每經(jīng)記者 岳琦    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

繼2021年初被首次納入《上市公司與投資者工作指引》（征求意見稿）后，近日（10月19日），ESG（環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任和公司治理）又出現(xiàn)在上海市人民政府辦公廳印發(fā)的《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務(wù)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)施意見》里，其中上交所露出推動(dòng)ESG信息披露發(fā)展的積極信號又為ESG的討論添了一把火。

不過，雖然ESG出現(xiàn)頻次日漸增高，但對于其具體內(nèi)涵，為中國資本市場帶來的影響，以及A股上市公司及個(gè)人投資者、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對等問題，仍處于探索階段。

10月20日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞舉辦的董秘一席談金秋私享會上，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長郭沛源以“擁抱ESG新時(shí)代”為題，分享了他的思考。

商道縱橫總經(jīng)理郭沛源 圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

從小眾走向主流，ESG受到長線投資基金的青睞

從2004年被首次提出算起，ESG作為投資領(lǐng)域的名詞，已有17年歷史，只是在中國被熱議不過幾年。而作為與其一脈相承的“可持續(xù)發(fā)展”，國人可說是相當(dāng)熟悉。

按照1987年世界環(huán)境與發(fā)展委員會（WCED）的定義，可持續(xù)發(fā)展是指既滿足當(dāng)代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展；2015年，《聯(lián)合國2030可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)》則將其細(xì)分為無貧窮、零饑餓、良好健康與福祉等共17個(gè)具體目標(biāo)。

郭沛源認(rèn)為，“可持續(xù)發(fā)展”是公眾認(rèn)識ESG的一個(gè)切口。他表示，可持續(xù)發(fā)展的“三重底線”分別是經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境，即企業(yè)必須履行最基本的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任；而ESG的內(nèi)涵也在于“三重底線”，只不過變成了環(huán)境、社會和公司治理。簡單而言，可持續(xù)發(fā)展屬于宏觀范疇，而ESG則是把可持續(xù)發(fā)展框架應(yīng)用到的微觀層面。

“通俗理解，ESG就是‘活久見’。”郭沛源以可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)中最受關(guān)注的“氣候變化（二氧化碳減排）”舉例，“中國已經(jīng)提出了2030碳達(dá)峰、2060碳中和，要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)就意味著二氧化碳排放量得從上面這條線壓下來，在壓的過程當(dāng)中，能源行業(yè)首當(dāng)其沖，但影響也會很快傳遞到其他行業(yè)。所以，從微觀視角看，資本市場對ESG勢必會保持高度關(guān)注。

這也導(dǎo)致ESG在全球市場中越來越主流。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全球發(fā)達(dá)國家的成熟市場中有35.9%的資產(chǎn)管理屬于ESG投資，金額高達(dá)35.3萬億美元。歐美投資者特別是歐洲投資者對ESG投資的熱情高漲，“35.9%這個(gè)數(shù)字，意味著每三個(gè)投資人里可能就有一個(gè)人跟你聊ESG，這個(gè)數(shù)字足以說明ESG正在主流化。”郭沛源說。

郭沛源表示，越是追求長期回報(bào)的資金，越應(yīng)該關(guān)注可持續(xù)發(fā)展，國外的養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)有所行動(dòng)。例如，在2020年第一季度，美國、日本和英國的3家養(yǎng)老金公司發(fā)表聯(lián)合聲明，表示在選擇資產(chǎn)管理公司和管理投資組合時(shí)，將把可持續(xù)發(fā)展納入考量范圍。

同時(shí)，國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有積極態(tài)度。郭沛源提到，有關(guān)部門正在抓緊研究制定保險(xiǎn)資金ESG投資指引，明確相關(guān)原則，細(xì)化有關(guān)要求，為保險(xiǎn)資金樹立ESG投資理念、更好推進(jìn)ESG投資等提供指導(dǎo)。

上市公司EGS成績并不理想，但“得分”在逐年提高

郭沛源認(rèn)為，ESG推動(dòng)著上市公司在財(cái)務(wù)表現(xiàn)之外還要關(guān)注環(huán)境因素和社會因素，履行對社會的貢獻(xiàn)，需要處理好環(huán)境、社會和管制。“以前公司上馬一個(gè)項(xiàng)目，可能只需要做下環(huán)評，評估下預(yù)算就可以，但以后要上馬項(xiàng)目，還要提前考量碳預(yù)算、碳指標(biāo)、碳約束，這是對公司實(shí)實(shí)在在的影響，長期來看肯定會影響很大。”

但就過去三年的數(shù)據(jù)看，上市公司的表現(xiàn)并不理想。根據(jù)商道融綠統(tǒng)計(jì)的2018年~2020年中證800ESG評級分布，目前上市公司ESG評級的中位數(shù)還停留在中等以下的水平，“如果把ESG評級看作一場考試，公司們的得分還在40分，50分左右徘徊，還沒有到達(dá)及格線。”郭沛源說。

不過，也有積極的信號。根據(jù)商道融綠的評級數(shù)據(jù)，2018年~2020年，中證800成分股獲得B+級（含）以上ESG評級的公司比例從8%增加到17%；獲得C+（含）以下ESG評級的公司比例從25.2%減少到12.4%；在2020年可比口徑下，19.5%的公司ESG評級上調(diào)，14.6%的公司評級下調(diào)。這意味著近年來，各家上市公司的ESG評級正呈現(xiàn)提升態(tài)勢。

此外，A股上市公司發(fā)布ESG報(bào)告數(shù)量也在穩(wěn)定增長，截至2021年6月15日，2020年公司發(fā)布ESG報(bào)告1021份，約占27%。其中滬深300上市公司2020年有259家發(fā)布報(bào)告，占比已經(jīng)超過86%。

這意味著在未來，除了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告，ESG評級也將成為國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。郭沛源表示，根據(jù)自己的觀察，目前國內(nèi)的基金公司大多已經(jīng)開始做ESG的研究和分析；而根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會的調(diào)查，證券投資機(jī)構(gòu)開始關(guān)注ESG議題對投資回報(bào)的實(shí)質(zhì)性影響，降低風(fēng)險(xiǎn)是采納責(zé)任投資的首要驅(qū)動(dòng)力。85%的證券投資機(jī)構(gòu)將降低投資風(fēng)險(xiǎn)視為責(zé)任投資驅(qū)動(dòng)力，順應(yīng)監(jiān)管趨勢（67%）和獲取超額收益（65%）是位列第二和第三的驅(qū)動(dòng)力。

資本市場對ESG的重視反過來對上市公司的ESG表現(xiàn)提出了更高要求。對此，郭沛源也提出了四點(diǎn)建議——提升信披水平、完善管理方法、實(shí)施且有成效、高效數(shù)據(jù)管理。

“公司要認(rèn)識到，ESG是一把新的尺子，是不同量度的方式。在ESG時(shí)代，公司會碰到更多的長期投資人，公司也要重視發(fā)布ESG報(bào)告……從本質(zhì)上說，ESG強(qiáng)調(diào)的還是投資的長期穩(wěn)健性。”郭沛源說。