2022年依然是A股IPO市場的豐收之年。 回顧2022年A股IPO情況，首發(fā)上會企業(yè)共582家，其中創(chuàng)業(yè)板230家、科創(chuàng)板125家、北交所113家、滬深主板114家。從2022年IPO上會結(jié)果來看，通過526家，被否27家，剩余29家為暫緩表決或者臨時取消審核。2022年整體IPO過會率為90.38%，較2021年的90.04%略微上升0.34個百分點。 2022年在美元加息、疫情沖擊、俄烏沖突等不確定因素作用下，全球資本市場遭遇逆風(fēng)，不過A股IPO市場依然火熱。Wind資訊顯示，截至2022年A股IPO上市家數(shù)達到428家（含吸收合并及轉(zhuǎn)板上市），IPO融資額達5869.66億元，較2021年增長8%，創(chuàng)下歷史新高。而相比之下，去年美國資本市場IPO市場融資額下降了70%。一升一降之下，2022年滬深交易所分別摘得全球IPO融資冠亞軍。 在A股IPO“熱潮”背后，去年A股也頻頻出現(xiàn)新股“破發(fā)潮”，尤其在北交所和科創(chuàng)板兩大板塊表現(xiàn)明顯。2022年超過50%的北交所新股和接近40%的科創(chuàng)板新股在上市首日破發(fā)。相比之下，滬深主板新股上市首日的破發(fā)率為0%。 2022年A股IPO募資額再創(chuàng)歷史新高 剔除換股吸收合并平莊能源上市的龍源電力（SZ001289，股價18.99元，市值1591.73億元），以及轉(zhuǎn)板上市的泰祥股份（SZ301192，股價18.9元，市值18.88億元）、翰博高新（SZ301321，股價19.30元，市值23.99億元）和觀典防務(wù)（SH688287，股價11.87元，市值36.65億元）。2022年A股共有424家公司IPO成功上市，僅次于2020年的434家和2021年的524家。 Wind資訊顯示，2022年424家A股IPO公司共募資5869.66億元，再創(chuàng)歷史新高。相比之下，2020年和2021年，A股IPO融資額分別為4792.94億元和5426.43億元。 分板塊來看，上述2022年424家首發(fā)上市公司中，來自滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證的分別有70家、123家、148家和83家。 科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板仍然是2022年國內(nèi)IPO的主要貢獻力量。一方面是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO家數(shù)最多，另一方面，它們?nèi)ツ甑娜谫Y額也最多，分別達2520.44億元和1796.36億元，占比分別為42.94%和30.6%。 從單個首發(fā)公司的募資金額來看，2022年A股有中國移動（SH600941，股價71.95元，市值1.54萬億元）、中國海油（SH600938，股價15.48元，市值7363.34億元）、聯(lián)影醫(yī)療（SH688271，股價180.72元，市值1489億元）、海光信息（SH688041，股價42.02元，市值976.69億元）、晶科能源（SH688223，股價14.89元，市值1489億元）5家公司首發(fā)募資金額超過100億元，募資金額最高的中國移動達到519.81億元，其次是中國海油募資金額達322.92億元。 滬深交易所包攬全球IPO融資冠亞軍 放眼全球市場來看，2022年滬深交易所IPO募資額分別達3588.91億元和2115.16億元，包攬了全球市場的冠亞軍。去年，A股市場是全球IPO市場的主要動力，占2022年接近一半的全球募資總額。 實際上，滬深交易所之所以能包攬冠亞軍，一定程度上也與美國市場IPO活動急劇下降有關(guān)。2022年，美國市場IPO籌資金額下降了90%以上；此外中國香港市場的募資總額下跌超過70%，與美國趨勢一致。 由于國內(nèi)IPO活動活躍，這也帶動中資投行在全球IPO承銷商中排名靠前，彭博排行榜顯示，中信證券超越高盛成為2022年最大的IPO承銷商，緊隨其后的是中金公司、中信建投，成為自1999年以來首次由中資投行占據(jù)排行榜前三名。 具體來看，中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、國泰君安、華泰證券6家券商的首發(fā)承銷金額位居前列，分別為1502.55億元、790.49億元、568.52億元、383.45億元、335.09億元和330.58億元，所占A股市場份額分別為25.60%、13.47%、9.69%、6.53%、5.71%和5.63%。 去年依然是廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟發(fā)達省份IPO成功家數(shù)最多。2022年來自廣東、江蘇、浙江、北京、上海、山東的首發(fā)上市企業(yè)數(shù)分別有78家、69家、55家、41家、36家和21家。而四川和安徽則分別奪得西部和中部地區(qū)新增IPO成功企業(yè)數(shù)量的冠軍頭銜，分別有15家和13家。 而從首發(fā)募資金額來看，來自北京、廣東、江蘇、上海、浙江、江西的首發(fā)企業(yè)募資金額居于前列，募資額分別為1434.38億元、851.43億元、795.88億元、521.99億元、501.53億元和208.53億元。 此外，2022年A股市場總共有582家公司迎來上會，其中526家過會，過會率90.38%，其余有27家公司被否，4家公司暫緩表決，25家臨時取消審核。 IPO“熱潮”B面：約50%北交所、40%科創(chuàng)板新股破發(fā) 新股上市后的股價表現(xiàn)又如何呢？ Wind數(shù)據(jù)顯示，在2022年428家（包含龍源電力、泰祥股份、翰博高新、觀典防務(wù)）首發(fā)上市新股中，有121家新股在上市首日破發(fā)，占比高達28.27%。 分板塊來看，121家上市首日破發(fā)的新股中，來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證的分別有49家、30家、42家，占各板塊首發(fā)上市新股數(shù)的比例分別為39.52%、20%和50.60%，尤其是北交所和科創(chuàng)板的比例較高，滬深主板新股則未有上市首日破發(fā)的情況。 值得一提的是，2022年12月份有33家新股在上市首日破發(fā)，占到121家總數(shù)的27.27%，而這其中又有29家來自北交所。對此，某券商投行負責(zé)人近日在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，12月份的北交所新股在上市首日破發(fā)率較高，主要與北交所二級市場流動性下降有關(guān)。 而針對北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，多家北交所公司推出了維護股價穩(wěn)定的舉措，或降低發(fā)行底價，或調(diào)整發(fā)行股份數(shù)量。此外，某些北交所準新股還推出了“上市一個月內(nèi)股價連續(xù)十日破發(fā)”，將觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件的舉措。 Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，北證A股的區(qū)間換手率為20.27%，較2022年9月、10月、11月的43.88%、28.08%和27.98%大幅下降。從2023年來看，北交所二級市場流動性的改善無疑是工作的重要一環(huán)。 而科創(chuàng)板49家上市首日破發(fā)的新股中，有12家為上市時尚未實現(xiàn)盈利的公司，這一數(shù)量占到2022年全年17家尚未實現(xiàn)盈利新股的70.59%。也就是說，2022年尚未實現(xiàn)盈利的新股，在上市首日破發(fā)率高達7成。 與此同時，A股2022年上市首日跌幅最大的7家公司全部來自于科創(chuàng)板，而這7家公司中，除了跌幅第4的哈鐵科技（SH688459，股價9.09元，市值43.63億元）和第6的中科藍訊（SH688332，股價52.3元，市值63.76億元）外，其余5家均為上市時尚未實現(xiàn)盈利的公司，例如，跌幅最高的唯捷創(chuàng)芯-U（SH688153，股價37.9元，市值154.87億元）、普源精電-U（SH688337，股價100.01元，市值121.32億元）和翱捷科技-U（SH688220，股價61.95元，市值259.14億元）在上市首日分別下跌36.04%、34.66%和33.75%。 從上市首日破發(fā)新股的發(fā)行市盈率來看，科創(chuàng)板49家破發(fā)新股的平均發(fā)行市盈率（攤薄）為90.47倍，創(chuàng)業(yè)板30家破發(fā)新股的平均發(fā)行市盈率（攤?。?6.83倍。 從全年來看，截至2022年12月31日，A股首發(fā)上市新股中總共有220家破發(fā)，占428家新股的51.40%，其中滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證分別有11家、61家、83家、65家，分別占對應(yīng)各板塊首發(fā)上市新股數(shù)的15.49%、49.19%、55.33%和78.31%。 當(dāng)然，上市新股中有破發(fā)的，也有大幅上漲的。 2022年，有27家新股在上市首日股價漲幅超過1倍，有6家在上市首日漲幅超過2倍，分別為快可電子（SZ301278，股價110.65元，市值71.46億元）、慧博云通（SZ301316，股價20.27元，市值81.08億元）、紐泰格（SZ301229，股價28.69元，市值22.95億元）、益客食品（SZ301116，股價16.98元，市值76.24億元）、麒麟信安（SZ688152，股價198.66元，市值104.98億元）、中汽股份（SZ301215，股價5.3元，市值70.09億元），漲幅分別為267.42%、254.87%、221.60%、212.46%、212.38%和200%。 與此同時，截至2022年12月31日，有29家新股股價較發(fā)行價漲幅超過了1倍，最高的弘業(yè)期貨（SZ001236，股價14.1元，市值142.1億元）漲幅高達628.49%。 2022年A股27家公司IPO遭否決創(chuàng)業(yè)板占比近6成 2022年，發(fā)審委及上市委共否決27家IPO企業(yè)，其中深主板發(fā)審委共否決4家，滬主板發(fā)審委共否決5家，創(chuàng)業(yè)板上市委否決16家，北交所上市委否決2家，科創(chuàng)板上市委未出現(xiàn)否決企業(yè)。 2022年27家IPO被否企業(yè)來自15個省份（自治區(qū)、直轄市），江蘇、廣東和浙江被否企業(yè)最多，分別有5家、3家和3家。 2022年27家IPO被否企業(yè)由19家券商進行保薦。其中，國信證券保薦的IPO公司被否最多，達到了三家，分別是亞洲漁港、博隆技術(shù)和興禾股份。此外中信證券、中天國富、西部證券、民生證券、國金證券和東興證券2022年保薦的IPO企業(yè)被否數(shù)量均為2家。 從2022年27家被否的IPO公司的上會問詢情況，可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易問題、內(nèi)控問題、持續(xù)盈利/經(jīng)營能力問題、收入真實性存疑、資金往來異常、信息披露問題、毛利率不合理問題、利益輸送/其他利益安排問題、股權(quán)轉(zhuǎn)讓/變更/權(quán)屬不清晰/股份代持、板塊定位等問題是企業(yè)闖關(guān)IPO失敗普遍面臨的“攔路虎”。 回看2022年那些被否IPO企業(yè) （一）創(chuàng)紀錄！A股第一家IPO被否銀行出現(xiàn) 2022年IPO被否的27家公司中，出現(xiàn)了第一家被否的銀行——大豐農(nóng)商銀行。在大豐農(nóng)商銀行前，此前A股金融機構(gòu)IPO審核皆“逢會必過”。在這樣的慣性之下，大豐農(nóng)商行IPO否決，令業(yè)內(nèi)頗感到意外。 大豐農(nóng)商行此次IPO遭否主要原因在于其內(nèi)控制度的有效性并未獲得監(jiān)管層的認可。在2022年4月14日召開的證監(jiān)會發(fā)審會現(xiàn)場，監(jiān)管層重點之一，便是大豐農(nóng)商行內(nèi)控有效性的執(zhí)行問題。 發(fā)審委要求大豐農(nóng)商行就各類貸款遷徙情況，說明五級分類的執(zhí)行程序及相關(guān)內(nèi)控措施的有效性，貸款減值準備計提是否充分。值得一提的是大豐農(nóng)商行存在部分集團客戶貸款余額超過授信總額。此外在2021年，大豐農(nóng)商行還因涉嫌違規(guī)吸儲、違法辦理票據(jù)而遭舉報，目前相關(guān)案件還在調(diào)查中。 （二）IPO被否后“不甘心”紅星美羚發(fā)公開信“喊話” 準備了4年多之后，2022年5月6日，紅星美羚IPO被否。這意味著公司無緣A股“羊乳第一股”。為此，“不甘心”的紅星美羚發(fā)布幾千字公開信進行說明。 紅星美羚在信中稱公司從2013年至2022年，按照上市企業(yè)規(guī)范要求已長達十年之久，本想著公司會享受貧困縣上市政策，得到資本市場支持，服務(wù)三農(nóng)，為鄉(xiāng)村振興做出貢獻，“沒想到涉農(nóng)企業(yè)上市竟然比唐僧取經(jīng)還難”。 然而，紅星美羚IPO被否背后，是公司實控人以個人名義通過公司財務(wù)的私人賬戶向公司數(shù)位供應(yīng)商提供了共計1400萬元的借款，而這筆款項卻又經(jīng)由供應(yīng)商實質(zhì)流向了紅星美羚的多位經(jīng)銷商。此后。這些經(jīng)銷商又將此筆資金用以采購紅星美羚的相關(guān)產(chǎn)品，從而形成了資金的體外循環(huán)，有虛增收入嫌疑。 值得一提的是，紅星美羚IPO前夕，與其合作多年的第一大客戶，也在2020年時注銷，并通過其他存續(xù)主體轉(zhuǎn)身成為了紅星美羚的同區(qū)域同產(chǎn)業(yè)的勁敵，昔日的親密同盟，卻成為競爭對手。 （三）泰達新材成首家北交所IPO被否案例公司業(yè)績真實性遭質(zhì)疑 9月19日，在北交所上市委員會第43次審議會議結(jié)果中，出現(xiàn)了被否項目，這也是北交所設(shè)立后首單被否的IPO。 根據(jù)公告，被否公司為泰達新材，保薦機構(gòu)為華安證券。上市委指出其不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。問詢問題集中在毛利率變動、收入增長是否有可持續(xù)性、是否存在利用供應(yīng)商調(diào)節(jié)利潤的情況。 事實上，早在2017年1月，泰達新材曾試圖在創(chuàng)業(yè)板上市，也因毛利率、關(guān)聯(lián)交易等問題被證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會否決。 （三）俄烏沖突爆發(fā)九州風(fēng)神IPO“躺槍”？ 九州風(fēng)神的主要產(chǎn)品是電腦散熱器，這個產(chǎn)品技術(shù)門檻不高，毛利率也相對較低。由于九州風(fēng)神主要產(chǎn)品技術(shù)門檻不高且市場競爭力有限，面對市場風(fēng)險的抵抗能力比較脆弱。 2021年九州風(fēng)神歸母凈利潤下滑約40%，2022年1-6月，公司歸母凈利潤會繼續(xù)下滑，下滑幅度高達117.82%，且為虧損狀態(tài)。業(yè)績“變臉”基本上就很難獲得監(jiān)管的肯定。 同時，九州風(fēng)神70%的收入是境外收入，而其中20%在俄羅斯和烏克蘭。在2022年俄烏沖突爆發(fā)的背景之下，公司相關(guān)銷售必定受到較大的影響。如果不是俄烏沖突，2022年九州風(fēng)神還可以期待追求一個好的IPO審核結(jié)果的，卻未想到遇到了不可抗力。