每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

8月行情收官，A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，各類指數(shù)紛紛回落。

但即便如此，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)排位戰(zhàn)仍在火爆上演。截至8月29日，萬(wàn)家基金黃海的產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)68%的收益，而業(yè)績(jī)排名墊底的諾安基金蔡嵩松，其管理的產(chǎn)品年內(nèi)虧損接近43%。首尾差距高達(dá)110個(gè)百分點(diǎn)，目前排名第二的產(chǎn)品，也比黃海相差超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。

今年還剩下4個(gè)月時(shí)間，是否意味著年內(nèi)冠軍頭銜已經(jīng)提前預(yù)定了呢？

股票“?；?rdquo;TOP20榜：股基冠軍拉開差距

經(jīng)過(guò)八月市場(chǎng)的調(diào)整，基金經(jīng)理業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)最典型的特征，就是冠軍基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，在和其他“選手”拉開差距。

截至8月29日，股基冠軍依然為英大國(guó)企改革，其年內(nèi)收益從7月末的15.36%，提升到了33.94%，這也是目前唯一年內(nèi)收益超過(guò)30%的股票型基金（指數(shù)基金除外）；排名第二的是中銀證券優(yōu)勢(shì)制造，該產(chǎn)品上個(gè)月末的年內(nèi)收益僅9.8%，這個(gè)月逆勢(shì)提升到了16.55，不過(guò)去與榜首產(chǎn)品仍存在一定差距。

英大國(guó)企改革之所以能在股基中一枝獨(dú)秀，主要還是該產(chǎn)品持續(xù)重倉(cāng)煤炭、石油兩大舊能源。過(guò)去一個(gè)月，該產(chǎn)品的收益高達(dá)17%。

對(duì)于今年下半年的投資，基金經(jīng)理張媛在中報(bào)中表示，持股將更加聚焦以下結(jié)構(gòu)性主線：國(guó)企改革主題中短期因疫情修復(fù)受益的下游品種；關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和攻關(guān)，包括如半導(dǎo)體上下游、高端機(jī)械制造、信息通訊和信息安全、特種裝備等未來(lái)存在較大成長(zhǎng)空間的細(xì)分領(lǐng)域國(guó)企；短期內(nèi)改革紅利持續(xù)的能源相關(guān)變革，主要圍繞煤炭、發(fā)電、電力系統(tǒng)改革及石油石化等相關(guān)領(lǐng)域布局；受益于國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的主題機(jī)會(huì)，如碳中和、綠色發(fā)展、共同富裕等?；饘⒑Y選主題下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)異、改革預(yù)期強(qiáng)烈的優(yōu)質(zhì)品種，以期為投資人提供超越主題增長(zhǎng)的收益。

值得一提的是，該基金中報(bào)披露了兩只重要的“隱形重倉(cāng)股”——中遠(yuǎn)海能、招商輪船，這兩只航運(yùn)股7月以來(lái)表現(xiàn)亮眼，該產(chǎn)品能夠抓住他們，且倉(cāng)位都不低，確實(shí)展現(xiàn)出了不俗的實(shí)力。

再看一下被動(dòng)指數(shù)型基金的“牛基”TOP10榜，登上此榜單的產(chǎn)品，依然以煤炭、石油等資源類等產(chǎn)品為主，且收益率比上個(gè)月末進(jìn)一步提升了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

股票“弱基”TOP20榜：百億基金經(jīng)理墊底

8月大盤調(diào)整，股票型基金中的“弱基”表現(xiàn)依舊欠佳。截至8月29日數(shù)據(jù)，百億基金經(jīng)理、富國(guó)基金李元博管理的富國(guó)創(chuàng)新趨勢(shì)年內(nèi)虧損35.62%，墊底股票型基金。另外，肖立強(qiáng)管理的前海開源價(jià)值策略、韓廣哲管理的金鷹醫(yī)療健康、范潔管理的前海開源公共衛(wèi)生主題，虧損都超過(guò)30%。

此外，排在榜單中的基金經(jīng)理，還包括農(nóng)銀匯理的夢(mèng)圓，以及廣發(fā)的費(fèi)逸。

值得一提的是，李元博目前管理多只產(chǎn)品，總規(guī)模超過(guò)100億。不過(guò)他管理的所有產(chǎn)品，今年以來(lái)全部虧損超過(guò)30%，這也是比較罕見的了。

再看一下被動(dòng)指數(shù)型基金的“弱基”TOP10榜。和上個(gè)月的榜單相比，VR、消費(fèi)電子、人工智能、軟件、大數(shù)據(jù)、計(jì)算機(jī)、云計(jì)算等依然是“重災(zāi)區(qū)”，更有兩只產(chǎn)品成立不到一年，已經(jīng)虧損了超過(guò)30%。

混合“?；?rdquo;TOP20榜：年度冠軍已率先預(yù)定？

接下來(lái)，看市場(chǎng)關(guān)注度最高的混合型基金的業(yè)績(jī)排名。截至8月29日，萬(wàn)家基金黃海管理的三只產(chǎn)品繼續(xù)包攬了混基的前三名。盡管7月份，黃海管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)略有回落，但8月市場(chǎng)調(diào)整的同時(shí)，他的業(yè)績(jī)不但沒(méi)有下跌，反而進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，和后面的產(chǎn)品拉開了差距。

截至8月29日，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略年內(nèi)收益高達(dá)65%，黃海旗下另外兩只產(chǎn)品年內(nèi)收益也超過(guò)50%；而萬(wàn)家基金另外一位基金經(jīng)理章恒的萬(wàn)家頤和目前排名第四，年內(nèi)收益為33%；排名第五的金元安順元啟目前收益31%，距離榜首產(chǎn)品有超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)的差距。換句話說(shuō)，今年還剩4個(gè)月時(shí)間，如果市場(chǎng)不出現(xiàn)太大變化的話，黃海幾乎已經(jīng)預(yù)定了今年的年度冠軍。

此外，排在混合型牛基TOP20榜單中的知名基金經(jīng)理，還有中庚基金丘棟榮，他管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有年內(nèi)收益17%，目前排名第10；旗下另一只產(chǎn)品中庚價(jià)值領(lǐng)航，目前也取得了超過(guò)10%的收益，排名第20。此外，重倉(cāng)豬肉、旅游酒店、航空等困境反轉(zhuǎn)板塊的財(cái)通基金兩位基金經(jīng)理金梓才和沈犁，他們的產(chǎn)品也繼續(xù)維持在20強(qiáng)名單之中，收益超過(guò)10%。

混合型基金“弱基”TOP20榜：蔡嵩松繼續(xù)墊底

那么，業(yè)績(jī)墊底的混基又是哪位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品呢？今年以來(lái)又虧了多少？

諾安基金蔡嵩松繼續(xù)排名墊底，他管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)年內(nèi)虧損幅度高達(dá)42.65%。從混合基金全部產(chǎn)品來(lái)看，排名第一和排名倒數(shù)距離已經(jīng)超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)，可以看出公募基金業(yè)績(jī)的差距有多大。

此外，蔡嵩松管理的另一只產(chǎn)品諾安成長(zhǎng)年內(nèi)虧損32%，排名“弱基”TOP20榜的第11。

除了蔡嵩松外，富國(guó)基金李元博、前海開源曲揚(yáng)、萬(wàn)家基金黃興亮等知名基金經(jīng)理都進(jìn)入弱基TOP20榜單，且年內(nèi)虧損均超過(guò)30%。

QDII“?；?rdquo;TOP10：華寶油氣LOF排名榜首

再看QDII產(chǎn)品的“?；?rdquo;TOP10榜，整個(gè)8月以來(lái)，油氣類QDII凈值大幅上漲，排名榜首的華寶油氣月漲幅超過(guò)10%，今年以來(lái)累計(jì)收益接近67%；排名第二的石油LOF年內(nèi)收益也超過(guò)66%。從整個(gè)QDII“?；?rdquo;TOP10榜單看，今年都實(shí)現(xiàn)了較高的收益，排名第10的都有36%的收益。

QDII“弱基”TOP10榜：腰斬產(chǎn)品已出現(xiàn)

7月末，排名墊底的國(guó)泰境外高收益年內(nèi)虧損超過(guò)47%，8月該產(chǎn)品凈值略有回升，但依然虧損了44.5%，繼續(xù)墊底。

另外，易方達(dá)、華泰柏瑞、華夏等基金公司都有QDII產(chǎn)品上榜。

“雙十基金經(jīng)理”跟蹤：周蔚文看好困境反轉(zhuǎn)

8月份，大盤出現(xiàn)明顯回落，但我們跟蹤的8位“雙十基金經(jīng)理”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出了較好的抗跌韌勁。排名較好的周蔚文，他管理的中歐新藍(lán)籌比上個(gè)月業(yè)績(jī)稍有回落，年內(nèi)虧損8%，但依然是這8位雙十基金經(jīng)理中表現(xiàn)最好的。

不過(guò)，排名末尾的傅鵬博，他管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值卻比7月末上漲了約1個(gè)百分點(diǎn)，但年內(nèi)依然虧損20%。

最后，看一下周蔚文管理的中歐新藍(lán)籌的情況。中歐新藍(lán)籌混合目前規(guī)模123.37億元，截至二季度末的股票倉(cāng)位只有78%，這和其他很多主動(dòng)型產(chǎn)品超過(guò)90%的倉(cāng)位有很大區(qū)別。這或許也是這位雙十基金經(jīng)理在弱勢(shì)市道中主動(dòng)防御的策略。

再看該產(chǎn)品的重倉(cāng)股，投資比較分散，第一大重倉(cāng)股法拉電子，但只配置了4%的倉(cāng)位；第十大重倉(cāng)股吉祥航空也只有2.34%的配置比例。從方向看，電子、養(yǎng)殖、白酒、新能源、金融、航空等都有涉及，覆蓋面比較廣。

周蔚文在中報(bào)中表示，今年上半年，基金一直保持較為中性的倉(cāng)位，在市場(chǎng)非理性下跌期間，進(jìn)行了適當(dāng)比例的加倉(cāng)，增配了新能源、醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)殖板塊中，部分經(jīng)過(guò)調(diào)整估值已趨合理及基本面改善的一些個(gè)股，擇機(jī)減持了休閑服務(wù)、銀行、新能源電池上游等板塊個(gè)股的配置。報(bào)告期內(nèi)組合配置相對(duì)收益較為明顯的板塊有交通運(yùn)輸、休閑服務(wù)及房地產(chǎn)，而電子、機(jī)械設(shè)備和汽車板塊個(gè)股則造成了明顯的拖累。

對(duì)于后市，周蔚文看好困境反轉(zhuǎn)板塊。他表示，始終堅(jiān)持“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機(jī)會(huì)：一是未來(lái)多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分股票估值偏貴，但其中細(xì)分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，我們將挑選基本面發(fā)生積極變化的細(xì)分板塊進(jìn)行配置；第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，這些行業(yè)股價(jià)處于低位，短期經(jīng)營(yíng)有不確定性，但以兩年左右的維度看，經(jīng)營(yíng)有望恢復(fù)正常，甚至比歷史上景氣年份更好，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。我們將根據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、估值情況動(dòng)態(tài)調(diào)整板塊配置比例。

后市關(guān)注：擅長(zhǎng)左側(cè)交易的招商基金朱紅裕

在本期月報(bào)中，我們跟分享一位擅長(zhǎng)左側(cè)交易，喜歡投資“落難的鳳凰”的基金經(jīng)理，他就是招商基金的首席研究官、基金經(jīng)理朱紅裕。

今年4月，朱紅裕發(fā)行了他在招商基金的首只產(chǎn)品招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合，該產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)欠佳的市場(chǎng)環(huán)境下，依然募集了4億規(guī)模。而到今年6月末，規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)到8.83億。從4月成立以來(lái)，到8月末，該基金取得了27%的收益，近三個(gè)月收益12.97%，表現(xiàn)優(yōu)異。

從招商核心競(jìng)爭(zhēng)力公布的中報(bào)看，截至今年中期，該產(chǎn)品持股非常分散，共持有81只個(gè)股，持倉(cāng)比例超過(guò)1%的個(gè)股達(dá)到29只，且布局的行業(yè)也非常分散。

朱紅裕在中報(bào)中表示，展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于中短周期的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但是復(fù)蘇過(guò)程大概率是波折而不是一蹴而就的。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們必須降低回報(bào)率的預(yù)期，保持戰(zhàn)略定力。長(zhǎng)期看，要獲得比較好的超額回報(bào)，大概有這么幾個(gè)方法:

第一種，追逐未來(lái)幾年行業(yè)增速幾倍于GDP增速的行業(yè)。但是，這種方法存在的問(wèn)題是，競(jìng)爭(zhēng)格局不穩(wěn)定，護(hù)城河壁壘不夠。其次，這類公司普遍估值較高，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不夠。

第二種，尋找不僅僅是跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有關(guān)的行業(yè)，而且能做全球化擴(kuò)張、能夠獲取海外區(qū)域市場(chǎng)份額的行業(yè)，能獲得比中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速更高的增速。這類更多是以制造業(yè)為主。

第三種，有些行業(yè)可能存在技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)升級(jí)，量的增長(zhǎng)可能有限，但產(chǎn)品附加值或者市場(chǎng)份額尚能持續(xù)提升，這類行業(yè)收入可能和名義GDP增速較為一致，但其利潤(rùn)增速高于收入增速。

朱紅裕表示，基金經(jīng)理的積累，或者說(shuō)長(zhǎng)期要干的活是，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間去建立起值得長(zhǎng)期跟蹤研究的行業(yè)和個(gè)股的認(rèn)知積累，通過(guò)不斷的研究和跨行業(yè)比較，找出這樣的行業(yè)和公司。投資是在基于對(duì)很多行業(yè)和企業(yè)深度認(rèn)知之上的一種高勝率的積累。在這個(gè)前提之下，再根據(jù)由于中短期景氣變化帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)去做賠率情況的下注。希望能夠在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，能夠獲取一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)的穩(wěn)健回報(bào)。

從這一角度上去理解，朱紅裕認(rèn)為2022下半年及未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間，將從地產(chǎn)、物業(yè)、計(jì)算機(jī)、家電、教育及消費(fèi)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中謀求超額收益。

8月中旬，朱紅裕在一次調(diào)研路演活動(dòng)中表示，基本都是偏左側(cè)，比如二季度買了兩個(gè)?；瘜W(xué)品運(yùn)輸?shù)墓善?，這兩個(gè)公司馬上半年報(bào)出來(lái)，我們都是前三大股東，當(dāng)時(shí)沒(méi)什么人看這個(gè)行業(yè)，現(xiàn)在普遍漲了40%、50%。當(dāng)時(shí)買麻醉藥的時(shí)候也沒(méi)什么人看，現(xiàn)在每個(gè)都漲了30%、50%。還有很多股票不漲，股票可以養(yǎng)的，只要長(zhǎng)期邏輯是順的，基本面可以逐步驗(yàn)證，不怕它短期不漲。從來(lái)沒(méi)想過(guò)買的這個(gè)股票下個(gè)禮拜就要漲，很多人買了股票一個(gè)禮拜不漲就很焦慮。我們買了一個(gè)股票，下個(gè)禮拜、下個(gè)月就能漲，年化就能做到50%收益？如果每個(gè)人都這么牛的話，公募基金過(guò)去五年、十年、二十年的年化回報(bào)率有多少人能做到20%以上？慢就是快。

回過(guò)頭來(lái)看，上面朱紅裕在調(diào)研活動(dòng)中提到的兩只危化化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)公司，雖然沒(méi)有點(diǎn)出股票名稱，但從基金中報(bào)中不難看出，一家公司是其第三大重倉(cāng)股盛航股份，另一只則是第十大重倉(cāng)股興通股份，而且這兩只個(gè)股近期表現(xiàn)確實(shí)都不錯(cuò)。

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