每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查獲悉，當(dāng)6年新增1億股民成為坊間熱議的話題時(shí)，然而更多的券商財(cái)富管理人士在閑聊時(shí)常常提到的卻是股民沒(méi)有基民的增速快！

“其實(shí)，當(dāng)下的大邏輯、大背景就是客戶把錢從原來(lái)的非標(biāo)類資產(chǎn)或銀行端資產(chǎn)，變成公募化產(chǎn)品，基本上過(guò)去兩年都是這種狀態(tài)。”滬上某券商財(cái)富管理人士指出。

基民隊(duì)伍持續(xù)攀升

2020年，全市場(chǎng)中有102只主動(dòng)權(quán)益類基金凈值翻倍，也加速了公募基金的迅速出圈，這成為茶余飯后討論的焦點(diǎn)，同時(shí)還時(shí)不時(shí)登上熱搜榜。

為了解個(gè)人投資者的投資狀況，深交所自2010年以來(lái)連續(xù)發(fā)布相應(yīng)的問(wèn)卷調(diào)查分析報(bào)告，迄今為止已有10多年了。從近幾年來(lái)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，也顯示出投資者爭(zhēng)當(dāng)基民的熱情在直線升高。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，投資者通過(guò)公募基金間接入市成為市場(chǎng)新趨勢(shì)。當(dāng)年參與過(guò)公募基金交易的受訪者較2018年大幅增加17.2個(gè)百分點(diǎn)，占比達(dá)到45.8%，為近四年最高水平；其中，30歲以下受訪者參與公募基金比例為49.4%，較40歲以上受訪者參與度高7.5個(gè)百分點(diǎn)。

而在2020年，在“基金熱”的現(xiàn)象下，基民的隊(duì)伍仍在快速增長(zhǎng)。根據(jù)深交所報(bào)告，2020年公募基金的投資者占比67.1%，較2019年大增21.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)創(chuàng)出新高。

基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全國(guó)公募基金場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)投資者保持整體上漲趨勢(shì)：場(chǎng)外投資者總量67102.9萬(wàn)，其中自然人投資者數(shù)量66971.0萬(wàn)；場(chǎng)內(nèi)投資者總量2524.2萬(wàn)，其中自然人投資者2515.7萬(wàn)。公募基金穩(wěn)定發(fā)揮普惠金融功能，服務(wù)大眾理財(cái)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值充分顯現(xiàn)。

不當(dāng)股民直接當(dāng)基民

那么，券商作為整個(gè)財(cái)富管理搬家的渠道之一，又是怎么樣的情況呢？

據(jù)了解，券商原有客群主要來(lái)源于股民。原來(lái)的客戶先炒股，炒股不行就改成買基金了，增速其實(shí)還可以的。不過(guò)，現(xiàn)在券商面臨的問(wèn)題就在于，因?yàn)楝F(xiàn)在的新客戶不一定要先炒股，而是直接買基金的。如果看增速，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)基民增速更快，也就意味著新的投資者，不一定要通過(guò)先炒股再買基金這樣的過(guò)程了。

“其實(shí)看這些客戶開戶后的第一筆交易，很重要，能看出到底是股票型客戶，還是理財(cái)型客戶。從我們公司近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，第一筆交易是購(gòu)買產(chǎn)品的客戶比重確實(shí)在上升。”深圳某券商網(wǎng)金人士表示。

事實(shí)上，對(duì)于券商客戶經(jīng)理而言，產(chǎn)品銷售能力也是考核的重要因素之一。

國(guó)盛證券非銀行金融分析師趙耀日前撰文指出，在傳統(tǒng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展受限的背景下，代銷收入作為財(cái)富管理的重要一環(huán)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的代銷收入占比從2015年的2.2%提升至2020年的10%以上，連續(xù)實(shí)現(xiàn)收入的翻倍增長(zhǎng)，包括中信、中金等券商這個(gè)占比已超過(guò)20%。

興業(yè)證券相關(guān)人士表示，堅(jiān)定推動(dòng)注冊(cè)制、鼓勵(lì)提高直接融資比重、壯大機(jī)構(gòu)投資者、落實(shí)資管新規(guī)等改革政策紅利不斷釋放，資本市場(chǎng)迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)隨著居民財(cái)富的積累，理財(cái)觀念的轉(zhuǎn)變和投資認(rèn)知的提升，對(duì)金融產(chǎn)品尤其是權(quán)益類金融產(chǎn)品配置需求增加。

“我覺得有三個(gè)因素，一是股民本身的基數(shù)就比較大，加上炒股的門檻更髙些，又缺少持續(xù)的賺錢效應(yīng)，增速就下來(lái)了；二是互聯(lián)網(wǎng)渠道尤其是螞蟻在發(fā)展基民上起的決定性作用，同期銀行券商渠道的增量極為有限。還有一個(gè)因素，就是基金過(guò)去三年的賺錢效應(yīng)，將很多股民轉(zhuǎn)化成了基民。”某公募基金資深人士告訴記者。

數(shù)據(jù)顯示，2021年度，各類別基金均獲得了正收益。其中，1107只股票基金凈值平均上漲8.18%，2791只混合基金凈值平均上漲9.71%，2100只債券基金凈值平均上漲4.97%，319只貨幣基金凈值平均上漲2.14%。自開放式基金成立以來(lái)，截至2021年末，偏股型基金年化收益率平均為16.60%，債券型基金年化收益率平均為6.85%。

而目前選擇買基金主要是兩個(gè)場(chǎng)景，一是在銀行端就可以實(shí)現(xiàn)；二是通過(guò)螞蟻、天天基金網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)完就能夠完全覆蓋。

那么，券商又為什么非要轉(zhuǎn)型做財(cái)富管理呢？很顯然，不轉(zhuǎn)型基本上就等于與大環(huán)境相悖。即使增速慢，但總是有增長(zhǎng)的，是劃算的。

趙耀認(rèn)為，“整體看多元產(chǎn)品、分層嚴(yán)選、客戶定制、綜合服務(wù)是券商在代銷方面的核心舉措，但從不同渠道比較看，銀行在體量上的優(yōu)勢(shì)以及第三方機(jī)構(gòu)保有規(guī)模的快速增長(zhǎng)，同樣也給券商代銷業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)，券商相較第三方機(jī)構(gòu)在客戶質(zhì)量以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面更高，相較銀行在投研等方面優(yōu)勢(shì)更為明顯，因此也需要樹立自身相對(duì)優(yōu)勢(shì)，提升客戶體驗(yàn)。”

大資管業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期邏輯

當(dāng)下，券商面對(duì)的是大資管及財(cái)富管理、大投行及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)雙主線景氣周期的確定性。

過(guò)去的2021年，A股市場(chǎng)追逐券商股的邏輯悄然發(fā)生了改變。從以往的行業(yè)內(nèi)部同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，到資金進(jìn)而追逐起那些在大資管方向有著優(yōu)質(zhì)布局的券商。大資管行業(yè)的蓬勃發(fā)展，居民可投資資產(chǎn)增長(zhǎng)疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擴(kuò)容，也奠定了賽道長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)。

“含基量”，一時(shí)間成為了券商股價(jià)向上的動(dòng)力所在。對(duì)傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)而言券商謀求公募牌照，現(xiàn)階段尚不具備規(guī)模與收入競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而參控股公募基金受益于居民理財(cái)需求的不斷提升，發(fā)行逐步回暖，規(guī)模與收入持續(xù)提升。目前，大多數(shù)券商都有參股或控股的基金公司，伴隨著基金公司管理規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)而帶來(lái)的收入增加，也增厚了券商業(yè)績(jī)的彈性。

在趙耀看來(lái)，居民資產(chǎn)從住房逐步流向金融資產(chǎn)已成為未來(lái)必然趨勢(shì)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的加大將成為未來(lái)居民資產(chǎn)配置的重要方向。券商作為資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)角度主要承擔(dān)起了服務(wù)中介、資本中介以及交易中介三大職能，其中以服務(wù)中介（包括經(jīng)紀(jì)、資管及投行業(yè)務(wù)）為主導(dǎo)的收入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的代銷金融產(chǎn)品收入、資管業(yè)務(wù)中的集合資管及公募基金業(yè)務(wù)等均直接受益于居民長(zhǎng)期資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，持續(xù)支撐業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

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