)，其中，直接持股12.57%股權(quán)，通過員工持股平臺(tái)間接持有1.50%股權(quán)，其余股權(quán)則通過與股東張欣穎、秦衛(wèi)星、秦燕生簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》獲得。

值得注意的是，源杰科技有著超高的毛利率和凈利率水平。公司2020年之后毛利率基本上維持60%左右，凈利率則維持在40%左右，在境內(nèi)光芯片可比公司中最高。

根據(jù)招股書，一方面因?yàn)樵唇芸萍嫉闹饕a(chǎn)品為激光器芯片，在產(chǎn)業(yè)鏈中屬于核心環(huán)節(jié)。另一方面，因?yàn)樵唇芸萍甲鳛閲鴥?nèi)較早實(shí)現(xiàn)25G激光器芯片大批量供貨的廠商，充分受益于國內(nèi)5G建設(shè)的提速，高毛利的25G激光器芯片系列產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)，提升了源杰科技毛利率。

填補(bǔ)高速率芯片缺口

中國在光芯片方面從來不缺下游客戶資源。

根據(jù)LightCounting統(tǒng)計(jì)的頭部光學(xué)元件供應(yīng)商的總銷售額， 2010年全球市場(chǎng)份額約28億，增長(zhǎng)至2021年達(dá)到87億美元，國產(chǎn)廠商市場(chǎng)占有率超過50%。 2021年全球前十大光模塊廠商中，中國廠商個(gè)數(shù)升至5位。

然而，由于光芯片制造門檻高、流程長(zhǎng)，事實(shí)上國內(nèi)光芯片面臨著低速率過剩、高速率缺乏的困境，高速率芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口。

根據(jù)ICC的預(yù)測(cè)，2021年2.5G及以下的國產(chǎn)光芯片占全球比重超過90％，而10G光芯片方面國產(chǎn)光芯片占全球比重約60％。然而，對(duì)于規(guī)模最大的25G光芯片占比約為20%，25G以上的市場(chǎng)僅為5%。

同時(shí)，隨著算力迭代，國內(nèi)低速率芯片也將面臨市場(chǎng)縮小，高速率芯片則潛力巨大。根據(jù)LightCounting并結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算，2021年全球光通信用光芯片市場(chǎng)規(guī)模為146.70億元，其中25G及以上光芯片市場(chǎng)規(guī)模為107.55億元，并且毛利率將比低速率芯片更高。

而在25G光芯片市場(chǎng)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)就是本次源杰科技領(lǐng)漲光芯片板塊的原因。記者查看公司招股書發(fā)現(xiàn)，2020年公司10G、25G 激光器芯片系列產(chǎn)品的出貨量在國內(nèi)同行業(yè)公司中均排名第一。其中，10G DFB 在全球出貨量同樣排名第一，約占20%，超越住友電工、三菱電；

25G DFB 產(chǎn)品方面，根據(jù)光芯片/模塊行業(yè)專家交流會(huì)消息稱，2020年源杰25G的芯片已率先實(shí)現(xiàn)向中國移動(dòng)25GMWDM 芯片的量產(chǎn)，領(lǐng)先國內(nèi)廠商。同時(shí)50G光芯片也在2021年完成研發(fā)，填補(bǔ)了國內(nèi)高速率激光器芯片空白。

而100G光芯片的研發(fā)消息，直接讓本次源杰科技股價(jià)翻了一番。2023年03月31日，公司回答投資者問題稱，源杰科技公司正在開發(fā)的100G PAM4 EML芯片可以用于數(shù)據(jù)中心400G、800G模塊，相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度順利，并根據(jù)研發(fā)進(jìn)展安排接下來的推出時(shí)間。

可以預(yù)計(jì)，隨著AI的持續(xù)迭代、對(duì)于算力的要求將水漲船高，國內(nèi)光芯片市場(chǎng)將會(huì)有更大的發(fā)展空間。而源杰科技在高毛利率、高凈利率的同時(shí)，在高速率芯片領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，或可填補(bǔ)國內(nèi)高速率芯片的短板。

就以上問題記者致電源杰科技，對(duì)面表示以互動(dòng)易和招股書以及近期將會(huì)發(fā)布的年報(bào)中回復(fù)為準(zhǔn)。

封面圖片來源：源杰科技官網(wǎng)