每經(jīng)記者 張祎    每經(jīng)編輯 廖丹    

10月28日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2022中國(guó)金融發(fā)展論壇暨第13屆金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)禮”成功舉行。行業(yè)專家、機(jī)構(gòu)高管圍繞“金融賦能雙循環(huán)綠色發(fā)展新動(dòng)力”這一主題，共話金融業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、探索綠色金融方面發(fā)揮的作用和成果。

一頭是居民財(cái)富，一頭是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，財(cái)富管理行業(yè)作為兩者之間的“連接器”，其發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在本次論壇上發(fā)布了《中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)報(bào)告（2022）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。該《報(bào)告》由普益標(biāo)準(zhǔn)提供數(shù)據(jù)支持，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所提供研究支持。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏對(duì)《報(bào)告》中財(cái)富管理整體市場(chǎng)和分市場(chǎng)狀況的政策及數(shù)據(jù)進(jìn)行了重點(diǎn)解讀，并對(duì)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行了展望。

“過(guò)去的一年里，整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)以資產(chǎn)管理為基礎(chǔ)，過(guò)渡期平穩(wěn)收官，業(yè)務(wù)發(fā)展步入了正軌。”翟立宏指出，在資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，財(cái)富管理逐漸成為共識(shí)，行業(yè)發(fā)展的浪潮正在蓄勢(shì)。

財(cái)富管理市場(chǎng)開(kāi)始積極踐行“共同富裕”

財(cái)富管理市場(chǎng)政策導(dǎo)向，是《報(bào)告》的聚焦點(diǎn)之一。

翟立宏指出，從市場(chǎng)政策導(dǎo)向來(lái)看，資管行業(yè)的基本法律關(guān)系已經(jīng)確立，監(jiān)管要求也逐步統(tǒng)一。

“在政策導(dǎo)向?qū)用嫔希覀冇葹殛P(guān)注的是，2021年8月17日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議提出構(gòu)建初次分配、再分配和三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎(chǔ)性制度安排，這使得我們國(guó)家財(cái)富管理市場(chǎng)也開(kāi)始積極地踐行‘共同富裕’。”

他表示，在這一背景下，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)未來(lái)發(fā)展將有別于專注服務(wù)高凈值人群的模式，行業(yè)整體會(huì)更加增添“普惠”色彩。

此外，2021年11月以來(lái)，基金投顧業(yè)務(wù)指引文件密集發(fā)布，投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)體系加速成型，轉(zhuǎn)型投顧也成為整個(gè)行業(yè)的大勢(shì)所趨。

“當(dāng)然，發(fā)展中存在的問(wèn)題與挑戰(zhàn)依然比較深刻，也比較嚴(yán)峻。”翟立宏表示，發(fā)展中存在的問(wèn)題和挑戰(zhàn)主要集中在三個(gè)層面：

第一，投資者保護(hù)不到位，投資業(yè)務(wù)的融資化依然還存在著一些影響；

第二，我國(guó)居民金融素養(yǎng)層面上仍存不足，資產(chǎn)配置的概念還沒(méi)有建立，對(duì)于資產(chǎn)管理和財(cái)富管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，投資者教育依然任重道遠(yuǎn)；

第三，監(jiān)管套利依然存在，仍然需要建立和完善統(tǒng)一的資管業(yè)務(wù)法律制度，以徹底消除監(jiān)管套利的操作空間，同時(shí)在線上化、數(shù)字化的大趨勢(shì)之下，需要對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管。

針對(duì)投資者教育實(shí)踐中的諸多挑戰(zhàn)，翟立宏透露，普益標(biāo)準(zhǔn)未來(lái)將在資管和財(cái)富管理領(lǐng)域的投資者教育上投入更多時(shí)間和精力，產(chǎn)出更多的內(nèi)容。

銀行養(yǎng)老理財(cái)和“理財(cái)子”受關(guān)注

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至2022年一季度末，我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模約115萬(wàn)億元，自2020年以來(lái)保持著震蕩攀升的態(tài)勢(shì)。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行理財(cái)規(guī)模最大，基金、信托和保險(xiǎn)資管規(guī)模緊隨其后。

“首先看銀行理財(cái)政策導(dǎo)向，值得關(guān)注的地方比較多。”翟立宏指出，資管新規(guī)重塑了生態(tài)，行業(yè)發(fā)展有章可依，這是過(guò)去的兩年多的時(shí)間里銀行理財(cái)領(lǐng)域的一條主線。

隨著配套細(xì)則逐步實(shí)施，模糊地帶開(kāi)始納入監(jiān)管，配套建議陸續(xù)出臺(tái)，行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)也開(kāi)始明確。比如，2021年5月，《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》的發(fā)布，為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展提供了新思路。

對(duì)于今年以來(lái)的銀行理財(cái)行業(yè)數(shù)據(jù)，翟立宏重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了《報(bào)告》提煉的三個(gè)特點(diǎn)：

一是產(chǎn)品發(fā)行震蕩筑底，固收類的產(chǎn)品占主體；

二是“固收+”發(fā)行量攀升，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)分化；

三是現(xiàn)金管理收益再降，中短期的產(chǎn)品也出現(xiàn)了分化。

就《報(bào)告》中總結(jié)的銀行理財(cái)創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)向，翟立宏建議業(yè)內(nèi)共同關(guān)注兩點(diǎn)：

第一是養(yǎng)老理財(cái)?shù)呐畈l(fā)展，“我們持續(xù)關(guān)注的存續(xù)產(chǎn)品表現(xiàn)非常好，特別是長(zhǎng)期投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益，養(yǎng)老理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)是優(yōu)于市場(chǎng)同類資管產(chǎn)品的。”

第二是“理財(cái)子”持續(xù)獲批及主題產(chǎn)品不斷擴(kuò)容，“這為銀行理財(cái)市場(chǎng)的凈值化轉(zhuǎn)型提供了重要的支撐。”

行業(yè)整體呈現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展格局

翟立宏介紹，就《報(bào)告》呈現(xiàn)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，整個(gè)資管市場(chǎng)平穩(wěn)擴(kuò)容，其中公募基金的增速最快，整體上呈現(xiàn)出以銀行為核心、各種非銀機(jī)構(gòu)百花齊放的良性競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展格局。

信托業(yè)方面，今年信托資產(chǎn)余額開(kāi)始逆勢(shì)反彈，資本實(shí)力持續(xù)提升，資金結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，信托功能回歸本源的方向進(jìn)一步明確，行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展可期。行業(yè)創(chuàng)新上，通過(guò)加大FOF/TOF展業(yè)，資金信托層面轉(zhuǎn)型方向更為明確。不過(guò)，值得關(guān)注的是，針對(duì)銀信“新通道”出現(xiàn)的一些端倪，信托業(yè)又一次迎來(lái)了窗口指導(dǎo)方面的規(guī)范。

公募基金方面，對(duì)外開(kāi)放不斷深入，準(zhǔn)入機(jī)制趨于嚴(yán)格，產(chǎn)品銷售持續(xù)規(guī)范，服務(wù)實(shí)體不斷強(qiáng)化。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)凈值續(xù)創(chuàng)新高，固收基金收益低迷，權(quán)益基金快速反彈。

“對(duì)于未來(lái)的創(chuàng)新發(fā)展，我們依然是強(qiáng)調(diào)推進(jìn)公募REITs試點(diǎn)，而第三支柱政策落地之后，公募基金有望受益，應(yīng)該在這方面做一些相應(yīng)的配合。”翟立宏如是表示。

私募方面，行業(yè)回歸私募投資本源，新增產(chǎn)品備案平穩(wěn)，區(qū)間收益觸底反彈，復(fù)合策略相對(duì)穩(wěn)定。

券商資管方面，“公募”轉(zhuǎn)型不斷深化，外資券商加劇競(jìng)爭(zhēng)。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，資管規(guī)模總量下滑，新發(fā)展動(dòng)能逐漸形成。年內(nèi)新發(fā)行券商資管產(chǎn)品季度發(fā)行數(shù)量仍然下滑，債券型的產(chǎn)品占到主體。翟立宏指出，這可能與資本市場(chǎng)格局息息相關(guān)，未來(lái)運(yùn)行應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注推進(jìn)“公募化”轉(zhuǎn)型以及主動(dòng)管理能力的加強(qiáng)。

保險(xiǎn)資管方面，他表示，繼2020年3月《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》發(fā)布后，配套三項(xiàng)實(shí)施細(xì)則也于2020年9月11日正式發(fā)布。“1+3”制度框架的全面落地，使得監(jiān)管空白得以補(bǔ)齊。同時(shí)，分類監(jiān)管的確立，助力了整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，今年的前8個(gè)月的新發(fā)行保險(xiǎn)資管產(chǎn)品數(shù)量微增，資金運(yùn)用余額攀升，債券投資占比擴(kuò)大。

就保險(xiǎn)資管的創(chuàng)新發(fā)展，翟立宏提醒，可關(guān)注保險(xiǎn)資管向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、更多地參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)方面的動(dòng)態(tài)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公募REITs投資獲批以及保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在ESG領(lǐng)域的布局。

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