每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍

兔年首只擬實施強贖可轉(zhuǎn)債誕生，即華通轉(zhuǎn)債。1月31日，浙農(nóng)股份發(fā)布公告，對旗下華通轉(zhuǎn)債贖回實施進行第一次提示，截至2023年2月28日收市，仍未轉(zhuǎn)股的將按照101.28元/張被強贖。

值得關(guān)注的是，該券機構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)單一，存續(xù)2億規(guī)模當中，0.17億機構(gòu)持倉均來自公募基金，涉及海富通、嘉實、鵬華等多家機構(gòu)。從1月31日收盤價格來看，目前華通轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率在-0.83%，具備套利空間。

兔年開市以來，轉(zhuǎn)債市場交投相對活躍，已有新天轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)債等多只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款，但多家上市公司公告表示，不提前贖回相關(guān)轉(zhuǎn)債。 

兔年首只擬強贖可轉(zhuǎn)債誕生

春季躁動的不止股票，還有可轉(zhuǎn)債，根據(jù)浙農(nóng)股份1月31日發(fā)布的公告，將對旗下華通轉(zhuǎn)債贖回實施進行第一次提示。這是兔年開市以來首只擬強贖的可轉(zhuǎn)債，2月28日進行贖回登記，3月1日執(zhí)行。

據(jù)了解，華通轉(zhuǎn)債的贖回價格定為101.28元/張，未來將在強制贖回中按照該價格進行，截至1月31日收盤，華通轉(zhuǎn)債場內(nèi)價格為156.50元/張，不僅要比強贖價格高出不少，而且就轉(zhuǎn)股性價比來看，當前仍存套利空間。

來源：Wind截圖

Wind統(tǒng)計顯示，截至1月31日收盤，華通轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價值在157.803元，對比場內(nèi)價格來看，轉(zhuǎn)股溢價率在-0.83%，也就是說，目前轉(zhuǎn)股價值高于債券價格，轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)債意愿相對較強，畢竟對比轉(zhuǎn)股溢價率高企的個券，此時進行轉(zhuǎn)股的安全系數(shù)較高。

當然，有業(yè)內(nèi)人士也在1月31日同記者交流時表示，不足1%的差異如果考慮到轉(zhuǎn)換成本，換股后的套利空間依然有限。不過，對于已發(fā)強贖提示的個券而言，未執(zhí)行轉(zhuǎn)股操作的持有人或面臨損失。

浙農(nóng)股份公告稱，因目前二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉(zhuǎn)股，可能面臨損失。公告還指出，持有人持有的華通轉(zhuǎn)債如存在被質(zhì)押或被凍結(jié)的，建議在停止交易和轉(zhuǎn)股日前解除質(zhì)押和凍結(jié)，以免出現(xiàn)無法轉(zhuǎn)股而被贖回的情形。

機構(gòu)持倉均來自公募基金

對于強贖這件事，促成持有人轉(zhuǎn)股是主要目的，但對企業(yè)主動贖回轉(zhuǎn)債的做法，投資界其實褒貶不一，畢竟轉(zhuǎn)股之后的正股價格未必能像強贖之前那般持續(xù)堅挺。

按照目前的觸發(fā)強贖條款，主要是在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票在任何連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%）。但轉(zhuǎn)股之后勢必也對上市公司股權(quán)有所稀釋，沖擊股價并非沒有可能。

有分析指出，轉(zhuǎn)股不一定都有安全性，而且轉(zhuǎn)成股份出售，必然存在價格下跌的風(fēng)險，擴大損失。有私募界人士在1月31日同《每日經(jīng)濟新聞》記者微信交流時表示，轉(zhuǎn)股與否的決定性因素是收益空間是否足夠大、滿足綜合正收益（包括考慮資金成本、可能的價格波動、轉(zhuǎn)股過程成本等）。

在他看來，企業(yè)主動贖回轉(zhuǎn)債，一定是對企業(yè)而言存在綜合正收益，作為零和交易，勢必不利于投資者，所以可以視作一種利空。事實上，華通轉(zhuǎn)債自2018年7月13日上市以來，已多次就轉(zhuǎn)股價格進行下修，但就債轉(zhuǎn)股的促進效果來看依然有限，截至目前，華通轉(zhuǎn)債余額2億元，到2022年12月31日，機構(gòu)持倉仍存0.17億，占比8.32%，全部來自公募基金。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2022年12月31日，海富通穩(wěn)固收益持券最多為3.46萬張，其次是嘉實致安3個月、嘉實信用A等，還包括鵬華、國海證券等機構(gòu)旗下基金。

仍有多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)條款未執(zhí)行

對于公募基金來說，配置可轉(zhuǎn)債多以看重其股債雙重優(yōu)勢，并不希望被動轉(zhuǎn)股；但對于上市公司而言，促成持有人提前轉(zhuǎn)股或比其通過強贖來得更加實惠。

有公募界人士在1月31日同記者微信交流時就提到，可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款較為常見，但實際進行強贖的并不多，“的確算是突發(fā)的情況，會造成一部分投資標的的減少。”在其看來，配置可轉(zhuǎn)債的意義還在于可轉(zhuǎn)債本身，而非通過轉(zhuǎn)股進行套利，且存在一定風(fēng)險。

兔年開市以來，已有不少上市公司旗下可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款，記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，包括新天轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、伊力轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)債、天壕轉(zhuǎn)債等均已觸發(fā)強贖條款，但目前僅有前述華通轉(zhuǎn)債明確擬將執(zhí)行。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500450700