每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

截至目前，A股五大上市險(xiǎn)企去年保費(fèi)收入悉數(shù)披露完畢。

數(shù)據(jù)顯示，中國平安（SH601318，股價(jià)51.50元，市值9414億元）、中國人保（SH601319，股價(jià)5.23元，市值2312億元）、中國人壽（SH601628，股價(jià)36.10元，市值1.02萬億元）、中國太保（SH601601，股價(jià)25.86元，市值2488億元）、新華保險(xiǎn)（SH601336，股價(jià)33.06元，市值1030億元）合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入25597.63億元，同比增長2.9%。

具體而言，2022年，中國平安取得保費(fèi)收入7691.4億元，同比增長1.16%；中國人保取得保費(fèi)收入6191.58億元，同比增長6.56%；中國人壽取得保費(fèi)收入6152億元，同比下降0.78%；中國太保取得保費(fèi)收入3931.66億元，同比增長8.4%；新華保險(xiǎn)取得保費(fèi)收入1630.99億元，同比下降0.23%。

壽險(xiǎn)同比“四降一升”

根據(jù)已披露保費(fèi)數(shù)據(jù)，2022年全年，中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入25597.63億元，同比增長2.9%。

其中，中國平安旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)和平安健康險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入7691.4億元，同比增長1.2%；中國人保旗下人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)和人保健康險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6191.58億元，同比增長6.6%；中國太保旗下太保壽險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3931.66億元，同比增長8.4%。

太保壽險(xiǎn)保費(fèi)業(yè)務(wù)收入情況

資料來源：中國太保公告

從上市險(xiǎn)企去年的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)而言，壽險(xiǎn)同比“四降一升”，僅中國太保旗下的太保壽險(xiǎn)取得保費(fèi)收入2223.42億元，同比增長6.1%。有券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去年四季度上市險(xiǎn)企保費(fèi)增長分化，主要系各家開門紅節(jié)奏存在差異。

數(shù)據(jù)顯示，中國人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為6152億元，同比下降0.8%；新華保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1630.99億元，同比下降0.2%。此外，中國平安旗下的平安人壽取得保費(fèi)4392.77億元，同比下降3.89%；中國人保旗下的人保壽險(xiǎn)取得保費(fèi)收入927.02億元，同比下降4.28%。

財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長亮眼

車險(xiǎn)綜改之下，財(cái)險(xiǎn)龍頭規(guī)模和盈利優(yōu)勢在2022年充分體現(xiàn)，上市財(cái)險(xiǎn)公司占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。2022年，上市財(cái)險(xiǎn)公司整體保持較高景氣度，“老三家”保費(fèi)增長亮眼。

具體而言，中國人保旗下的人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4854.34億元，同比增長8.3%；中國平安旗下的平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2980.38億元，同比增長10.37%；中國太保旗下的太保產(chǎn)險(xiǎn)取得保費(fèi)收入1708.24億元，同比增長11.6%。

1月11日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)已于日前向各銀保監(jiān)局、各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、精算師協(xié)會(huì)、銀保信公司下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)范圍從[0.65-1.35]擴(kuò)大為[0.5-1.5]。

在國泰君安證券分析師劉欣琦看來，車險(xiǎn)綜合改革的核心目的是實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)定價(jià)的市場化，最終讓利消費(fèi)者。2022年車險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)綜改后的首次承保盈利，為監(jiān)管進(jìn)一步放開車險(xiǎn)市場化定價(jià)提供了有力基礎(chǔ)。長期來看，行業(yè)最終還是會(huì)回歸理性，頭部險(xiǎn)企將得益于精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力實(shí)現(xiàn)差異化客戶定價(jià)，從而具備更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

此外，上市財(cái)險(xiǎn)公司去年保費(fèi)高增長離不開非車業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。以人保財(cái)險(xiǎn)為例，去年公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4854.34億元，其中，車險(xiǎn)保費(fèi)收入2711.60億元，同比增長6.2%，去年同期則同比下降3.9%。非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，意外傷害及健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、信用保證險(xiǎn)保費(fèi)分別同比增長10.3%、22.0%和86.4%。

平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2980.38億元，同比增長10.4%。其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)為2012.98億元，同比增長6.6%，非車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長24.7%，意外與健康保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長4.7%。

保險(xiǎn)股近3月跑贏大盤

自2022年11月以來，長期表現(xiàn)比較低迷的保險(xiǎn)行業(yè)，出現(xiàn)了明顯的反彈態(tài)勢。有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，主要受益房地產(chǎn)預(yù)期改善，上市險(xiǎn)企資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂減輕。從估值看，保險(xiǎn)板塊目前仍處于歷史低位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2022年11月初截至2023年1月18日盤中，保險(xiǎn)股悉數(shù)上漲，其中，中國平安約上漲27%，中國太保約上漲26%，新華保險(xiǎn)約上漲21%，中國人壽約上漲14%，均大幅跑贏同期大盤6.76%漲幅。

東吳證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，長端利率是本輪壽險(xiǎn)反彈的勝負(fù)手。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現(xiàn)，長端利率與權(quán)益市場有望迎來共振向上催化。壽險(xiǎn)股隱含疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正向期權(quán)屬性，極低的估值水平給予安全墊，邊際向好的內(nèi)外部環(huán)境賦予估值彈性。

東吳證券還指出，當(dāng)前市場環(huán)境類似2021年第四季度，綜合考慮長端利率、機(jī)構(gòu)持倉和外部環(huán)境，板塊修復(fù)至2021年第四季度平均估值水平可期。若后續(xù)負(fù)債端復(fù)蘇超預(yù)期，將進(jìn)一步提升板塊估值。4Q21平安、國壽、太保和新華A股P/EV估值水平分別為0.70、0.70、0.54和0.48。當(dāng)前A股平安、國壽、太保和新華對(duì)應(yīng)2023年P(guān)/EV分別為0.59、0.75、0.42和0.35。

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